【头条研报】三大原因揭秘：A股这里恐怕不是底

问：A股上周的大涨，是否预示着这里就是底部？

答：我们认为，本周股市的大幅上涨可能更多的是由情绪性因素所导致。

　　总之，由于缺乏基本面，仍然建议投资者谨慎的看待这次反弹。股市近期的大幅上涨，可能还是一种投机心态 。

　　正文：

　　我们认为，本周股市的大幅上涨可能更多的是由情绪性因素所导致：

　　①美国对中国在本周征收10%的关税，短期利空出尽，距离新一轮25%的关税，还有三个月的缓冲期。

　　②A股的中报业绩表现还不错，维稳的基建政策也在近期频繁推出，让投资者可能怀疑市场是否高估了宏观下行和贸易战的负面影响，投资情绪上有所修复。 　

　　但是，我们对这次反弹的持续存有疑问：

　　①从基本面来看，宏观经济仍不断恶化，房地产和汽车的销量也继续下降。信贷数据也没有呈现强劲回升的趋势。

　　②从中美贸易战来看，中国可能拒绝与美国谈判，中美贸易战有进一步升级的风险。

　　③从时间窗口来看，宏观经济导致企业盈利下滑将很快在10月底的三季报中得到证实，留给A股的反弹时间并不多。总之，由于缺乏基本面，我们仍然建议投资者谨慎的看待这次反弹。

　　莫存投机心态，做好长期去杠杆的准备

　　我们认为，股市这周的大幅上涨，可能还是一种投机心态。市场觉得在经济下行压力加大和中美贸易战的影响下，政府可能会放开对房地产和地方隐性债务的限制，重回过去加杠杆的老路。这是大大低估了政府长期降杠杆的决心。

　　上周日，楼继伟在中国发展高层论坛上表示，未来降杠杆周期还将持续三年左右。所以，虽然政府在7月底推出一系列的维稳政策，但是本质上上还是稳杠杆，防止经济过快下行。中国现在面临长期债务的转折点，已经不可能像之前一样，再次通过加杠杆来刺激经济新一轮的上行，只有培育新经济，才是长期问题的解决之道。（财通证券）

责任编辑：郭春阳