异动点评 | 中欧基金：央行释放流动性积极信号

　　中欧基金

　　事件

　　今日A股震荡冲高，截至收盘，沪深300上涨2.25%、创业板指上涨3.10%、深证成指上涨2.36%、上证综指上涨1.91%。涨幅前三的板块为非银金融（6.4%）、通信（5.0%）、电子（3.4%）。

　　影响分析

　　昨日晚间，央行的四季度货币政策报告释放出积极的流动性信号：

　　➤ 此前“稳健中性”货币政策的表述改为“稳健”，“中性”二字被删除。事实上，年初以来国内流动性环境整体趋于宽松，长、短端利率水平显著下行，减轻了实体经济的压力。未来，市场对于进一步降准、降息的预期将得到加强。

　　➤ 报告表示基建投资缓中趋稳，相对三季度报告而言更乐观，不再把基建投资增速下行作为影响国内经济的最重要的风险因素。

　　➤ 报告重申支持民营和小微企业发展，延续了2018下半年以来的态度。1月信贷数据显示，社融数据的增长主要来自票据贴现和企业债融资放量，但是中长期贷款占比并未明显改善。未来随着政策陆续出台，有望倒逼银行加大对中小微企业的信贷支持力度。

　　➤ 报告提及加大对工业机器人领域的金融支持。从中国的经济发展阶段来看，我国人口老龄化问题日益严重，传统行业对经济的拉动效果不断减弱，加快经济结构转型升级已经成为当务之急，发展工业机器人制造业是保证我国经济中长期发展的必要选项。

　　中欧观点

　　年初以来，股市上涨的最主要原因来自流动性的改善，国内货币环境趋于宽松，外资加速流入。经济层面也出现了一些改善，虽然国内宏观经济的下行压力仍然较大，但市场对于经济稳增长的信心不断提升；此外，去年压制A股估值的中美贸易问题也在谈判中出现了一些有益的信号。

　　创业板的表现好于A股整体，回顾2015年以来创业板的大幅调整，主要因为1）流动性收紧；2）并购重组受限；3）商誉减值、股票质押、板块估值等风险因素的影响。目前，上述原因都已经出现了不同程度的改善，为投资者发掘基本面较好的超跌个股提供了机会。

　　嘉宾观点

　　☑ 周蔚文

　　明星基金经理

　　我们判断2019年的经济增速低于去年，但是随着国内政策稳步推进、中美贸易谈判的积极变化，经济的下滑幅度可能好于市场的预测。不论如何，目前中国经济处在中长期结构转型升级的重要时期，短期来看经济增速上升的概率不大。对A股而言，整体盈利上升的空间不大，影响股市表现的主要因素来自估值。政策呵护、流动性宽松有利于改善投资者对未来经济的预期，进而提升风险偏好。

　　从历史数据看，大部分年份都出现过春季躁动行情，我们依然建议自下而上精选优质的行业及个股。

责任编辑：高君