同花顺财经·研报

温氏股份:生猪受益于南方价格高位买入评级

2019-01-11 10:48:16            

  事件2019年1月7日晚间,公司发布2018年度业绩预告,公司预计2018年归母净利润为39.50-42.00亿元,同比下降37.79%-41.49%。

  公司业绩基本符合我们前期深度报告的预期。

  我们的分析和判断鸡业稳健,猪业量增价跌,利润同比下降受益2017年环保趋严、禽流感等因素影响带来的行业产能下降,叠加今年猪瘟疫情引起鸡肉替代性消费需求转旺,2018年鸡价进入景气阶段,公司养鸡业务销售价格同比增长17.6%,收入、利润实现较大幅度增长。

  养猪业务由于2018年上半年猪价持续下滑,公司全年商品猪价格同比下降14.42%,但公司全年商品猪销量同比增长17.1%,使得销售收入同比小幅下降2.52%,一定程度上减少了养猪业务盈利水平的下降。

  我们预计2018年温氏养猪业务头均盈利约为60-70元,对应盈利区间在13-16亿元左右;对应养鸡业务盈利区间在24-27亿元左右。

  此外,公司计提了存货跌价准备0.84亿元,摊销股份支付费用3.12亿元,使得公司全年归母净利润同比下降37.79%-41.49%。

  股票激励费用3.12亿元短期影响利润,长期注入动力报告期内,公司完成了首期限制性股票的授予登记,按企业会计准则的有关规定摊销股份支付费用约3.12亿元。

  2018年3月公司发布了首期限制性股票激励计划,4月完成向2455名激励对象授予限制性股票授予的限制性股票,数量为9348.28万股,授予价格为13.17元/股。解锁条件为:

  2018/2019/2020年度商品肉猪销售头数较2017年度商品肉猪销售头数增长不低于12%/30%/55%,2018/2019/2020年度净资产收益率比同行业对标上市公司加权平均净资产收益率高于3个百分点。其中肉猪养殖行业对标上市公司为:牧原股份雏鹰农牧正邦科技;肉鸡养殖行业对标上市公司为:圣农发展仙坛股份民和股份

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