引言
食用植物油是重要的生活资料,每个国家在经济发展过程中都会经历植物油需求扩大的过程,植物油资源和需求分布的不均衡推动了全球的植物油贸易。棕榈油、豆油、菜油和葵油是全球消费量最大的四种植物油,这四种油在全球的植物油贸易中扮演了重要角色。本专题中我们将对棕榈油、豆油、菜油以及葵油的全球贸易流进行分析。
第五部分主要对印度植物油贸易进行分析。
5. 印度油脂贸易
5.1 印度油脂供需
公开数据显示,印度常用植物油脂有8种,其中年消费量超过百万吨的有5种,印度植物油几乎全部用于食用。随着印度国内植物油脂产量与其国内需求的差距越来越大,印度油脂进口量开始逐年增加,由于印度国内植物油脂缺口的增加,其植物油脂出口量不足10万吨,印度油脂净进口量已经远超其油脂产量。作为油脂消费大国,印度大量进口植物油,却鲜有油籽的进口,这与其国内的农业产业政策不无关系。
数据来源:中粮期货研究院
印度在加入WTO之后,对其高度封闭的农产品贸易政策做了相应调整。尽管经过了调整,但印度对农产品的约束关税水平远远高于其实际实施的关税水平,这就使得印度的关税减让无法真正削减其实际执行的税率,从而难以产生实质性的市场准入机会,减少对印度农业产业的冲击,同时印度还可以在约束税率范围内灵活调整关税水平,加强对本国农业产业的保护。
具体到油脂油料产业,为了保护本国的油籽种植产业,印度政府采取了相对鼓励植物油进口,而抑制油料进口的贸易政策,对油料和油脂采取了不同的进口关税,油料的实际执行关税大多数时间要高于植物油的进口关税,同时对油籽进口采取严格的卫生检疫和进口许可证制度。但是,大量的植物油进口到印度国内,不仅没有保护到印度的油籽产业,还给印度本国的油籽压榨产业造成了较大的冲击;随着农业种植成本的逐渐提高,印度政府还要通过不断提高MSP(Minimum Support Price)等手段来保障农民的基本种植收益。因此,除非印度针对油籽产业的政策发生转变或者本国油籽产量大幅提高,否则印度在油脂消费增长过程中对进口油脂的依赖度不会降低。
5.2 印度油脂进口
印度的油脂消费中占比最大的为棕榈油,其次为豆油、菜油、葵油以及花生油,但在油脂的进口中,菜油所占比例极小,因印度政府为了保护其国内的菜籽产业,对油菜籽及菜油实行了配额制度。
数据来源:中粮期货研究院
印度的棕榈油几乎全部进口自东南亚的印尼和马来西亚,截至2016年,印尼仍然是印度最大的棕榈油产品供应国,2016年印度进口自印尼的棕榈油总量约530万吨,进口自马来西亚的棕榈油总量约290万吨。进口结构上,自2009年之后,进口自马来西亚的CPO开始上升,但整体规模仍然不及印尼;印度的PPO进口大部分来自印尼,自马来的PPO进口量相对稳定,但随着进口自印尼的PPO的量逐渐增加,2009年之后进口自马来西亚的占比持续下滑,2016年进口自马来的PPO占比全部PPO进口量已经不足20%。
印度的豆油大部分进口自阿根廷和巴西。2000~2016年,印度进口的豆油产品中毛豆油占比从60%一路上升至近100%。在豆油的进口结构中,阿根廷是印度最大的豆油供应国,且2013年之后占比大幅攀升,2016年阿根廷出口至印度的豆油占印度豆油进口量的78%,实际进口自阿根廷的量从2013年的86万吨上升至2016年的300万吨左右。
印度葵油进口的主要供应国为乌克兰。2008年之前,阿根廷曾有部分葵油出口至印度,是当时印度最大的葵油供应国,2009年之后,乌克兰成为印度最大的葵油供应国,印度自乌克兰的葵油进口量也从2009年的47万吨上升至2016年的146万吨。
5.3 印度油脂贸易政策
数据来源:中粮期货研究院
伴随着需求的增加,大量的植物油进口到印度国内,受此冲击,印度本国油籽产业发展基本趋于停滞,多数油籽产量增幅十分缓慢,唯一见到曙光的大豆产业,也在2013/14年遭受产量的大幅缩减,因为此时印度豆油进口量出现大幅攀升。为了保护国内的油籽产业,印度对油籽产业进行了大量的补贴并且采取了差异化的关税政策。通常情况下,在国际油脂价格较高的时候,印度会采取较低的进口关税,而当国际油脂价格较低的时候,印度会调高油脂的进口关税,这可以在一定程度上平抑国内油脂价格的波动,并保护国内油籽产业。
数据来源:中粮期货研究院
最为典型的就是2018年,在国际油脂价格持续走弱的背景下,印度连续上调油脂进口关税,主要植物油进口关税已经上调至近10年来的新高,成功缩小了主要植物油Tax-paid价格的跌幅,毛豆油和葵油的Tax-paid价格跌幅甚至小于国内现货价格跌幅,大幅压缩了油脂进口利润,叠加印度卢比贬值的因素,减少了油脂进口量。
但是,我们认为印度对油脂的进口依赖仍不会发生较大的转变。
首先,印度的农业保护政策由来已久,也将长期存在。①印度是农业人口大国,采取农业保护政策,限制国外农产品进入印度国内市场,是印度社会的广泛共识。截至2017年,印度的农业人口仍然接近70%,为了维护国内稳定和发展,政府会持续选择符合农业利益团体的政策;②长期的保护政策使得其国内的企业缺乏必要的国际竞争力,政府需要用时间换空间,来引导相关企业提高竞争力。因而,印度相对鼓励油脂进口的政策不会轻易改变,油籽的进口则会受到限制,继而在经济发展过程中对油脂的进口依赖不会减少。
其次,印度油籽产量在短期也难以有效提升。①印度主要油籽单产均明显低于全球水平,这直接拉低了油籽种植效率,低效率的产业发展缺乏内生动力,必须依赖政府的补贴和支持才能将产业维持下去;②油籽种植面积在缺乏内在驱动的情况下,也很难出现大幅增加,从印度政府不断提高的MSP就可以看出油籽种植产业发展的艰难。
因而,在油脂需求上涨和国内供应提升艰难的情况下,印度对进口油脂的依赖也就不可避免。
(中粮期货 白杰 投资咨询资格证号:Z0013876)
风险提示:
1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出,因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。
2. 市场具有不确定性,过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。
3.在法律范围内,公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易,或可能为其他公司交易提供服务。
更 多 精 彩 敬 请 关 注