精粹 | 优质资产有望再度注入 公司产能将达1300万吨

（1）标的资产罗源闽光情况

公司主营不锈钢、普通金属合金、钢条、钢板、金属建筑构件、铁路金属材料、钢丝、铁接板、钢铁冶炼、轧制及销售；建筑五金批发等业务，具备年产钢190万吨生产能力。截至2018年三季度，公司总资产48.44亿元，净资产27.17亿元，实现营业收入106.04亿元，净利润9.36亿元。

（2）上市公司产量、利润同步提升

标的公司罗源闽光主营建筑用钢材，产品结构与上市公司具有较强的协同性。若交易完成，公司避免了存在的同业竞争问题。另外，标的公司年产钢量在190万吨左右，加上三钢闽光、泉州闽光及公司2018年11月份竞拍成功的山钢集团莱芜钢铁新疆有限公司所属钢铁产能指标（铁122万吨、钢135万吨），公司未来粗钢产量将接近1300万吨。（2017年，三钢闽光、泉州闽光粗钢产量分别为651.84万吨，278.19万吨）。另外，罗源闽光2018年前三季度实现净利润9.36亿元，按照年产190万吨钢折算，公司吨钢净利润达656.61元。标的公司注入完成后，将大幅增加上市公司业绩。

（3）本次交易有利于推进公司的产能置换的实施

根据福建省经信委网站公告的《关于福建省三钢（集团）有限责任公司产能置换方案的公告》，三钢集团计划淘汰三钢闽光的420m3高炉2座，淘汰120吨转炉1座；淘汰罗源闽光500m3、660m3高炉各1座。将在罗源新建1250m3高炉1座，1280m3高炉1座，120吨转炉1台，产能为炼铁233万吨，炼钢140万吨。完成本次收购，将有利于产能置换方案的顺利实施，进一步推动公司沿海战略的实现。需要指出的是，部分产能转至沿海区域后，将为公司节省原材料入厂等物流成本，公司降本增效工作将更近一步。

公司主要销售区域福建省受季节影响较小，利好公司维持产品价格稳定，预计公司2018-2020年EPS为4.50元，4.93元，5.37元，对应PE分别为3.06,2.79,2.56倍，维持“买入”评级。