固收
【固收|太平洋证券】通胀预期提升,制约长端利率下行
9月食品项价格上涨明显,推升CPI同比增速。食品项中,受极端气候与双节效应影响,鲜菜、猪肉与蛋类涨价明显。非食品项中,教育、衣着与房租等分项涨价较快。猪肉涨价压力仍在,CPI预计同比增长2.7%左右。过高基数导致PPI同比增速仍继续回落。油气相关的产品涨价较多,导致PPI环比涨幅扩大。原油价格有所调整以及过高基数,PPI同比增速继续回落。
CPI同比增速提升带来通胀担忧,制约长端利率下行。9月份的通胀数据按照我们预测的方向变化,即CPI同比增速继续提高而PPI同比增长在回落。对于四季度,这个变化趋势仍然存在,CPI同比增长可能继续提升,但很难突破3%的恶性通胀水平分界线。PPI则在基数效应下同比增速继续下滑。对于利率债投资者而言,通胀水平的提升不免引起通胀的担忧,长端收益率下行受到一定的制约。
公司点评
【医药|杜佐远团队太平洋证券】海正药业(600267):生物药估值初步彰显,CSO 平台价值开始体现
本次增资投前估值不低于19 亿元,符合我们前期判断的20 亿元,超市场预期,初步彰显公司生物药研发估值。随着在研项目陆续完成临床试验&申报生产,预计估值仍将稳步提升。交易完成后公司对海晟药业持股比例将降至45%,不再合并报表。通过本次交易,海晟药业获得了8 亿元资金,可满足在研胰岛素后续临床试验&申报费用支出。通过转让持有的海晟药业25.37%股权(按交易完成后持股比例计算)获取的6.85 亿元资金可用于支付胰岛素项目未付款、补充流动资金和偿还银行贷款等,同时实现了胰岛素项目前期研发投入回收,将对公司业绩将产生积极影响。
公司现有瀚晖制药、百盈医药和海坤医药三大营销平台,其中瀚晖制药主导品种为抗肿瘤、抗感染、心血管疾病用药;百盈医药专注于风湿免疫类生物药;海坤医药为合作代理推广平台,公司尚未组建胰岛素专业销售团队,胰岛素的营销存在短板。在引入战略投资者后,海晟药业市场化程度将更高,借助战略投资者在行业运营、管理和学术营销方面的成熟经验,有望快速完成销售体系的构建和渠道建设,加快产品放量进程。未来上市公司可将有限的营销资源继续集中在现有优势领域。对于战略投资者,以较低成本获得了4 个在研胰岛素项目(其中2 个已经进入临床III 期)和生产基地。本次交易实现了多方共赢,有助于海晟药业价值最大化。
行业追踪
【非银|魏涛团队太平洋证券】政策趋暖,板块处于价值配置区间
券商板块:受美国股市下跌的波及,A股指数下跌,非银板块也随即调整。目前,券商板块整体市净率1.055倍,市值排名前五的大型券商市净率均值1.14倍,处在历史底部区域。尽管券商三季度和下半年业绩仍有较大下行压力,但从估值角度有较强安全边际。年底有望推出的沪伦通、A股纳入国际重要指数带来的新增资金、资本市场对外开放的进程、监管政策的边际向暖都将持续释放友好信号。
保险板块:保险股具有价值底,调整后反弹有望触及前期高位。10年期国债收益率维持在3.6左右,好于三季度整体均值,让保险股相对于大盘具有明显的超额收益。负债端保费的边际改善,我们认为上半年新增代理人使得四季度保费单季度新单增长压力不大。在三季报时期买入保险股获取相对收益胜率较高,推荐标的依次为中国平安,新华保险,中国太保。另,中国平安在三季报前后召开关于金融与科技主题的公开日活动,展现公司在主营业务与高科技概念的双驱动理念,估值有望进一步提升。
【电子|刘翔团队太平洋证券】关注三季报,稳健第一
电子指数下跌,润欣科技为本周领涨股。本周A股大盘指数和电子指数均下跌。电子(申万)下跌-12.73%,跌幅大于上证综指(-7.60%)、沪深300(-7.80%)、中小板指(-11.32%)、创业板指数(-10.13%)。东晶电子(10.4%)、苏州恒久(7.1%)为本周领涨股,海航科技(-27.2%)、超华科技(-26.1%)领跌电子股。
电子指数估值处于历史低位。本周上证综指市盈率(TTM)为11.64x,与历史低点8.91x较为接近;申万电子指数的市盈率(TTM)为24.26x,接近22.4x的历史低点。分板块看,半导体、其他电子Ⅱ、元件Ⅱ、光学光电子、电子制造Ⅱ板块估值分别为44.12x、26.37x、29.48x、18.93x、24.18x。
【休闲服务|太平洋证券】中免设立上海市内免税公司,腾邦国际进军主题公园
上周,受到外围市场的影响,A股出现较大幅度调整,上证综指创下近4年新低,我们认为,经过前期的调整,当前板块及优质个股估值已经处于相对低位,在政策助力和消费升级的大背景下,行业发展空间广阔,因此我们看好行业的中长期成长性。近期三季报即将发布,建议关注行业景气度高,成长超预期的个股。
本期(10月8日-10月12日),消费者服务行业指数下跌9.98%,同期沪深300指数下跌7.8%,上证综指下跌7.6%,消费者服务行业指数在24个WIND 二级行业中排名第14;两个细分子行业均下跌,跌幅依次为:酒店、餐馆与休闲指数(-10.17%),综合消费者服务指数(-8.3%)。
本周受到国庆黄金周外围市场大幅下挫及本周三美股大跌等因素影响,大盘经历了大幅度的调整,上证50下跌6.24%,创业板下跌10.13%,从行业看所有板块均不同程度调整,TMT、汽车等行业跌幅较大,煤炭、银行、农业等行业跌幅相对较小。消费者服务行业整体表现略逊于大盘。从个股上看,跌幅较小的个股分别为科锐国际(-1.65%)、大连圣亚(-1.78%)、宋城演艺(-4.27%)。
机构销售通讯录
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