行业周报 | 城投行业：财政部发文引导PPP规范管理，城投债收益率持续下行

一、经济基本面

10月CPI、PPI环比涨幅回落，物价变化总体平稳，预计年内物价水平将温和可控，通胀压力不大

根据国家统计局公布的数据，2018年10月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.5%，涨幅与上月相同，环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.5个百分点；2018年10月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨3.3%，涨幅比上月回落0.3个百分点，环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点。10月油价同比增幅较大，推动石油和天然气开采业出厂价格大幅上涨，但由于整体经济的下行以及去年PPI翘尾因素的下降，导致10月PPI仍呈下降趋势。10月CPI、PPI环比涨幅回落，物价变化总体温和平稳，预计年内物价水平将温和可控，通胀压力不大。

11月9日人民银行发布2018年第三季度中国货币政策执行报告，报告指出，在下一阶段，央行将保持政策的连续性和稳定性，提高政策的前瞻性、灵活性和针对性。在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环。

二、行业动态

山东省沂南县和河南省新郑市违规举债被罚，短期内强监管风暴一如既往地保持高压态势

2018年11月9日，财政部发布了对山东省沂南县和河南省新郑市违法举债问题问责处理结果，前者违反了党中央、国务院关于严禁以政府购买服务名义变相举债的要求以及《中华人民共和国预算法》第三十五条“除前款规定外，地方政府及其所属部门不得以任何方式举借债务”的规定，后者违反了《中华人民共和国预算法》第三十五条“除前款规定外，地方政府及其所属部门不得以任何方式举借债务”的规定，山东省人民政府和河南省人民政府根据预算法等法律、法规规定，分别对违法举债涉及的相关人员立案调查，依规依纪严肃问责。从去年至今，已经多个省份公开问责当地个别市县违法违规举债担保行为，地方政府违法举债形成的隐性债务风险已经引起高层的关注，预计短期内强监管风暴一如既往地保持高压态势。

财政部发文指导加强中国政企合作投资基金管理，加大对健康、文化、科技等公共服务行业投入；高度重视PPP规范管理工作

2018年11月8日，财政部发布《关于加强中国政企合作投资基金管理的通知》（以下简称“《通知》”），《通知》要求中国政企合作投资基金股份有限公司、中国政企合作投资基金管理有限责任公司强化责任担当，积极支持和服务国家重大战略、重点领域。高度重视PPP规范管理工作。中国政企合作投资基金管理有限责任公司要优化投资方式，提升投资运营水平，做好资金统筹管理工作。中国政企合作投资基金股份有限公司要健全完善定期报告制度。《通知》对民营企业参与的PPP项目给予倾斜，在政策的大力推动下，民营PPP龙头盈利水平有望好转。

三、金融环境

央行公告目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，11月9日不开展逆回购操作。上周（11.05-11.09）有4035亿元MLF到期，11月5日央行续作一年期MLF，完全对冲当日到期量。此外未公告公开市场有其他操作。由于目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，央行已连续11日不开展逆回购操作。从考虑MLF的全口径统计来看，上周投放量完全对冲到期量。

11月9日R001加权平均利率为2.0727%，较上周跌42.69个基点；R007加权平均利率为2.5165%，较上周跌9.94个基点；R014加权平均利率为2.5143%，较上周跌11.24个基点；R1M加权平均利率为2.6783%，较上周涨4.12个基点。11月9日shibor隔夜为2.04%，较上周跌43.90个基点；shibor1周为2.60%，较上周跌5.00个基点；shibor2周为2.62%，较上周跌4.50个基点；shibor3月为3.00%，较上周涨2.00个基点。

2018年9月份，社会融资规模增量为2.21万亿元，较上月增加2,768亿元，较去年同期减少397亿元，其中，新增人民币贷款1.38万亿元，同比增长8.7%；存量来看，前三季度社会融资规模增量累计为15.37万亿元，比上年同期少2.32万亿元。非标融资方面，受资管新规的持续影响，信托、委贷、未贴现的银行承兑汇票继续保持同时收缩趋势，9月份非标合计缩量2,891亿元，上年同期增量3,926亿元。

2018年9月份起，人民银行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计。截至2018年9月，地方政府专项债余额约7.2万亿元，同比增加11.48%。2018年9月份，地方专项债新增6,713.23亿元，新增量超过了前八个月的总和。

四、债券市场

声明：本报告所采用的数据均来自合规渠道，通过合理分析得出结论，结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。