年度盘点 | 债基“千亿俱乐部”仅有4席 招商基金何以入围？

2018年股弱债强的格局使得债券基金时隔7年再次登上王者之位，夺得各大类基金业绩冠军。然而在债市不断走牛的同时，债券违约的“雷声”也愈见频繁，2018年，许多基金公司可谓“成也债基，败也债基”。Wind数据显示，截至2018年底，全市场债券基金规模近2.5万亿元，而债基“千亿俱乐部”仅有4席，招商基金便是其中之一；主动管理的偏债型基金“千亿俱乐部”则只剩3席，招商基金仍是其中之一。

作为一家大型基金管理公司，招商基金一向是固定收益投资领域的强者，拥有一支被业内誉为“铁军”的王牌固收战队。但在风急浪高的2018年债市里，仍要矗立潮头，实现业绩规模双丰收并非易事，那么招商基金何以在这一年成功入围“千亿俱乐部”？持续优胜的业绩表现自然是引领规模的“利器”，完备严谨的风险控制体系、守正出新的产品创设能力更是招商基金固收战队的“王牌”。

2018年是招商基金固收战队的丰收年。

这一年，诞生了多个“千亿”。规模上来看，wind数据显示，固收管理总规模在一季度突破3000亿元大关，债券基金规模在四季度突破1000亿元，主动管理的偏债型基金规模也突破了1000亿元，成为业内屈指可数的固收“千亿军团”。

这一年，荣誉与鲜花纷至沓来。据统计，2018年招商基金固收战队累计收获来自第三方评奖和评价机构的14项行业大奖，也收获了来自招商银行、腾讯理财通、天天基金网等多家基金销售机构的认可与褒扬。这一年，招商基金凭借固收投资领域长期优良的业绩表现和风控能力，被海通证券评为债券投资能力五星基金公司，在《中国基金报》英华奖公募基金20年特别评选中被评为公募基金20年“最佳固定收益基金管理人”，被《上海证券报》授予公募基金20周年·“金基金”债券投资回报基金管理公司大奖；一大批长跑能力出众的绩优明星基金，如招商产业债券、招商安心收益、招商安瑞进取、招商信用添利等等也在今年收获颇丰，捧回了多项长期业绩大奖。

这一年，业绩依旧群星璀璨。银河证券数据显示，2018年度，招商基金固收战队21只债券基金全年收益超6%。招商招瑞纯债A业绩达到9.62%，在304只标准债券型基金中位居第6，成立以来收益13.90%；招商双债增强收益为9.30%，在86只普通债券型基金中排名第5，成立以来累积收益21.00%，每年均在同类基金中排名领先；招商招悦纯债A全年收益8.91%，排名同类基金前5%；连续斩获三届金牛奖的招商产业A表现依然亮眼，银河证券数据显示，2018年度该基金回报率达8.64%，在86只普通债券型基金中排名第7，成立以来收益达71.81%，年化收益率高达8.32%；招商信用添利全年回报8.18%，在86只普通债券型基金中排名第10，成立以来回报达86.22%；招商安心收益、招商招兴纯债A、招商招通纯债A、招商招顺纯债A、招商安泰债券A等多只债基年内收益突破7.5%。

硕果累累离不开坚实的根基，在近年来的固收投资中，风险控制能力得到了前所未有的重视。据招商基金统计，从2014年公开市场首只债券发生违约至2018年底，全年违约只数从2014年的10只，到2018年，全年已出现120余只；违约金额从2014年的16亿元，到2018年已接近960亿元。从平地一声“雷”，到如今债券违约逐渐步入常态化，沧海横流，方显出英雄本色。

曾有第三方研究机构分析认为，专业研究能力、大类资产配置、注重风控和回撤以及波段操作能力是招商基金固收团队能把握市场机会、获取丰厚回报的“杀手锏”。招商基金的债券投资风格以稳健为主，以持有期收益作为超额收益主要来源。对于投资风格的保持，主要是依靠稳定的投研团队，形成团队的共同理念。研究、风控、长短期业绩各有亮点，以持续稳定的收益，赢得投资人的认可和信赖，并奠定了业内的领先地位。

招商基金总经理助理、固定收益投资部负责人裴晓辉介绍，招商基金的债券投资理念是遵照价值发现原则。坚持以价值分析为基础，宏观与微观、定性与定量分析相结合，积极主动管理投资组合，为投资者实现资产的保值和增值；在投资组合上注重建立在标准化、规范化投资流程基础上，依赖集体智慧的团队投资；整个投资流程中强调风险管理，以保证委托资产的安全，提高组合的风险收益。

据了解，招商基金固收团队拥有传承已久、独树一帜的团队沟通合作模式，采用团队负责制，在善用集体智慧的同时，也强调个性的发挥，将整体作战力量和个人优势特长相结合。目前，招商基金固定收益部由36名投资人员组成，团队具有丰富的投资管理经验。

近年来，招商基金信用评估流程也不断发展完善，较好地避开了当前市场频发的违约风险，主要是依赖事前严格把控资质。整套信用评估流程包括发起、初评、复评和入库等各个环节。入库遵循“一事一议”原则，严格审查入库证券的关键要素和财务数据时效性，重点关注发行人评级、财务状况、行业属性和外部担保等信息，在确保违约风险可控的前提下方可入库。另外通过高频调研密切跟踪，定期梳理公司所有组合持仓的固定收益类资产，对所有持仓的固定收益类资产严格检视，着重跟踪盈利能力、偿债能力和债务率，对盈利能力、偿债能力出现明显下滑和债务率超过80%的偿债主体进行密切跟踪，并发出预警。一整套完备严谨的风控体系，反映出招商基金对信用风险零容忍的态度。

行稳致远方能守正出新。严控风险的意识并未扼杀招商基金在产品创设方面的创新能力。招商基金是国内较早发行债券基金的基金公司之一，旗下第一只债基——招商安泰债券的诞生便融入了创新基因。2018年，招商基金也实现了行业多个“首只”“首批”产品创新，固收产品中，业内首只中债1~5年进出口行债券指数基金便是由招商基金创设，获得了市场广泛认可，首募规模达37亿元。

此外，招商基金紧跟市场趋势变化，先后布局了不同期限的定期开放债券基金、中短债基金等多种特色产品。2019年伊始，招商基金开始发行新年首只二级债基金——招商安庆债券型基金，或将打造出又一只精品债基。该基金试图通过二级债基金进可攻、退可守的股债双重属性，在当前特殊的市场环境中为投资方向不甚明朗的投资者提出新的解决方案。细分产品的不断增多和产品线的不断完善，为不同风险偏好的投资者提供了越来越丰富的选择。

对于2019年的债券市场，招商基金固收团队认为，当前经济仍处于惯性下行阶段，债市仍在牛市进程中。但对于明年的行情，需要保持一定的敏感度，债市真正的利空在于政策能否疏通融资渠道。内外部的基本面压力在短期内仍将成为影响债券市场的主线，资金面有望继续维持合理宽松，2018年期限利差、信用利差继续压缩的行情对于2019年债市来说仍有延续的空间。2019年更看好中等评级信用债的投资价值，在严控信用风险的前提下，适当下沉短久期券种的信用资质。在发债主体选择上建议选择地区债务压力可控、业务开展规范的地市级城投平台及主营业务清晰、竞争实力较强、符合未来产业升级方向的优质民营龙头企业。

稳投资 | 乐生活 | 爱公益

本资料仅为本公司与渠道、客户沟通交流使用，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。