同花顺财经·研报

2万亿市场进阶之路东方园林技术突围“外热内冷”格局

2018-12-07 13:21:43      中证网      

  随着“美丽中国”理念的落地、污染防治攻坚战的深入开展,环保产业作为我国重要的战略性新兴产业之一得到了空前发展。预计到2020年,中国环保产业的规模将达到1.5万亿元到2.2万亿元之间,增长率在13%至20%之间。若以中位数16%来算,2020年国内环保产业的规模有望超过2万亿元。

  然而,东方财富最新数据显示,2018年Q1-Q3,62家环保板块(中信三级行业分类)上市公司合计营业收入为1228.41亿元,同比增长12.14%,合计净利润同比下降2.15%。而就在前一年,环保上市公司合计营收及净利润的同比增长率分别为26.87%和16.61%。

  有专家指出,2018年以来,受经济下行、PPP金融政策调整、去杠杆等宏观因素以及环保企业同质化严重、低价竞争等微观因素影响,环保行业正面临着“外热内冷”的局面。但种种迹象表明,无论是政策驱动还是资本优势都不是环保企业发展的充要条件,只有回归环境产业的价值本质,才能让环保企业发展“如虎添翼”。

  近期2018中国环境上市公司峰会上,与会专家表示,环境产业的发展不应仅仅依赖政策的推动和催逼,而是要用创新和工匠精神提升环境产业的价值,推动环保产业从生产成本转变为发展的动能。

  具体来说,什么样的环保企业在现阶段更能提升环境产业价值?

  首先,从规模上来说,大型企业更加具有优势。目前环保行业中,中、小微型企业约占70%,然而无论是获取市场资源、融资还是抵御市场风险,小微企业的优势甚微。

  央行行长易纲曾指出,小微企业因融资方式单一、缺乏抵押品、信用不足等原因难以获得银行信贷,或者面临过高的融资成本,而导致信用风险甚至经营不善。虽然相关纾困政策以及陆续提出并落地,但在目前的经济、市场环境下,小微企业的生存需求远大于产业开拓。而大型企业则有余力将资源用于产业资源整合、技术研发等方面,更利于行业发展。

  其次,也是最为重要的一点就是,技术研发实力强劲决定行业地位。有媒体指出,技术实力将是环保企业的终场角逐。废水处理、大气治理、垃圾焚烧、为废处置、土壤修复等领域都有着较高的技术门槛。而且,在竞争同质化导致企业经营恶化的今天,核心技术是主打市场差异化最有利的武器。

  以环保领域龙头企业东方园林为例,2012年,东方园林布局水环境治理行业,组建专家团队推出了“三位一体”水环境综合治理理念。并在4年时间内,建立起覆盖危废领域上下游的全部人才技术体系,并因此获得农银投资30亿入股。截至目前,该企业拥有330多项水环境治理专利,130多项危废处置技术专利,并以水环境治理和危废处置为核心业务,形成了集规划设计、技术研发、工程建设、投资运营为一体的生态价值提升产业链。

  再次,是现有经营模式的创新、变革能力。比如,在经济下行、股市震荡、资金市场紧缩的今天,环保行业通行的PPP模式就一度引发争议。桑德集团董事长文一波就曾表示,政府需要对相关项目严格把关,“PPP项目都是几十年的,融资问题必须要解决。”

  然而在政策出台,PPP清库等举措落实的同时,早有企业先行改善PPP合作模式。今年10月,东方园林与三峡集团签约,以“重技术、轻资金”的模式开启PPP项目合作,一度被业内看作是PPP模式创新典范。

  我们不得不再度以东方园林为例来说明,同样面临资金之困,该公司先后引入朝阳国资委战投、与上海电气合作、发行40亿优先股以缓解自身的质押风险与资金压力。而且,即便在市场总体震荡,环保行业“外热内冷”的今天,东方园林的整体经营还是颇为抢眼。公开资料显示,该公司上半年营收达64亿元,同比增长近30%。

  华泰证券在近期表示,其预计东方园林受融资环境的负面影响将逐渐消退,未来经营性现金流将有所好转,重点开拓的固废处理细分领域将依然保持较强的竞争力,认为可给予公司18年12X-13X的PE估值,对应目标价11.16元-12.09元,维持“买入”评级。

  看来,拥有核心技术实力、懂得变革创新的环保巨头东方园林以及在其他领域的“东方园林们”的价值终将得到更大的展现,只是需要时间。(cis)

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