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嘉能可停售钴收紧供应 概念股大涨重修机构预期

2018-11-08 07:58:17      21世纪经济报道      

  本报记者董鹏成都报道

  低迷已久的钴概念股,11月7日全线爆发。当日,寒锐钴业等多只钴行业个股触及涨停。

  诱因来自于大宗商品巨头嘉能可。当地时间11月6日,嘉能可旗下Katanga宣布,嘉能可在刚果的子公司KatangaMinin在其矿石中发现高浓度铀后,暂时停止其Kamoto项目的钴矿出口。

  “这将显著收紧目前至明年中的钴供应,根据公司指引,KCC(嘉能可旗下公司)2018年至2019年钴产量为1.1万吨至3.4万吨,上述事件料将于未来8个月消耗市场1万至2万吨钴供应(全球需求约12万至13万吨)。”花旗银行最新报告指出。

  为此,该行还特地上调了港股洛阳钼业(03993.HK)的评级。

  生意社钴行业分析师白家新11月7日也指出,考虑到产能释放速度问题,预计短期内其他厂家难以弥补KCC停售带来的缺口,这从供给端为钴价带来了支撑,“变量集中在2019年,其一是欧亚资源新增产能释放情况如何,其二为3C、新能源的需求端会否出现明显改善。”

  嘉能可“降速”

  嘉能可的触手无处不在,在钴行业,更是绝对的巨头。

  相关数据显示,截至三季度末,嘉能可钴生产总量为2.85万吨,比2017年第三季度高出44%,同时公司预计全年产量为3.9万吨。

  若按照上述花旗银行测算的12万至13万吨总需求来看,嘉能可提供了世界超过30%的钴供给。

  停产事件的子公司KCC,则扮演着嘉能可钴产品主要增量的角色,这对市场供给带来实质影响。

  “国内钴90%以上来自进口,2017年受国际钴价上行、国内囤货影响,钴价出现翻倍上涨,但是实际上有许多钴产品并未流入到产业链生产环节中。”白家新介绍称,正因于此,2018年钴价下行过程中,国内市场出现抛售,钴价一路走低。

  长江有色数据显示,国内1#钴市场价从年初56万元/吨,一路下跌至10月末的44.5万元/吨。

  尤其是今年三季度,钴价回落十分明显。据生意社统计,今年10月国内钴市场报价单月下跌了12.11%,仅次于6月份12.57%的跌幅。

  嘉能可KCC的停售,为低迷的钴市场带来了转机。

  “此次暂停将从2018年第四季度持续到明年前两个季度,Katanga的钴销售和产出将推迟到2019年下半年”,嘉能可预计。

  对此有国内机构测算,截至目前销售暂停影响了1472吨成品钴。

  “整体供给的减少不止于此,除非有其他厂家能够填补这一缺口,但是产能并非短时间能够释放的,所以四季度钴价很可能就此反弹。”白家新分析称,近两日国内钴市场均价已经出现了几千元至1万元不等的反弹。

  花旗银行报告也指出,停售事件将于2019年下半年恢复正常,但料对目前至明年中的钴价带来正面影响。

  为此,该行还对港股洛阳钼业给出了5.45港元的目标价,远高于该公司当日3.47港元的收盘价。

  需要指出的是,虽然行业短期内迎来供给收缩的支撑,但是中长期能否逆转仍存诸多变量,如嘉能可KCC停售的缺口能否由其他厂家弥补等。

  据报道,欧亚资源集团(ERG)位于刚果民主共和国的RTR铜钴矿项目已开始运营,将于11月开始生产,该项目计划年产钴1.4万吨。

  若2019年上半年产能能够完全释放,或将对冲掉KCC停售事件带来的利好影响。

  机构转向?

  二级市场并未过多关注一些细节,只是将其作为了事件性机会,于是才有了7日钴概念股盘中集体涨停的一幕。

  至当日收盘,寒锐钴业、鹏欣资源报收涨停,华友钴业、洛阳钼业涨幅亦均超过5%。

  不过,剔除资金短期追风因素外,前述基本面的变动确实可能引发机构预期的改变。

  以华友钴业为例,公司今年三季度归母净利润环比减少38.5%,毛利率环比下降15.68个百分点。

  对此东吴证券有色团队指出,三季度国内金属钴均价50万/吨,环比下降13万,造成下游硫酸钴、四氧化三钴价格下降,同时三季度MB金属钴价格高于国内金属钴价格,导致国内外价格倒挂,推高了公司原料成本。

  寒锐钴业等业务较为集中的公司,其间也面临类似问题,钴价的涨跌成为了左右上述标的四季度业绩的关键指标。

  从11月7日卖方的事件点评来看,部分机构已经转为看多短期钴价。

  “2019年3季度前,除欧亚资源RTR项目有较大的增量供给外,无新增供给流通市场,钴价悲观情绪有望修复,钴价有望再次上涨。”天风证券当日指出。

  东方证券也表达了类似观点,2018年-2020年全球钴供应的主要增量来自KCC项目和RTR项目,此次KCC矿暂停销售,将直接减少2018年Q4和2019年钴供给,有望修正短期供需错配的状态,提振市场信心。

  需要指出的是,卖方机构对于此次停售事件的态度并不统一。

  华东一位券商有色首席研究员便持有不同看法,他7日指出,“KCC停售虽然超预期,但是钴行业供应过剩的格局仍然持续,停售无非是一定程度上起到缓解的作用。但是,欧亚资源旗下的1.4万吨钴项目将于11月投产,供需大格局很难就此改变。”

  平安证券在看多短期钴价的同时,对2019年也保持了谨慎态度。并指出,KCC停售期间生产不受影响,恢复销售后KCC钴的供给将有较大增加,且RTR尾矿项目1.4万吨新增钴产能投产,因此中期钴价并不具备上涨基础。

  截至目前,尚无机构对前述标的盈利预测做出调整,如天风证券7日对寒锐钴业2018年度EPS的预测值仍为4.92元,与上期持平。

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