50系列指数基金，真得漂亮吗？

市场以上证50为基础的指数基金有很多，各个都想称自己为“漂亮50”，争奇斗艳的。柠檬君不是肤浅的人，不会被你们的花言巧语所骗。柠檬君觉得，漂亮不漂亮，除了看内在，也要看外表。

所谓内在，自然是指数的编制逻辑，一个指数编制是否科学，绝对是可以决定这个指数长期收益的；所谓外表，则是在这个编制逻辑下呈现出来的表象特征，绝非是业绩。柠檬君就说一下50系列指数基金的内在和外表：

嘉实基本面50

中证锐联基本面50指数挑选以4个基本面指标（营业收入、现金流、净资产、分红）来衡量的经济规模最大的50家A股上市公司作为样本，且样本个股的权重配置与其经济规模相适应。简单看可以理解为优化过权重配置，加入了少量深市龙头股调和的上证50，编制方案比上证50科学多了。

呈现出来的表象还是金融股为主：

行业权重分布&十大权重股

某种程度上，可以当作金融指数增强基金来看待。

华夏上证50AH优选

使用AH价差投资策略来做上证50的收益增强，原理在于同一只股票在不同市场上市，在价格便宜的那个市场买，长期收益会更高。这个理论没什么问题，但是大家得注意，短期市场大概率不是理智的，时间长了才能看得出这个策略的有效性。A股比H股尤为不理性，有的时候嗨起来，这只基金就比较惨了。

表象上行业分布跟基本面50很像，但是由于大量投资H股，会跟H股市场的行情有关联，这点务必重视起来，很多人都忽视了这一点去比较业绩。

易方达上证50

一只不走寻常路的上证50指数基金，配置了不少深市的龙头股，比如格力美的平安银行五粮液，行业配置上也趋向于轻金融重消费，跟踪上证50是日常不准，但是长期收益很可观，因为这个指数增强的思路还是很对头的，消费的成长性是好于金融的。

某种程度可以定位为侧重于消费行业的50增强。

建信央视50/招商央视50

这是成分股由专家选出来的一个指数，但是看下来跟易方达上证50是极为相近的：

甚至比易方达上证50更过一些，姑且定位两者相同。

申万菱信沪深300价值/银河沪深300价值

沪深300价值指数以沪深300指数样本股中价值因子评分最高的100只股票为成分股，采用价值因子数值作为权重分配依据。价值跟基本面比较接近，所以在表象上两者很相近：

也可以定位为金融指数增强基金，只是相对于基本面50，这个指数成分股更多一些（100只），会比基本面50更加轻盈一些，也不至于那么侧重大银行。

一种新的策略？

既然5只50各有侧重，我们就可以根据特点来做轮动增强收益了，因为消费和金融，走势差异还是比较大的，消费涨多了，我们可以从易方达50或者央视50换到基本面50或者300价值，金融涨多了就可以反过来，美其名曰“双重增强”。

当然有人可能觉得这个拿消费指数和金融指数基金一样可以做，这些增强基金好多运作费率还挺高，但是这个策略的波动率会降低不少，而且都是优质股票，拿着会更加心安。