【天风医药】一周医讯:“载入史册”的带量采购落地，医药配置“何去何从”？

医药生物同比下跌2.16%，整体弱于大盘。

本周上证综指上涨0.68%，报2605.89点，中小板上涨0.80%，报5128.49点，创业板上涨0.87%，报1341.02点。医药生物同比下跌2.16%，报6414.2点，表现弱于上证2.85个pp，弱于中小板2.97个pp，弱于创业板3.04个pp。全部A股估值为11.49倍，医药生物估值为27.24倍，对全部A股溢价率为137.06%。各子行业分板块具体表现为：化药27.85倍，中药19.19倍，生物制品41.96倍，医药商业15.09倍，医疗器械45.34，医疗服务71.29倍。

行业周观点总结

本周，医药板块整体跑输大盘，前三天涨幅在全行业中靠前，但12月6日受到《4+7城市带量采购》影响，板块整体下挫，尤其是药品板块，跌幅较大。12月7日，上海阳光采购网发布《4+7城市药品集中采购拟中选公示》，31个品种中，25个品种中标。中标企业主要有：华海药业（6个品种）、京新药业（3个品种）、中国生物制药（2个品种），跨国药企仅阿斯利康、百时美施贵宝2家拟中标。从产品的降价幅度来看，整体平均降价幅度达到52%，富马酸替诺福韦二吡呋酯片、恩替卡韦降价幅度超过90%。石药欧意的阿奇霉素、阿莫西林胶囊、盐酸曲马多片，重庆药友的阿法骨化醇片，常州制药的卡托普利片，海南普利的注射用阿奇霉素等6个品种流标。虽然首批仅4+7试点，但我们预计该模式会向全国推广，对于品种也将进一步扩大。一致性评价带量采购是按照年度执行，因此整体仿制药价格中枢或将向下移动，仿制药企业开始面临盈利的压力。但同时带量采购打破传统仿制药的销售模式，简化流通环节，降低了企业的销售费用，同时缩短了回款周期。参考海外仿制药企业的发展，具有产品梯队以及规模化优势的企业或将是仿制药企业未来的核心竞争优势。因此，在仿制药领域我们看好具备良好仿制药梯队的企业，以及具备原料药和制剂一体化生产能力的企业。

下周行业观点预判

短期来看，带量采购对整个药品板块形成一定压制；长期来看，仿制药企业的盈利空间将进一步变薄，药品销售模式将更加简化，有利于企业将更多资源、资金投入到创新研发中，促进我国医药企业由仿到创的发展，以提高自身的竞争力，推动我国创新要的发展。未来创新药的市场规模将得到进一步扩大，相关的创新药企业未来将持续受益，因此我们持续看好具备创新研发实力的创新药龙头。从配置的角度来看，我们建议在当前药品领域价格中枢向下的压力陡增时期，重点关注政策免疫性强的医疗器械以及医疗服务板块。在配置选择上从两方面入手：（1）行业景气度向上，公司基本面优秀，在本周的下跌中存在错杀的标的；（2）紧跟业绩，2018年即将收官，四季度业绩及全年业绩依旧是投资机会的基石。在细分板块，建议重点关注医疗器械（迈瑞医疗等）、医疗服务（美年健康、爱尔眼科等）、创新药（恒瑞医药等）、疫苗板块（智飞生物等）、血制品（华兰生物等）、连锁药店（益丰药房等）、刚性用药、品牌OTC、医药流通、等板块。

12月月度金股：迈瑞医疗 (300760.SZ)

核心逻辑：1. 医疗器械受益于分级诊疗+进口替代，中国4,583亿超大市场亟待挖掘，行业增速24%，迈瑞作为国产器械龙头，多条产品线市占率位列国内TOP3，国产TOP1；2. 迈瑞长年来一直将销售收入10%投入研发，自主创新的路途上从未停止，同时通过产品、渠道、技术的收购，推动行业整合；3. 迈瑞医疗立足全球视角，2017年收入中46%来源大陆以外地区，全球化品牌已经深入人心。我们预计18-20年公司EPS为3.09、3.95、4.94元，给予“买入”评级。（详细内容请阅：《迈瑞医疗百页深度报告：医疗器械龙头登陆A股，国之重器高瞻远瞩》）

稳健组合（排名不分先后，滚动调整）

安图生物、恒瑞医药、济川药业、金域医学、健康元（新增）、华兰生物（新增）、开立医疗、乐普医疗、迈克生物、美年健康、迈瑞医疗、片仔癀、上海医药、万孚生物、长春高新

风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险等

我们认为医药依然是具有非常清晰的产业逻辑的行业，虽然医药板块出现调整，但长期来看医药板块防御属性依旧较强，上市公司业绩的持续稳定增长将给股价带来修复。抗癌药医保谈判，长期来看，创新药通过谈判进入医保将成为常态。2018年创新药的持续获批，医保招标完成开始放量，消费升级量价齐升，大的趋势还是创新+消费，几重因素叠加，所以符合产业逻辑的好公司，依然是有长期投资价值的，优质龙头经过阶段调整之后，价值凸显。

12月7日，上海阳光采购网发布《4+7城市药品集中采购拟中选公示》，31个品种中共有25个品种拟中标。从拟中标品种的企业分布来看，华海药业的盐酸帕罗西汀片、利培酮片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片等6个品种拟中标，京新药业的瑞舒伐他汀钙片、苯磺酸氨氯地平片和左乙拉西坦片等3个品种拟中标，中国生物制药的恩替卡韦、氟比洛芬酯注射液等2个品种拟中标，跨国药企仅阿斯利康、百时美施贵宝2家拟中标。从产品的降价幅度来看，整体平均降价幅度达到52%，富马酸替诺福韦二吡呋酯片、恩替卡韦降价幅度超过90%。有6个产品在议价环节流标，分别是石药欧意的阿奇霉素、阿莫西林胶囊、盐酸曲马多片，重庆药友的阿法骨化醇片，常州制药的卡托普利片，海南普利的注射用阿奇霉素。

虽然首批仅4+7试点，但我们预计价格会向全国推广，对于品种也将进一步扩大。一致性评价带量采购是按照年度执行，因此整体仿制药价格中枢或将向下下移动，仿制药企业开始面临盈利的压力。但同时带量采购打破传统仿制药的销售模式，简化流通环节，降低了企业的销售费用，同时缩短了回款周期。参考海外仿制药企业的发展，具有产品梯队以及规模化优势的企业或将是仿制药企业未来的核心竞争优势。因此，在仿制药领域我们看好具备良好仿制药梯队的企业，以及具备原料药和制剂一体化生产能力的企业。建议关注科伦药业等。

细分板块观点更新：

医疗器械：万孚生物（行业规模持续扩容+新产品开始销售）、开立医疗（政府集采持续推进+新产品放量）、迈克生物（新的300速发光仪拉动业务高增长+产品线齐全抗风险能力高）、安图生物（化学发光高景气度，100速仪器正在逐步开发+闭合生化产业链，推出流水线）、健帆生物（血液灌流器高速增长+多中心RCT研究提供数据支持）、迈瑞医疗等

分级诊疗政策进入了重点攻坚期，政府资金的大力投入将加速分级诊疗的进度，资金主要用于设备更新、服务能力提升、开拓新科室等方面，加强基层医疗卫生服务能力建设。随着资金投入的落实，基层医院软硬件基础提升，逐步改变基层患者的诊疗意识，真正实现分级诊疗，基层市场的扩大将为多个医疗领域带来增量市场。

近期，科技部发布《创新医疗器械产品目录（2018）》，旨在加大对创新医疗器械产品的宣传力度，该目录中的产品将先推荐进入国产创新医疗器械产品应用示范工程中应用推广等工作，目录中的产品符合国际原创、国内首创，且关键技术和核心部件具有发明专利；或通过技术创新在功能性能、性价比、可靠性、用户体验等方面有重大提升，共有包括迈瑞、安图、艾德、乐普、先健科技、上海微创等在内的75家医疗器械企业的87个创新医疗器械产品入选。我们认为一方面体现了我国医疗器械产业强大的自主创新能力，另一方面在未来目录中的产品有望能够得到财政支持、优先招标采购、医保倾斜、试点配置、出口支持等一系列利好措施。

医疗服务：爱尔眼科、美年健康等

需求端：随着居民健康意识的提升，以及人口老龄化的加快，我国医疗保健支出不断攀升，医疗服务需求不断增加；供应端：公立医院卫生体制改革持续进行，在政策上，国家对社会办医资格的申请进一步肯定，民营专科医疗机构在资本积累、人才招募、医疗资源建设等方面综合能力不断提升，竞争力也不断增加。尤其是连锁专科医疗服务机构，随着医疗服务网络不断的扩张与巩固，建立起了良好的社会口碑与品牌效应，综合医疗服务竞争力不断增强，市场占有率不断提升，连锁专科医疗服务机构的发展进一步获得认可。

爱尔眼科：具有较强的品牌力，随着眼科医院数量的不断提升以及渠道的下沉，市场规模或将进一步提升。同时随着高端手术的推进， “量价齐升”的逻辑得到不断的强化，品牌效应不断增强：在人次方面，公司坚持自我培养+引进的人才战略，成熟医院持续贡献业绩，新医院不断进行补位，综合实力与影响力不断提升。

美年健康：作为全国非公体检龙头，广州事件影响的逐渐消除，叠加四季度为体检旺季，公司长期投资仍在。同时公司近期推出“美年好医生”，联合了中国人报、平安好医生等，推动体检行业进入拥有“检、管、存、医、保”五大保障的体检3.0时代。“美年好医生”作为公司未来一段时间的助推品种，将助推公司个检数量、客单价的提升，不断强化量价齐升的逻辑。

创新药产业链：建议关注恒瑞医药、中国生物制药、药明康德、泰格医药、凯莱英等

《4+7城市药品集中采购拟中选公示》正式发布，仿制药价格面临一定压力，未来盈利空间越来越小，未来仿制药企业有望更多的资源、资金投入到创新药的研发创新上，促进我国医药企业由仿到创的转变，推动创新药市场的进步。从医药支付的角度来看，我们认为未来仿制药价格下降后，将有更多结余的医保基金用于高临床价值的首仿和创新药的支付。未来更多的创新药可以通过医保目录谈判被快速纳入医保，有助于加速创新药的放量。从审批制度、谈判时间等因素来看，未来创新药的市场规模将得到进一步扩大，相关的创新药企业未来将持续受益。建议关注恒瑞医药、中国生物制药等。

刚性用药：长春高新（生长激素高增长）、安科生物（生长激素高增长、我武生物（粉尘螨滴剂加速增长）、通化东宝（三代胰岛素有望明年一季度获批）、健康元（布局高壁垒吸入制剂）。

医改政策深入推进下，医疗保障局成立后，医保控费趋势趋紧，药品价格下降是主旋律，对于临床疗效确切的刚性用药，代表性品种降价幅度有望相对较低，例如胰岛素、生长激素、粉尘螨滴剂、吸入制剂等。

疫苗板块：建议关注智飞生物、沃森生物、康泰生物等

国家市场监督管理局已发布《中华人民共和国疫苗管理法（征求意见稿）》，对疫苗研制、生产、流通以及预防接种各个环节进行了监管要求的相关规定，并强化了监管部门和地方政策责任追究。长期看，《疫苗管理法（征求意见稿）》的发布，未来将有利于行业更加规范的发展，规范整个产业链生产经营环节。

血制品板块：建议关注天坛生物、华兰生物、博雅生物等

1、两票制后，渠道调整影响逐步减弱，行业有望从底部逐步企稳回升；2、血制品相关产品，比如凝血因子等为临床用药刚需品种，需求端旺盛，终端需求有望保持平稳快速的增长；3、血制品行业具备较强的盈利能力，以及稳定的现金流，相对优势明显。建议关注：天坛生物、华兰生物、博雅生物等。

OTC行业：片仔癀、济川药业等

行业层面：1.随着行业政策如"两票制"和"营改增"等因素影响，依靠过票的规模较小生产企业流通受挤压，同时伴随着消费者对品牌认知度的提升，品牌OTC企业享受估值溢价；2.消费者对于药品的主要购买因素是安全性和有效性，品牌OTC企业享受估值溢价。对OTC品种而言，提价往往能提升收入增厚利润，但大多数品种由于竞争基本充分，格局相对稳定，定价权往往不高，从提价的企业品种角度来看，两个因素至关重要：I.品种自身具备稀缺性（原料稀缺或处方稀缺）；II.自身品牌过硬；3. 注重营销改善，由渠道拉动到终端动销。企业重视终端动销水平，通过拓展终端渠道、加大终端宣传、提价并让利终端等模式，对大品种进行市场培育，提高产品销量水平。

医药商业：《全国零售药店分类分级管理指导意见（征求意见稿）》，关注益丰药房、一心堂、老百姓、大参林等

商务部发布《国零售药店分类分级管理指导意见（征求意见稿）》，要求到2020年全国大部分省市、到2025年全国范围内建立零售药店分类分级管理制度。本次《征求意见稿》将零售药店分为三类三级，一类药店可经营乙类非处方药；二类药店可经营非处方药、处方药（不包括禁止类、限制类药品）、中药饮片，三类店可销售非处方药、处方药（不包括禁止类药品）、中药饮片；并按照服务环境条件、供应保障能力、人员资质及培训、药学服务水平等对药店进行分级管理。本次《征求意见稿》中对执业药师的配备、药学服务水平，经营管理能力等多方面纳入的考核范围。我们认为随着全国零售药店的分类分级管理的推行，中大型连锁药店药事服务能力、药品供应能力、合规经营管理等多方面的优势将进一步凸显，二类药店、三类药店的数量的比例将更高；长期来看，将有利于行业集中度的提升，龙头价值的显现。

医药批发：柳药股份、国药股份、上海医药、九州通、国药控股等

1、行业角度：2018年是全国全面执行两票制的元年，经过2017年下半年的消化，政策影响逐渐消退，行业规范度全面提升，整体呈现稳中有升的态势；2、随着政策的逐渐宽松，资金成本逐渐下降，财务费用支出有望得到控制；3、随着经营的企稳，大部分流通企业三季报均表现优秀，我们维持之前对行业的判断：呈现整体趋稳，逐步向上的态势；4、随着批发企业渠道价值的逐渐体现以及产业链的延伸完善，未来部分公司估值有望提升。

医药生物同比下跌2.16%，整体弱于大盘。本周上证综指上涨0.68%，报2605.89点，中小板上涨0.80%，报5128.49点，创业板上涨0.87%，报1341.02点。医药生物同比下跌2.16%，报6414.2点，表现弱于上证2.85个pp，弱于中小板2.97个pp，弱于创业板3.04个pp。

医药生物估值相对A股溢价率下降。全部A股估值为11.49倍，医药生物估值为27.24倍，对全部A股溢价率为137.06%。各子行业分板块具体表现为：化药27.85倍，中药19.19倍，生物制品41.96倍，医药商业15.09倍，医疗器械45.34，医疗服务71.29倍。

本周仅医疗服务与中药板块表现为上涨。本周医疗服务涨幅最大，上涨1.25%，其次为中药，上涨0.22%；化学制药板块跌幅最大，下跌4.65%；生物制品板块下跌1.94%，医疗器械板块下跌2.08%，医药商业板块下跌4.10%。本周受带量采购影响，药品板块跌幅较大。

本周各板块成交量和成交额有所增加。从交易量来看，本周医药商业板块交易量增加幅度最大，同比增长52.49%，医疗服务板块交易量增加幅度最小，同比增长6.02%。从交易额来看，医药商业板块交易额上涨幅度最大，同比增加86.76%，医疗器械板块交易额增加幅度最小，同比增加27.96%。

行业动态

【7+4带量采购预中选结果公布：最大降价超90%，原研药只中两个】4+7带量采购预中标结果已公布，中选品种大幅度降价，恩替卡韦降价90%，恒瑞厄贝沙坦降价60%，京新药业氨氯地平以0.14元的价格获得预中选资格，正大天晴恩替卡韦分散片以0.62元的价格获预中选资格。（来源：医谷）

【特酚伪麻片和特洛伪麻胶囊，即日停用、停产】近日，国家药监局表示，特酚伪麻片和特洛伪麻胶囊存在心脏毒性不良反应，使用风险大于获益，决定自即日起停止特酚伪麻片和特洛伪麻胶囊在我国的生产、销售和使用，撤销相关药品批准证明文件。（来源：中国经济网）

【国家卫健委、医保局共识：将卫生技术评估用于医保准入】近日， 国家卫健委、国家医保局达成共识，在基本医保目录的更新流程强化卫生技术评估（HTA），并由专业机构提供高水平的技术评估报告，辅助医保目录的准入决策。国家卫健委已批准建立“国家药物和卫生技术综合评估中心”。（来源：财新健康点）

【葛兰素史克51亿美元收购癌症药物公司Tesaro】葛兰素史克宣布，公司将收购总部位于美国马萨诸塞州的肿瘤学药物研发公司TESARO，两家公司已达成最终协议，以每股75美元的现金进行收购，总价约51亿美元（40亿英镑），包括承担TESARO的净债务，价溢110％。TESARO是一家商业化阶段的生物制药公司，主要上市产品是Zejula（niraparib），这是一种口服聚ADP核糖聚合酶（PARP）抑制剂，目前被批准用于卵巢癌。（资料来源：医谷）

【国家医保局重拳出击！涉及所有医疗机构、医务人员】国家医保局印发《关于当前加强医保协议管理确保基金安全有关工作的通知》，要求各地医保经办机构加强对定点医药机构的协议管理，确保医保基金安全。通知明确三类群体，只要涉及骗保行为，无论是机构还是个人，都将受到严厉的处罚。（资料来源：基层医师公社）

【芬太尼管控给医疗器械带来大好机会】在近日中美元首会晤中，双方同意采取积极行动，加强执法、禁毒等合作，其中一项是，对芬太尼进行管控。FDA认为，医疗设备是最有机会能够帮助阿片类药物上瘾的人，通过管理疼痛或者预防，作为阿片类药物的替代或者减轻阿片类药物依赖。（资料来源：动脉网）

【总理点名！这类机构纳入医保定点 激励村医参与服务】最新召开的国务院常务会议上，总理发话了，要求进一步放宽医养结合机构准入门槛，将符合条件的都纳入医保定点，同时将建立村医参与健康养老服务的激励机制！将符合条件的养老机构内设医疗机构纳入医保定点范围。可以预见，在医保资金的支持下，未来医养结合市场将会迸发更强劲的活力。（资料来源：基层医师公社）

【市场监管总局：加强原料药领域反垄断执法 严厉打击垄断涨价】近日， 国家市场监管总局官网发布公告称，市场监管总局接到举报，反映部分冰醋酸原料药经营者联合涨价，损害了下游医药生产企业和患者利益，市场监管总局于近日依法作出行政处罚。（来源：生物谷）

新药动态

【丹诺医药治疗厌氧菌感染新药TNP-2198临床研究获得批准】近日，丹诺医药1类新药TNP-2198胶囊获得中国CDE批准进入临床，这是继TNP-2092注射剂和胶囊后丹诺医药推进到临床的又一新药产品，也是在新药临床申请60天默许新政实施以来CDE最早以默许公示的方式批准进入临床的产品之一。（来源：生物探索）

【国内脑动脉瘤栓塞介入器械首次获FDA批准】近日海沃比医疗自主研发的出血性脑卒中介入医疗器械“沃比脑血管动脉瘤栓塞弹簧圈”获美国FDA批准上市，这是国内首个也是唯一一个获得FDA批准的神经栓塞介入医学产品。（来源：医谷）

【张锋创建基因编辑公司获FDA批准开展人类临床试验】

12月1日，Editas Medicine公司宣布，美国FDA已经接受该公司为EDIT-101递交的IND申请，允许该公司开展使用CRISPR基因编辑手段治疗Leber先天性黑朦10型患者（LCA10）的临床试验。Editas Medicine是由Broad研究所（Broad Institute）著名学者张锋博士创建的行业领先的基因组编辑公司。这项临床试验是该公司创建以来启动的第一项人类临床试验。根据该公司的新闻稿，“EDIT-101有望成为世界上第一款在人体内使用的CRISPR疗法。”（资料来源：药明康德）

【HIV新药！默沙东Delstrigo和Pifeltro获欧盟批准】

美国制药巨头默沙东（Merck & Co）近日宣布，欧盟委员会（EC）已批准Delstrigo和Pifeltro，用于治疗HIV-1感染。该公司已计划在2019年上半年将这2个药物推向欧洲市场。Delstrigo是一种三合一复方药物，由固定剂量的新型非核苷类逆转录酶抑制剂（NNRTI）doravirine（DOR，100mg）与拉米夫定（3TC，300mg）和富马酸替诺福韦二吡呋酯（TDF，300mg）组成。（资料来源：生物谷）

生物技术

【CAR-T疗法有助于非霍奇金氏淋巴瘤的长期缓解】第60届美国血液学会发布的一项临床试验结果表明，CAR-T细胞疗法会导致复发性弥漫性大B细胞淋巴瘤患者的长期缓解。（来源：生物谷 ）

【Nature重磅：攻克靶向治疗耐药性】近日发表于《Nature》杂志的一项研究针对极光激酶A设计了一种新的“双管齐下”的方法，可以为具有耐药性的癌症提供治疗，并为精准医学的未来带来巨大的希望。（来源：转化医学网）

【Sci Signal：神药再发威！低剂量的阿司匹林或能有效抵御多发性硬化症！】曼哈顿勒诺克斯山医院的科学家们通过对小鼠进行研究发现，低剂量的阿司匹林或能帮助有效抵御多发性硬化症的发生。尽管当前的研究是在小鼠机体中进行的，但研究人员认为本文研究结果后期有望转化到人类临床试验中去。（资料来源：生物谷）

【意想不到抗衰老药物：这种常见分子竟能杀死衰老细胞】英国科学家发表了一项引起广泛关注的研究：他们首次发现，一种叫做阿奇霉素（azithromycin）的抗生素竟能特异性地清除衰老细胞。这可能会带来意想不到的抗衰老药物。低剂量的阿奇霉素（一种非常常见的抗生素）可以抑制衰老细胞的线粒体代谢耗氧率，引起衰老细胞的有氧糖酵解和自噬，从而清除衰老细胞，有效性高达97%！与此同时，正常的健康细胞仍然茁壮成长。（资料来源：学术经纬）

【科学家找到治疗眼癌新方法，可抑制眼肿瘤细胞扩散】美国科学家日前对患有眼癌的儿童进行了研究，通过比较儿童的基因序列，他们发现了新的证据，表明细胞中的多米诺骨牌效应是导致癌症扩散的原因。研究人员利用实验成功地在斑马鱼和人类细胞中找到事件链的阻断部分，从而让眼肿瘤细胞停止生长和扩散。（资料来源：生物谷）

【PNAS：癌症药物或能有效治疗人类乳头瘤病毒的感染】科学家们通过进行临床前试验发现，癌症药物伏立诺他、贝利司他和帕比司他或许能被重新定向用来治疗人类乳头瘤病毒（HPV）引发的感染。研究人员已经开发出了抵御HPV感染的疫苗需要在个体进入性活跃时期之前注射，因为其对现有的HPV感染并没有治疗效果。所以，目前我们迫切需要开发出安全、有效且廉价的治疗性制剂。（资料来源：生物谷）

【Science：白血病患者福音！新发现有望提高“造血干细胞移植”成功率】

研发人员发现细胞因子GM-CSF的产生是患者产生GVHR这种不良反应的“决定性因素”。利用小鼠模型，研究人员发现，发生GVHR这种不良反应时，被移植到患者体内的干细胞产生了大量的GM-CSF。如果在移植前，通过一些技术手段让被移植的干细胞失去产生GM-CSF的能力，那么，接受移植的小鼠就能免受GVHR的伤害。（资料来源：生物探索）

【Nature Communications：长寿蛋白Klotho有望让肌肉返老还童】

在一项新的研究中，来自美国匹兹堡大学的研究人员提出所谓的“长寿蛋白”Klotho可能是罪魁祸首和治疗靶点。他们发现在年轻小鼠中，蛋白Klotho的表达水平在肌肉损伤后飙升，然而在年老小鼠中，它的表达水平在在肌肉损伤后保持不变。通过提高年老小鼠的Klotho水平，或者减轻Klotho缺乏引起的下游影响，他们能够让年老小鼠的肌肉在遭受损伤后恢复再生。（资料来源：生物谷）

【Cell子刊：研究发现刺激脑部特殊区域可改善抑郁情绪】

研究人员对25名癫痫患者（多数人同时患有抑郁症）进行了研究，这些患者的脑中先前已被医生放置了电极，利用这些电极，研究人员向大脑中被认为参与情绪调节的区域传送了小电脉冲。结果发现，当单侧刺激外侧OFC区域时，研究人员观察到中至重度抑郁症患者的情绪状态得到显著改善，经过刺激后大脑活动的变化与人们心情愉快时的变化非常相似。进一步的试验，作者得出OFC区域与情绪处理中涉及的几个大脑区域有着丰富的联系，这使得这个相对较小的大脑区域成为刺激疗法的一个有吸引力的目标。（资料来源：生物探索）

团队介绍

郑   薇：中国科学技术大学&中科院广州生物医药与健康研究院，生物化学与分子生物学硕士，毕业后在国内最大医疗器械公司—深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司工作5年（战略规划事业部任市场经理）。2015年10月加入华泰证券，现就职于天风证券，独立负责医疗器械板块，涉及体外诊断、血糖、影像、血透、体检等行业。

潘海洋：南开大学金融学硕士，天津大学生物工程学士。曾就职于华泰证券研究所，任医药生物行业研究员。覆盖化药，中药，部分生物药领域，深入研究招标趋势，蛋白产业链。

王金成：复旦大学遗传所硕士，生物技术学士，2016年5月加入天风证券。曾就职于久谦咨询，主要从事医药生物行业商业尽职调查工作。对医药行业较为熟悉，目前主要研究中药、原料药行业。

李   扬：香港中文大学生物信息学硕士，华南理工大学生物工程本科，2017年11月加入天风证券，曾就职于华大基因，先后在研发部和产品部分别负责生物信息流程开发和遗传咨询工作，目前主要研究医疗器械板块，在基因检测、免疫细胞治疗领域研究较为深入。

李   沙：东北师范大学硕士，哈尔滨工业大学生物工程学士，2018年1月加入天风证券，曾就职于彧辉基金，主要从事大健康、消费、环保等领域投研工作，目前主要负责医药商业板块研究，对药品流通与零售行业较为熟悉。

杨烨辉：中山大学硕士，曾就职于江中药业研发部，默沙东市场销售部，招商证券、华泰证券研究所，2016年加盟天风证券。有超过8年的医药行业从业+投资研究工作经验，作为团队成员参评获得2011年新财富第三名，2012年新财富第四名，2013年新财富入围，2014年新财富第二名，2017年带队参评新财富入围。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告          《天风证券-天风医药周报（1203-1209）“载入史册”的带量采购落地，医药配置“何去何从”？》

对外发布时间            2018年12月09日

报告发布机构            天风证券股份有限公司

本报告分析师            杨烨辉 SAC 执业证书编号：S1110516080003   郑薇 SAC执业证书编号：S1110517110003

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在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

评级说明

股票投资评级：自报告日后的6个月内，预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%～20%为“增持”、-10%～10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。

行业投资评级：自报告日后的6个月内，预期行业指数相对于同期基准指数，涨幅5%以上为“强于大市”、-5%～5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。

免责声明

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