甲醇跌停 猝不及防！多空博弈之下期价能否翻身？焦炭大幅缩量 逾10亿资金高调撤退

本文来源：和讯期货；中证网；文华财经

多重利空压制 甲醇“熊冠”能化品种

减产协议出炉后,油价不升反降,令空头重拾信心,再度打压基本面脆弱的化工期货。早盘甲醇、沥青主力已初露疲态,午后随着甲醇跌停信号一出，空头发动全方位打击。沥青下挫近4% ，PTA滑落近3%。原料端的SC原油、燃料油双下挫2%。甲醇01合约午后开盘放量下挫,不久跌停并封于收盘,报2397元,主力加速移仓远月。

新湖期货分析师姚瑶表示，目前甲醇市场供应端和需求端均存在较大压力。上周市场一度传出利多消息，但随后被证伪，本周山东上游新装置有即将投产消息传出，而港口一套下游烯烃装置检修，多重利空下甲醇价格急剧下跌。

从基本面来看，姚瑶表示，冬季期间，国内上游天然气制甲醇装置有停车和降负情况，但今年环保不及预期，煤以及焦炉气制甲醇开工偏高，近期甲醇价格下跌后上游利润虽有走差，但并未达到逼停装置的地步。后期供应将因天然气制甲醇装置停车而受限，但在国内煤及焦炉气制甲醇装置运行相对稳定预期下，整体供应将高于去年同期。

国外方面，目前中东和东南亚地区装置开工较好，进口利润修复，伊朗货物大量涌入中国，预计12月从伊朗进口到中国的甲醇量将在30-35万吨，高于今年平均水平，12月进口供应将增加。从下游来看，目前烯烃需求仍乏力，浙江兴兴MTO装置10月中旬以来维持停车，2019年2月前重启概率不大，而烯烃新装置的需求增量在2019年一季度及之前兑现的概率较小。

进入年底后，甲醛等传统需求将进入淡季，需求将下滑。受环保政策影响，今年的甲醇燃料需求未能重现去年的爆发式增长，不及市场预期。短期内下游需求将维持弱势。在供给高位但需求弱势的背景下，后期港口库存极有可能出现和往年季节性相背离的累库局面。

对于后市，信达期货分析师表示，OPEC虽达成减产协议，但利好兑现没有预期中的顺利，对能化板块提振或有限。从目前甲醇市场基本面情况来看，一方面，行业利润处于较低水平，在成本支撑下，甲醇价格下行阻力较大；但另一方面，华东港口库存水平偏高，且库存有望继续增加，烯烃装置因下游检修短期重启无望，需求依然偏弱。

因此，在成本支撑和库存压力的双重拉扯中，后市甲醇价格或以震荡行情为主。 

提张预期被戳破 焦炭继续回吐涨幅

上周受助于大范围雨雪天气,山西部分焦企发运受限,且钢价明显反弹,唐山个别焦企对下游钢厂提涨百元。然而，宏观利好消化过后,钢材市场重回跌势,钢厂对后市偏空预期不改,故并未接受焦企调价要求,严重挫伤焦炭市场信心。另外，港口地区焦炭库存快速增加，但贸易商囤货意愿还未放量,对焦炭需求提振有限。焦炭05合约夜盘已完全回吐上周五涨幅,日内宽幅震荡,最低跌至1930元,终收跌2.48% ,成交量减少14万手至69.9万手,持仓量续降至33.7万手。

信达期货分析师表示，经济下行压力导致环保限产力度弱化，对焦价形成压制，但在利润快速压缩后，低库存和冬储预期再度引发焦企的挺价意愿。

同时，作为黑色产业龙头的成材，近期价格企稳反弹，高炉产能利用率处于高位支撑焦炭需求，焦炭价格短期具备一定的反弹基础。结合炉料看，焦煤供应收缩和运输隐忧刺激现货市场偏强运行，但焦炭价格快速下跌后，焦企补库或延后，叠加焦煤1907合约交割品质提升，1905合约有低品质仓单抛货的压力。综上所述，焦化利润存在修复需求，建议适当参与焦炭1905合约的反弹行情，同时做空焦煤1905合约作为对冲。

中信期货曾宁黑色团队今日发布2019年黑色系市场展望，报告中提到，由于环保整体处于偏宽松的状态，钢材利润大幅下降，将带动整个产业链利润下滑，焦炭的利润高点在今年三季度已经出现。

但预计在焦化行业仍然处于去产能的大背景下，焦炭整体供需将处于紧平衡格局，焦炭将长期维持一定的利润空间，预计主区间在0-300，可能出现阶段性亏损，预计1700-2500将是明年焦炭价格波动的主区间。