飞凯材料：紫外固化龙头竞争优势凸显 增持评级

受益5G建设提速,未来紫外固化材料将大幅放量：公司凭借在低聚物合成方面的优势，率先打破国外巨头在紫外固化光纤光缆涂覆材料方面的垄断，成功实现进口替代，紫外固化光纤涂覆材料不断放量，在国内市占率高居首位达到了60%，2016-2017年，由于行业竞争加剧，价格战明显，公司采用了适度降价措施，因而毛利率有所下降，整体营收也受到了一些影响出现小幅下滑落,行业从2018年开始回暖,营收增速较17年同比增长了30%,未来将受益于5G建设实现大幅放量。

国内LCD面板需求不断上行，混晶业务发展迅猛：大陆逐渐成为全球液晶面板核心，未来三年多条高代线投产在即,LCD面板需求的大幅上涨将拉动混晶材料需求的增长；此外，混晶材料一直比较依赖国外进口，国产化率相对较低，子公司和成显示作为国产混晶材料的龙头，客户涵盖了京东方、华星光电、中电熊猫等优质LCD面板商，在液晶面板向国内转移的过程中将拥有地利优势，未来将不断提高混晶的国产化率，混晶市场业务发展可期。

切入半导体封装领域，电化学品平台初现规模：公司在2017年通过收购锡球制造商大瑞科技和控股长兴昆电60%股权，顺利切入IC封装领域，并自主研发出了光刻胶，形成了以光刻胶、半导体配方产品、SMT系列材料、封装材料为主的四大产品系列，打造了初具规模的电子化学品平台，预计公司这部分业务未来将受益于国内进口替代优势，业绩有望保持高增长。

盈利预测与投资建议：预计2019年、2020年公司分别实现归母净利3.47、4.27亿，对应EPS分别为0.81元、1.00元；对应当前股价PE分别为23.40倍、18.97倍；首次覆盖，给与“增持”评级。

风险因素：5G建设不达预期、混晶材料需求大幅下降、半导体封装材料需求大幅下滑。