【中信建投军工|公司简评】景嘉微(3000474)：定增获证监会审核通过，前三季度业绩稳健增长

10月15日，公司非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过。公司拟募集资金不超过10.88亿元，其中，国家集成电路基金认购金额占本次非公开发行募集资金总额的90%，湖南高新纵横认购金额占本次非公开发行募集资金总额的10%，锁定期三年；扣除发行费用后将用于高性能图形处理器研发及产业化项目、面向消费电子领域的通用类芯片研发及产业化项目和补充流动资金。本次发行定价基准日为发行期首日，发行价格为定价基准日前二十个交易日股票交易均价的90%。

通过本次定增，公司将加大投入，致力成为图形处理器芯片国产化应用方面的领军企业，并进一步完善在民用芯片领域产品布局，贯彻公司“军民融合式”发展的战略。

10月13日，公司发布前三季度业绩预告，预计归母净利润同比增长1.16%~11.81%，业绩增长驱动因素主要是公司图形显控领域产品销售同比实现增长，预计公司全年业绩仍将维持稳步增长。

9月3日，公司发布下一款图形处理芯片研发进展情况的公告，JM7200芯片已完成流片、封装阶段工作，目前已经顺利完成基本的功能测试，测试结果符合设计要求。公司JM7200研发成功后将有望充分受益于国家自主可控信息系统发展战略。

9月8日，公司与山东超越数控电子股份有限公司签署战略合作协议，双方将围绕自主可控整机开展研发与创新工作，实现共同利益。山东超越数控电子股份有限公司是浪潮集团从事特种计算机业务的控股子公司，产品广泛应用各军种以及各大军工集团，被国防科工局列入自主可控军用计算机核心能力建设重点单位。公司与山东超越合作将对推动公司产品进入军方特种计算机市场起到重要积极作用。

图形显控是公司传统优势业务，公司把握了军机航电显控系统换代的历史机遇，依托强大的研发能力和技术实力迅速占领市场。目前公司图形显控模块产品已应用于我国新研制的绝大多数军用飞机及大量老旧机型显控系统升级，在军用飞机市场中占据明显的优势地位。

在机载图形显控领域取得成功后，公司针对更为广阔的车载和舰载显控领域，相继开发出适用于坦克装甲车辆、地面雷达系统等领域的图形显控模块及其配套产品。我们认为，未来三军新型装备的陆续列装以及老旧武器装备的信息化改造将为公司图形显控模块产品带来巨大的市场需求，支撑公司业绩稳步增长。

公司在军用图形显控领域地位稳固，正从机载向舰载、车载领域拓展，持续增长可期；定增加码高性能GPU与通用芯片领域，推动芯片研发设计上的军民融合式发展，民用市场更为广阔。预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为1.45亿元、1.93亿元、2.48亿元，同比增长分别为21.87%、33.03%、28.88%，相应18年至20年EPS分别为0.54、0.71、0.92元，对应当前股价PE分别为67、51、39倍，维持增持评级。