兴业银行业绩快报点评：营收明显改善，净利增速或是主动压低-天风银行

天风银行 廖志明团队

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事件

1月17日晚间，兴业银行披露18年业绩快报：全年实现营业收入1582.6亿，同比增13.1%；实现归属于母公司股东净利润605.9亿，同比增5.9%；年末总资产6.71万亿，较年初增4.6%；年末不良率1.57%，环比下降4bps；加权平均ROE为14.26%，同比下降1.09个百分点。

点评

营收持续改善，净息差或逐步提升

全年净利润增速同比增5.9%（前三季度同比增7.3%），4季度净利润增速略微下行，主要与加大拨备计提力度有关，而收入端较3季度进一步改善。

全年营收同比增13.1%（前三季度同比增11.0%），营收持续改善。主要驱动因素或是1）18年下半年市场利率下行至较低水平，带来公司主动负债成本压力逐步缓解，净利息收入增速逐步提升。1H18披露净息差为1.78%，下半年净息差或逐季提升；2）信用卡中收表现较好。1H18银行卡手续费收入同比增66.6%，占中收比重提升至43%，占比较高，对中收有较强支撑。

市场利率维持低位环境下，公司部分高成本同业负债或在19年1季度到期置换，降低负债成本，对净利息收入带来较大贡献。此外，公司3Q18核心一级资本充足率为9.19%，核心一级资本压力不大，有助业务扩张、资产规模增长。预计营收改善趋势仍将延续。

风险提示：经济超预期下行导致资产质量恶化，外部因素如中美贸易摩擦等影响交易情绪。