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机械制造:三重驱动四季度旺季持续 荐4股

2018-11-09 11:31:52            

  国内155771台,同比涨幅48.4%。出口15634台,同比涨幅109.1%。

  10月当月销售挖掘机15274台,同比涨幅44.9%。国内13490台,同比涨幅39.6%。出口1782台,同比涨幅104.6%,超过了市场的预期。

  我们的分析与点评:

  ■挖掘机出口继续大幅增长105%,小挖需求强劲增长53%。根据协会统计,10月我国挖掘机销量1.53万台,同比增长45%:分区域看,国内市场销量1.35万台,同+39.5%;出口销量1782台,同比增长了104.6%;内销、外销增速均实现超预期回升。

  分吨位看,小挖销量7798台,同比增长53%;中挖销量5343台,同比增长40%;大挖销量2133台,同比增长了31%;小挖增速明显超过了行业的平均增速。

  ■国产份额继续提升3.4个百分点,国产替代及龙头效应继续强化。2018年1-10月国产品牌累计销量市占率55.83%,比2017年市占率提升了3.4个pct。日系、韩系品牌占有率呈现不同程度的下滑。

  分公司看,三一重工总销量市占率22.8%,同比提升0.6个pct;其中大挖市占率20.4%,同比提升3.3个pct。徐工总销量市占率11.5%,同比提升1.7个pct;其中国内销量市占率12.1%,同比提升2.0个pct;中挖市占率14.3%,同比提升2.9个pct。柳工总销量市占率6.9%,同比提升1.0个pct;其中国内销量市占率6.8%,同比提升了1.3个pct。

  ■三大驱动力强力推动,预计四季度及明年下游需求仍将稳步提升:

  (1)2017年底,1万亿元总投资(基建+房地产+采矿)对应6.3万台挖机保有量,这一比例在2008年以前是9以上,2011年冲高到10.4后持续下降,到2017年底仍未回升,建筑工人成本上升加速机器替代人工提升效率,进一步带来新增需求。

  (2)政策不断加强“基建补短板”预期,地方专项债额度分配时也将考虑资金需求等,预计4季度我国基建投资增速有望触底回升,对相关工程设备需求周期延长。

  (3)环保政策趋严将继续推动存量设备更新换代,预计2019年底非道路移动机械的环保排放要求将再升级,将加速存量设备的更新周期。

  ■投资建议:伴随4季度我国基建项目投资增速预期有望触底回暖,对相关工程机械设备需求周期延长,利好整个产业链。从中长期角度看,工程机械行业竞争格局逐步加速向龙头集中的趋势不会改变,以及高端液压泵阀等核心零部件已加速国产替代。继续推荐工程机械行业主机的行业龙头三一重工、柳工;核心部件国产化的优质公司恒立液压艾迪精密

  ■风险提示:下游需求波动,原材料价格上涨,汇率波动。

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