同花顺财经

公用事业:煤价下行推动火电业绩同比大增荐12股

2019-04-15 15:39:39      和讯网      

  本期投资提示:

  火电:煤价延续18Q4以来下行趋势,推动火电板块整体业绩同比大增;不同区域火电发电增速出现分化,不同标的业绩增速有所分化。2018年全年电煤价格约531元/吨,同比上升2.9%。直至2018年Q4,煤价首次同比下降2.4%。2019Q1煤价整体延续2018Q4以来的回落态势,推动火电板块毛利率大幅改善,业绩同比大增。由于用电量、水电发电量、外来电冲击的情况差异,全国不同区域火电发电量存在分化,中西部区域整体高于沿海区域。装机以沿海发达省份为主的火电公司,电量下滑削弱了业绩弹性;装机以中西部为主的火电公司业绩弹性相对更大。

  清洁能源:来水波动+增值税退税结束,影响水电板块业绩;风况不佳削弱风电板块盈利,核电新投产机组盈利能力低于存量机组。1)水电:2017年底水电增值税退税正式结束,2018Q1尚有部分往期的退税确认,而2019Q1无此项收益,长电、川投等大水电标的受此影响较大。不同区域来水形势不同对水电板块盈利影响较大,湖南、云南、贵州等地来水相对较好,湖北、广西、四川相对较弱,导致上述区域水电公司业绩波动。2)风电:风况总体不如去年同期导致利用小时下滑,部分区域下滑明显。其中,福建、河北、江苏、山西等区域内风电利用小时下滑明显。3)核电:去年下半年三门1&2、台山1&2等核电机组投产,2019年1-2月全国核电发电量同比增加23%。但是三代核电机组造价较高且核定电价水平低于预期,盈利水平低于存量核机组,核电板块盈利增速预计将低于收入增速。

  燃气:2019Q1消费继续高增长,国产+进口+储气设施齐发力保障供应,LNG市场价同比回落。2019年1月全国天然气表观消费量287亿立方米,同比增长18.1%;1-2月全国天然气产量为286.8亿立方米,同比增长9.2%;1-2月天然气进口量1735.7万吨,累计同比增长18.5%;1-3月LNG平均市场价为4664元/吨,同比下降404元/吨。2019Q1燃气行业销量增速继续保持,整体供需格局较上年同期偏宽松,导致LNG市场价回落。我们预计燃气公司一季度业绩普遍增速低于销气量或存在下行压力:主要由于上游中石油中石化方面上调冬季供应气价,中游燃气公司无法及时向下游传导。

  我们预计公用事业行业重点公司2019年一季报业绩情况如下:同比增长超过100%的公司有4家:

  内蒙华电(5119%)、上海电力(244%)、长源电力(224%)、江苏国信(147%)同比增长50%~100%公司预计有6家:华电国际(76%)、新天然气(90%)、华能水电(77%)、建投能源(65%)、皖能电力(63%)、浙能电力(62%)。业绩同比增长0%~50%的公司预计有8家:华能国际(31%)、联美控股(22%)、国投电力(14%)、中国核电(7%)、长江电力(6%)、深圳燃气(1%)、百川能源(1%)、吉电股份(0%)。预计业绩负增长且幅度在-50%~0%之间的公司有8家:湖北能源(-9%)、川投能源(-10%)、福能股份(-10%)、红相股份(-16%)、深圳能源(-18%)、桂冠电力(-25%)、陕天然气(-43%)、黔源电力(-45%)。

  投资观点:电力:煤价回落、增值税下调火电板块弹性凸显,继续从两条主线推荐火电板块:1)区域供需格局向好:内蒙华电、皖能电力、湖北能源;2)关注全国龙头:华电国际、华能国际。水电:

  低估值、高分红配置价值突出,推荐国投电力、华能水电、长江电力。风电:受益弃风限电持续改善,以及装机投产加速,我们继续推荐风电运营龙头福能股份、龙源电力华能新能源等。天然气:国家油气管网公司独立后,天然气定价机制有望进一步实现市场化,气源类企业议价能力有望提升。我们继续推荐具备上游煤层气资源的新天然气及LNG接收站待投产的深圳燃气,以及具备LNG接收站资产的广汇能源

免责声明:本页面资讯内容和各类基于人工智能算法关联的信息服务,仅供投资者参考,不构成投资建议。

21