东兴证券：企业中长期贷款仍疲弱

2019年3月10日央行公布了2月社会融资规模增量统计数据报告及金融统计数据报告。社融报告显示2月社融规模增量7,030亿元，预期值13000亿元，前值46,352.56，比去年同期少增4,864亿元；金融报告人民币贷款增量8,858亿元，预期值9600亿元，前值32,300亿元，比去年同期多增465亿元。M2同比增长8.00%，预期值10%，前值17.2%；M1同比增长2.00%，预期值2.0%，前值0.40%；M0同比增长-2.40%，预期值3%，前值17.20%。

观点：

2月随政策调整票据融资如预期随政策调整大幅回落，综合1-2月社融增量仍强于历史同期水平，居民贷款增量回落，回乡置业需求回落。财政存款回落，地方专项债发力对冲中长期企业贷款增长疲弱。

1．增量融资开正门堵偏门2月社融规模增量7,030亿元，其中表外收缩3,648亿元，外币贷款收缩105亿元；新增人民币贷款7,641亿元，债券融资增量805亿元，股票融资增量119亿元，地方专项债增量1,771亿元。社融规模增量同比少增4,864亿元，同比变化主要来自于表外票据萎缩3209亿元，人民币贷款少增2558亿元，地方专项债多增1663亿元。

贷款：人民币贷款新增7,641亿元季节性回落，同比少增2,558亿元，综合1-2月情况仍强于季节性。

表外：表外票据萎缩3,103亿元，环比少增6,889亿元，同比少增3,209亿元；新增信托贷款-37亿元，环比少增382亿元，同比少减697亿元；新增委托贷款-508亿元，环比少减191亿元，同比少减242亿元。本月表外融资增量共缩少3,648亿元，持续大幅萎缩。