【中银策略】9月新能源汽车销量增速稳健攀升——行业景气跟踪19

正文

1、行业景气跟踪：本周综述

本期报告数据与信息时间范围为10月8日至10月14日。

1.1 重点关注：汽车与建筑

1.2 盈利预测

预期调升：商贸零售、农业、钢铁。本周上调行业比较分散，没有明显特征。

预期调降：通信、机械、医药。本周市场预期EPS调降板块，通信、机械近期持续下调。

1.3 市场表现

本周，煤炭、钢铁等周期股，以及银行板块跌幅最小，成长板块成为下跌重灾区。

2、行业景气跟踪：上游资源

2.1 原油：原油价格大幅回调

价格：本周WTI原油下跌2.5%，布伦特原油下跌2.2%。供给：10月第1周，全美原油库存上升3.5%，连续三周上升，美国原油产量环比增加0.9%。

本周油价大幅回调，主要源自供给端的因素，一方面，以沙特为首的多个OPEC国家增加了原油的供给，沙特进一步表示11月会进一步增加供给，另一方面，美国EIA原油库存连续上升。需求端，原油需求仍然难有大幅提振的信号，特别是在新兴经济体面临强势美元的压力下，本身经济下行压力就较大，高价石油对于需求的抑制作用或逐渐开始体现。短期来看，决定油价走势仍然是美伊矛盾带来的供给收缩幅度，此外，沙特记者失踪问题是否会影响沙特与美国的原油供给策略也值得关注。

2.2 煤炭：秦港库存大幅回落

价格：秦港5,500大卡动力煤上涨0.9%，动力煤期货上涨4.3%，与现货价差进一步扩大。库存：秦皇岛港煤炭库存下降12.8%，六大发电集团库存下降1%。需求：本周六大发电集团日均耗煤量环比上升5%，但仍在近一年绝对低位。

本周煤价现货走高仍受部分地区环保因素影响，下游需求暂时未出现明显上升，秦港库存大幅下降也存在大秦线秋季检修等交通限制，但是期货市场显示涨价预期强烈，进入冬季采暖季，需求与限产可能同步上升。

2.3 有色：钴价出现企稳迹象

工业金属：涨跌互现，LME铜锡镍分别上升0.1%、0.4%、1%，铝铅锌分别下降4.6%、2.1%、0.2%。贵金属：COMEX黄金下跌0.1%，白银跌1.4%。电池材料：碳酸锂价格下跌2.7%，长江钴价下跌0.6%。小金属：轻稀土氧化镨铷跌0.1%，重稀土氧化镝跌0.2%，钨精矿涨1.6%，锗锭持平前值。

3、行业景气度跟踪：中游材料

3.1 钢铁：10月需求环比改善

价格：现货方面，钢价综合指数环比下降0.1%，期货方面，螺纹钢涨0.7%，热轧涨0.4%。成本：原料铁矿石期货价格涨2.5%，冶炼能源焦炭期货价格本周涨6.9%。库存：主要城市钢材库存本周下降1.8%；铁矿石库存下降1.1%。生产：本周唐山钢厂高炉开工率未更新，全国钢厂高炉开工率环比小幅上升0.8%。

10月以来需求逐渐恢复正常，对钢价形成一定支撑，库存大幅回落，采暖季限产尚未开始实施，因此短期钢价仍有望支撑。

3.2 建材：北方冬季错峰生产即将开始

价格：本周，全国水泥价格指数上升0.9%；玻璃价格指数下降0.6%。供给：1-8月全国水泥产量累计同比上升0.5%，前值-0.3%，1-8月平板玻璃产量累计同比下降0.1%，前值-0.4%，本周浮法玻璃库存上升1.4%。

北方各地冬季错峰生产基本在10月下旬陆续开始启动，推动价格继续上行，玻璃价格近期有所回落。

3.3 化工：尿素价格保持强势

石化：纯苯涨0.6%，苯乙烯持平前值；煤化：甲醇涨0.8%，醋酸涨3.4%；橡塑：橡胶未更新，聚丙烯跌涨1.2%；氯碱：重质纯碱持平前值，PVC持平前值；化纤：黏胶短纤未更新，PTA涨2.4%；农化：尿素价格涨6.6%，磷酸二铵涨1.5%；其他：锦纶持平前值，钛白粉涨0.25%。

4、行业景气度跟踪：中游制造

4.1 机械：8月挖掘机销量环比止跌

8月挖掘机销量同比增33%，环比止跌回升，但同比连续四个月下滑；8月，汽车起重机销售同比增速60.3%，履带起重机同比28.2%；8月，压路机同比销量降低17.2%，推土机同比降低6.4%。

中央经济工作小组会议讨论川藏线建设相关事宜，基建补短板背景下，利好轨交及工程机械两大板块。

4.2 建筑：1-8月建筑业投资增速继续改善

8月基建（不含电力）投资同比增速4.2%，较7月5.7%继续回落；1-8月建筑业固定资产投资累计同比负增0.9%，降幅收窄。7月PPP投资当月同比2.5%，再次回落。

4.3 造纸：纸价维持平稳

文化用纸：双胶纸与铜版纸均持平前值。包装用纸：瓦楞纸下跌1.6%，箱板纸下跌3.3%。其他用纸：白板纸上涨2%，白卡纸持平前值。纸浆：山东木浆跌0.6%，江浙沪木浆跌0.9%。

4.4 电力设备与新能源：8月电网建设投资降幅继续收窄

8月，电源建设投资累计同比下降10.9%，前值-1.4%，水电同比增26%，前值17.9%，火电同比上涨6.1%，前值1.8%；8月电网建设投资累计同比跌13.7%，前值-16.6%。

5、行业景气度跟踪：下游消费

5.1 农业：猪肉价格大涨10%

生猪养殖：本周，22省市平均仔猪价格环比下跌6%，生猪价格下跌0.1%，猪肉价格涨10.7%；成本方面，10月第1周，猪粮比价上升0.4%；供给方面，8月生猪存栏环比下降0.3%，能繁母猪存栏环比下降1.1%，均维持负增长。肉鸡养殖：价格方面，本周鸡苗价格涨31.2%，白条鸡价格下降2.3%，白羽鸡价格涨13.7%。其他：本周，白糖价格未更新，棉花价格跌1%。

肉价与蔬菜价格上涨推升通胀预期，农业板块或迎来阶段性的机会。

5.2 食品饮料：白酒行业维持高景气度

本周，高端白酒，茅台与五粮液价格均持平前值，中高端白酒汾酒价格上涨14.4%，中端白酒泸州老窖持平前值。10月第1周，国产品牌幼儿奶粉价格上涨0.2%，国外品牌下降0.1%。

5.3 纺织服装：国内服装零售同比连续下滑

8月服装零售当月同比7.5%，前值9.1%。8月纺织服装类商品出口累计同比增10.5%，前值9.5%，小幅回升，其中，服装出口累计同比上升0.6%，鞋类出口累计同比-3.1%，均较上月改善。

汇率贬值影响下，纺织服装类基本品出口有所拉动，但国内需求仍较弱，零售连续两个月下行。

5.4 医药：维生素报价再度下行

本周，中药材价格下降0.2%，维生素价格环比下降5.8%，赖氨酸价格基本持平。

5.5 商贸零售：8月零售指数持平

8月，3000家重点企业零售指数持平前值，7月下跌4.2%，连续3个月负增；7月50家重点企业零售额指数下降3.9%，前值-3.4%，跌幅扩大。

5.6 地产：十月销售大幅走弱

销售：30大中城市新房销售面积（4周滚动）环比下降14.5%，其中，一线上升下降12%，二线下降14.9%，三线下降15.7%。土地供应：100大中城市成交建筑面积（4周滚动）环比下降0.2%，一二三线分别上升84.7%、下降7.7%，和上升3.3%。库存：十大城市新房可售面积下降0.6%，3个月移动平均去化周期为44.2周，环比上升6.5%。

消息面上，本周国常会对三四线城市棚改货币化安置的表述更为严厉。

5.7 家电：8月外销支撑销量

家用空调：8月，销量同比下降17.2%，内销下降19.6%，外销下降9.8%。冰箱：8月，销量同比降0.7%，内销降4.9%，外销涨4.9；洗衣机：8月，销量同比升1.6%，内销降2.4%，外销升11.5%；液晶电视：8月，销量同比增16.7%，内销降0.3%，外销同比增26.6%。

7月与8月白电销量不佳，天气不如往年炎热，地产销售进一步走弱，空调的销售出现负增长，冰箱、洗衣机、电视的内销同样不振，但外需支撑短期销量。

5.8 汽车：乘用车销售触底反弹

乘用车：9月第4周，乘用车批发同比微升0.9%，乘用车零售持平前值。商用车：8月重卡销量同比增1.4%，大客同比降24.8%。新能源车：9月销售同比增55.1%，增速稳健回升。

9月以来汽车销量有所回暖，与年底冲刺销量业绩或有关系，新能源车补贴政策变化已过去一个季度，车企适应情况良好，新能源车销量增速稳步上行。四季度汽车销量或好于市场目前的悲观预期。

5.9 旅游酒店：6月免税购物增速大幅反弹

旅游：8月，北京入境游人数同比增7%；上海5月出境游同比降19.8%。免税购物：本周数据未更新。6月购物人数同比增140.1%，前值18.1%，购物金额同比增192%，前值22.3%。酒店：本周未更新，全国样本星际饭店4月数据，单房平均收益同比增3.8%，前值-0.2%，平均房价涨1.1%，前值5.7%，客房出租率同比增10.2%，前值16.2%。

6、行业景气度跟踪：TMT

6.1 电子：费城半导体指数连续大幅下降

本周，费城半导体指数涨跌6.6%，前值-3.4%；DRAM内存价格跌1.3%，前值-0.7%。8月北美半导体出货额同比2.5%，前值4.1%。18年1季度，中国集成电路销售额同比增20.8%，去年四季度同比30.2%。

6.2 通信：电信业务增速继续保持高增长

8月，电信业务总量增长152.5%；移动互联网接入流量同比增203%，近一年同比增速持续攀升；移动互联网用户同比下降0.5%；手机上网用户下降0.8%。

6.3 计算机：8月TMT企业利润增速继续走高

8月，计算机、通信、电子类固定资产投资累计同比增16.6%，前值17%。8月，软件业务收入同比

增6.6%，计算机、通信以及电子大类工业企业利润累计同比增3.2%。

6.4 传媒：黄金周票房遇冷

国庆档，票房环比大增154.4%，观影人数增149.5%，但与去年相比下降21.4%。9月新片上映数量整体下降2%。

7、行业景气度跟踪：金融与服务业

7.1 银行：短端利率大幅回落

本周，短端7天银行间质押式回购利率回落40个BP，长端十年期国债收益率回落3个BP；理财收益率本周未更新，5月第3周报4.77%；同业存单3A到期收益率本周报3.48%，上升4个BP；今年2季度，银行净息差2.12%，较1季度扩大1.9个BP，不良率1.86，较1季度上升6.3个BP。

7.2 非银金融：8月保费收入增速上升

券商：本周，沪深两市成交额日均环比下降0.2%，两融余额环比下降1.2%，9月第4周，新增投资者数量环比下降13.6%。保险：8月整体保费收入同比增长16.5%，较7月回升，其中，寿险16.7%，财险9.9%。

7.3 电力与公用事业：8月用电量反弹

价格：本周天然气价格，河北地区降2.3%，浙江地区涨1.6%。供给：8月发电量同比增7.7%，前值7.8%，其中，火电同比7.2%，水电同比4.7%，天然气产量同比增5.9%。需求：社会用电8月同比增8.8%，工业用电8月同比8.8%。

7.4 交通运输：8月公路货运量增速连续两月反弹

航空：8月民航客座率上升3%，客运量同比下降4.5%，六大航可用座公里环比增长10.5%。海运：本周BDI指数下降3.1%。陆运：8月，铁路货运量同比增速6.7%，连续3月下滑，公路货运量同比增速7.2%，连续2月反弹。

风险提示：经济下行超预期，中美贸易冲突升级。