美联储理事: 缩表进程或于今年年底前结束
美联储理事布雷纳德周四表示，她预计美联储可能在今年晚些时候结束缩表。克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特周三则表示，美联储将在接下来的会议中最终确定结束缩表的计划。
图/视觉中国
近期，在全球经济增长放缓的担忧下，已有多家央行转向。上周印度央行意外下调利率，打响了新年降息的第一枪。同时，澳洲联储也暗示未来降息概率增大，各国央行纷纷转向鸽派并暗示货币政策宽松。
美联储方面，官员正集中精力制定一项策略，可能最早于今年结束其4万亿美元的缩表计划，这意味着比他们原先预期的更早地结束缩表计划。美联储将在下个月的政策会议上敲定其策略的更多细节，包括是否放缓缩减债券持有量的步伐。
一些官员近日暗示，他们倾向于相对较快地结束债券减持。美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)称，她预计美联储可能在今年晚些时候结束缩减资产规模的行动。
她周四接受CNBC采访时表示，资产负债表正常化进程可能将在今年晚些时候结束。她表示，被动缩减美联储持有的债券和其他资产的过程确实已完成了使命。
克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特(Loretta Mester)周三在一次讲话中说，美联储将在接下来的会议中最终确定结束缩表的计划。
充足的储备
美联储2017年开始缩减资产规模，允许一定数量的美国国债和抵押贷款支持证券在到期后不再进行再投资。这一资产规模已经从峰值时的大约4.5万亿美元降至目前的4万亿美元。
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当美联储在危机期间和危机后扩大其投资组合时，它向银行注入资金以换取债券，从而增加了金融体系中的储备。美联储在2008年至2014年期间购买了大量的债券以支持金融危机后的经济，但官员们近几个月来表示，他们计划结束这一过程，原因与提供或多或少刺激的意愿无关。相反，这一决定是由一场有关准备金需求(银行存放在美联储的货币)的技术性辩论推动的。
在缩表开始后，几位美联储官员警告说，资产持有规模永远不会降至危机前不到1万亿美元的水平，因为货币、储备和美联储其他债务的需求已经大幅增长。不过，他们表示，希望投资组合尽可能精简。
图/华尔街日报
几位美联储官员最近表示，他们不希望将准备金率降至可能加剧短期货币市场波动的水平。波士顿联邦储备银行行长罗森格伦(Eric Rosengren)周一接受采访时说，我希望准备金率足够高，而不是特别令人担忧。
美国银行业的储备从2014年的峰值2.8万亿美元降至上个月的1.6万亿美元。纽约联邦储备银行(New York Fed)近日对金融机构进行的一项调查显示，市场参与者认为准备金可能会降至1万亿美元，以目前的发债速度计算，这一数字将在大约一年后达到。
布雷纳德周四表示，她更希望银行储备有一个“巨大的缓冲”，超过足以维持正常市场运作的预估水平。
美联储官员在上月的会议上做出了一个关键决定，同意以比危机前更高的准备金水平来操作货币政策。
图/华尔街日报
起初危机过后，一些美联储官员希望将这些储备逐步减少到危机前的水平，这意味着资产组合将大幅缩水。当时的想法是，在当前相对接近于零利率下限的情况下，现有货币政策操作框架十分有效，缩表后才能正常发挥货币政策有效性的水平。但随着时间的推移，许多官员越来越相信，即使有充裕的银行储备，他们也能够管理利率。
如何缩表
除了决定何时停止缩表外，美联储官员们还必须决定如何进行缩表。
当美联储在2017年开始减持时，它允许在头三个月每月减持100亿美元的债券。之后每月减持规模，每个季度增加100亿，直到去年10月达到500亿美元的上限。实际赎回额一直在下降，平均每月接近400亿美元，部分原因是再融资活动减少导致抵押贷款偿付减少。
现在的一个问题是，美联储官员在接近尾声时，是否会同样放慢每月的缩表步伐。去年12月，官员们就这一做法进行了讨论，但没有达成一致。
由于银行储备的需求不是静态的，而且会随市场状况而波动，如果官员们发现银行储备的需求强劲到足以给他们的短期基准利率带来上行压力，那么放缓赎回速度可能有助于他们将货币市场的潜在波动降至最低。
美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上月在新闻发布会上表示，"我们对这一点也没有确切的了解。"“你能弄明白的唯一方法是通过调查人们……然后，最终，通过相当谨慎地接近那个点。”
官员们还必须决定在减持投资组合时购买何种类型的美国国债。官员们计划继续减持抵押贷款支持证券，他们将需要把到期债券的收益再投资于美国国债。
鲍威尔上个月说，“这不会是我们首先要做的事情，但会是我们首先要解决的事情之一。”
另一组决策是有关官员们如何传达他们的计划。市场一直对美联储的意图感到不安。
定于下周三发布的美联储1月份政策会议的纪要，可能会让人们对最近的讨论有更多的了解，2月晚些时候鲍威尔在国会作证时的证词也能作出一些说明。（完）
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