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化工:三费率下降平滑营收增速回落影响 荐4股

2018-11-09 13:35:29            

  盈收增速回落,三费比率下降较为明显:2018年前三季度,基础化工行业(申万化工剔除石化)实现营业收入10873.43亿元,同比增长3.72%,实现净利润895.12亿元,同比增长26.56%,营收及净利润增速同比去年三季度回落。2018前三季度化工行业净利率为8.23%,去年同期为6.75%;销售毛利率为19.11%,去年同期为19.04%,整体盈利增速回落。三费合计8.45%,去年同期为10.58%,三费比率继续降低。

  指数大幅下跌,行业估值接近历史底部:受中美贸易战等影响,今年三季度化工行业指数大幅下跌,截止10月30日,申万化工指数报收2297.36点,年初至今累计下跌29.71%,申万三级行业指数(剔除石化)中29个子行业全线下跌。截止2018年11月5日,申万化工板块整体市盈率(TTM_整体法)为14.32X,市净率(整体法)为1.52X,接近十年以来低点,行业整体估值历史底部。

  产品价格涨跌互现,上涨品种数多于下跌数:在我们跟踪的122种化工产品中,年初至今有78种价格上涨,39种价格下跌,其中液氯、二甲醚、醋酐、柴油、R22、国际尿素等产品涨幅居前,均超过40%,TDI、聚合MDI、环氧氯丙烷等产品价格下跌较大。

  竞争格局改善,PVA行业景气度有望持续提升。截至10月31日,PVA市场价(安徽皖维)为14500元/吨,较去年同期增长29.46%;维纶行业营业收入在经历连续三年负增长后,2018年重回正增长,当前行业毛利率、净利率均处于历史中位线水平之上,当前行业有效产能为名义产能的65%左右,行业竞争格局改善,景气度有望继续提升。

  橡胶价格低迷,轮胎盈利能力有望改善:截至10月31日,天然橡胶市场价格为10300元/吨,较去年同期下跌9.65%,橡胶作为轮胎的主要制造成本,价格回落有望改善轮胎企业的盈利能力;另外,轮胎价格至2017年以来,在去产能叠加环保的因素下,价格稳步在提高,综合来看,轮胎行业盈利能力有望改善。

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