东山精密（002384）—跃升全球PCB龙头，不良资产剥离加速业绩高增涨！
目录：
一、摘要 二、公司简介及主营业务
三、核心竞争力 四、经营数据及财务数据
五、企业发展
一、摘要
山东精密是民营控股企业，属于电子制造行业，主要从事通讯设备设计、生产和销售的企业，是国内最大的专业从事精密钣金结构件工艺设计、制造企业。2016年进入线路板行业，成为国内唯一高端FPC产品生产商。 5G时代引领线路板步入利润快速释放期，公司业绩快速增长！
二、公司简介与主营业务
（一）、公司简介
山东精密1998年10月28日成立，位于江苏省苏州市吴中区东山工业园石鹤山路8号，2010年4月9日在深圳证券交易所挂牌上市，是一家从事通讯设备设计、生产和销售的企业.其主要产品有通讯设备、半导体设备、电子产品等.公司是中国最大的专业从事精密钣金结构件工艺设计、制造服务企业,全球最大的基站天线精密钣金零部件提供商之一.公司通过了通讯设备制造商爱立信、朗讯、波尔威、安德鲁、安弗施,精密机床制造商沙迪克、阿奇夏米尔,核能设备制造商阿海珐,金融设备制造商NCR等客户严格的认证考核,并与其建立长期稳定的合作关系,为其全球分支机构提供可靠的产品和专业服务。2016年收购兼并MFLX公司100%的股权的收购。MFLX公司主要从事柔性线路板（FPC）和柔性电路组件（FPCA）的设计、生产和销售，FPC产品成为国内唯一的高端生产商。
目前客户涵盖通信、半导体、新能源、LED电子制造、轨道交通等众多行业。公司已成为众多世界知名企业的优质供应商。公司及子公司苏州市永创金属科技有限公司均为江苏省高新技术企业，拥有多项发行专利和实用新型专利。将来公司通过积极实施全球化发展战略，拓展业务空间，搭建面向智能互联世界的全方位的解决方案平台。
（二）、主营业务
1、主要业务
公司致力于为智能互联、互通的世界提供技术领先的核心器件，为全球客户提供全方位的智能互联解决方案，业务涵盖印刷电路板、电子器件和通信设备等领域，产品广泛应用于消费电子、电信、工业、汽车等市场。
公司拥有全球一流的客户资源，与众多国内外一线品牌公司长期合作。报告期内公司进一步实施全球化发展战略。研发、制造、销售及服务网络遍布全球数十个国家和地区。通过整合全球资源，紧贴客户需求，提供一站式的智能互联、互通的核心器件及解决方案。
2015年前，公司为客户提供精密制造的解决方案与内容服务，业务涵盖精密金属制造和精密电子制造两个领域，其中精密金属制造业务包括精密钣金和精密铸造产品，主要应用于移动通信等行业；精密电子制造业务包括LED器件、触控显示模组等，主要应用于消费电子、LED照明等行业。
2016年，公司完成了对MFLX公司100%的股权的收购。MFLX公司主要从事柔性线路板（FPC）和柔性电路组件（FPCA）的设计、生产和销售。股权交割完成之后，公司在精密电子制造业务领域新增了FPC产品，进一步充实了公司的产品线。
2018年6月26日，苏州东山精密制造股份有限公司（以下简称“公司”）拟以现金方式向纳斯达克上市公司FlexLtd.收购其下属的PCB制造业务相关主体，合称为Multek，具体包括位于珠海的五家生产主体、位于毛里求斯和香港的两家贸易主体、位于英属维尔京群岛和香港的四家控股主体。
2018年7月13日，公司出售大尺寸显示业务相关资产并签署意向性协议的事项已经第四届董事会第三十次会议审议通过，公司将在完成对标的资产审计和（或）评估工作的基础上，再次召开董事会，审议相关议案并签署正式股权转让协议。
2、经营模式
作为国内领先的全方位智能互联、互通核心器件的制造商，公司完整的业务链模式确保了一体化服务，利用交叉销售能力不断加深合作深度和客户黏性，并与通信设备、消费电子及新能源汽车等行业内的全球领先的优质客户长期稳定合作。
公司依托稳健的财务状况、经验丰富的管理团队，紧跟科技发展步伐，快速响应客户需求，提供具有针对性、解决客户痛点的产品。通过不断建设人才梯队，提升强大的研发能力，确保业务技术的竞争优势。
3、行业地位
公司利用上市契机，通过投资新设和并购重组实现了电子器件和印刷电路板业务的战略布局，建立健全符合公司未来发展目标和产业要求的经营体系，管理水平不断提升。目前公司已经成为全球前五名的柔性线路板的制造商，行业知名的基站天线通讯设备部件供应商之一，LED在部分小间距细分领域市场份额第一。公司以技术创新为动力，以市场和客户需求为导向，不断提高公司的规模生产能力、创新能力和一站式服务能力，通过行业、技术、业务和客户的协同发展，实现了销售收入的快速增长。
三、核心竞争力
公司紧紧把握行业发展的良好机遇，充分利用自身多年的积累，坚持以客户为导向的经营策略，持续创新，引导技术产业化应用，加大研发投入，强化内部管理，提高产品品质和交付能力。公司在行业内的核心竞争力主要体现在以下几个方面：
1、产业链一体化优势
公司领先竞争对手的核心优势是拥有完整的产业链服务能力，能够为客户提供“一站式”、行业领先的全方位智能互联综合解决方案。公司通过产业链的合理延伸和完善，面向智能互联的世界，提供制造技术领先的核心器件。
2、客户优势
目前公司拥有的客户广泛分布于亚洲、欧洲、美洲等世界各地，且大多为国际国内的高端客户，有助于公司获得较好的收益水平和良好的客户示范效应。另外，行业多样化的客户也能更好地消除客户经营的季节性和周期性影响，保证公司业务持续、快速、稳定的发展。通过与知名客户的深度合作，公司可以与客户在原有产品和领域的基础上进一步拓宽合作范围，同时提高公司在行业内的知名度从而更易获得其他潜在客户的认可。
3、技术优势
公司拥有完备的开放式研发体系、高效的研发机制和具有创新精神的研发团队，通过不断自主创新提升公司核心竞争力，为公司持续快速发展提供了有力保证。公司通过坚持不懈的自主创新，已形成覆盖各产品系列的技术体系。公司注重研发投入，近几年研发团队规模保持了较快增长，研发和人才梯队不断完善，通过准确把握市场动向，针对性的进行产品研发以快速满足客户需求。
4、各类人才及良好的激励机制
公司建立了一套完善的引进、培养、使用、激励专业人才的管理机制，通过加强人才获取与吸引力度，不断引进各类高端人才。同时，公司建立了完善的任职资格管理体系，培训体系健全，覆盖面广，致力于打造一套覆盖员工全职业生涯的人才培养体系。坚持推行产、学、研工作的深入开展，促进公司和高校间的技术资源整合、科技成果转化和技术人才培养，为公司未来发展奠定了坚实的人才基础。公司在美国设立研发机构，吸引当地优质的技术人才，获取最前沿的科技信息，在给客户提供技术服务的同时保持与全球先进技术接轨。
5、质量优势
公司建立了完善的质量控制体系。客户只需就产品提出质量要求和工艺标准，公司就能对每一类产品进行质量控制，包括进行标准识别，完成质量计划、检验计划、探伤工艺规程等一系列质量程序，使产品从设计到交付整个过程都处于受控状态。公司具有保持质量体系持续有效运行，以及持续向客户交付高品质产品的能力，公司优良的产品质量为公司建立了良好的行业声誉，提升了客户的粘性。
四、财务数据与经营数据
（一）、财务数据
（二）、2018Q2经营数据
（三）、研发投入、产品产销量及持股状况
1、2017年研发投入
2、产品产销量
3、持股状况
东山精密截止2018年6月30日A股上市总股本为10.71亿股，流通A股为7.75亿股；前十大流通股东累计持有：3.95亿股，累计占流通股比：50.95% 。
五、公司发展
（一）、行业发展状况
1、通信行业
（1）行业发展基本情况：
用户需求与国家投资双轮驱动，5G引领通信发展新时代。4G时代我国主导的TDD通信制式将成为5G主流制式。到了5G时代，我国主动成立IMT-2020推进组，举全产业链之力，积极推进5G技术标准发展，有望实现技术与市场双引领。5G的发展，将带动基站、天线、射频器件等通信设备产业的快速发展，并促进万物互联的实现和智能产业的发展，带动自动驾驶、医疗自动化、智能家居、大数据等新兴产业的发展。
（2）公司地位及竞争优势：
目前，公司完成了对艾福电子70%股权的收购事宜。本次交易将助力公司切入陶瓷介质新材料业务，实现5G产品在技术和材料领域的提前布局，培育新的利润增长点。收购完成后，有利于带动公司原有的基站天线、滤波器业务，有利于增强公司对通信设备制造商的集中供应能力，增强了客户粘性，公司在配合客户做好5G产品的开发等方面已做好了相应的储备工作。
2、消费电子行业
（1）行业发展基本情况：
我国的电子产业经过发展及升级，已经逐步揭下低成本、低水平的标签，在产业升级过程中已形成相当数量的具有国际竞争优势、技术和水平很高、外资企业难以替代的供应链龙头或细分领域龙头企业。即使未来汇率或其他影响贸易因素的情况出现，这些龙头企业受到的波动也将有限。在最新的手机中，全面屏、3D感测、无线充电等创新技术得到应用，部分组件由我国的企业生产。随着智能机市场进入存量换机阶段，产品升级成为行业的主旋律。中国供应商拥有更低的成本、更优质的服务、更庞大的国内市场，在品类扩张中拥有更强的竞争力。
中兴通讯日前在美遭制裁，中国制造2025发展战略中的半导体行业加快发展迫在眉睫。同时，在国家层面，科技安全也将不断催生对国产产品的较大需求。消费电子行业供应链上游的产品国产化不断增强，将带动公司作为消费电子行业中间环节的产品和技术创新，同时也将为更多的消费者所认可，科技发展受制于人的局面将在未来不断环节，消费电子行业的市场发展空间将越来越大。
（2）公司地位及竞争优势：
消费电子行业作为公司的核心产业之一，公司在立足自身优势的同时，积极实施产业布局。加大与核心客户的深度合作，构建了更具广阔前景的业务组合，提升了盈利能力、抗风险能力和可持续发展能力，公司综合竞争力显著增强。
3、汽车行业
（1）行业发展基本情况：
2017 年新能源汽车增速虽然有所下滑但仍保持较高速度，2018 年有望延续高速增长态势。新能源乘用车的需求有可能随非限购城市的差异化支持政策和新车型的持续入市而逐渐打开。智能驾驶成为行业新风向，发展前景广阔。虽然中国智能驾驶行业起步略晚于国际市场，尚处于探索期，但国家政策大力支持、行业巨头布局积极、发展潜力巨大。2017年，我国智能驾驶市场规模超过400亿，未来将保持每年超过20%的增长速度，到2020 年市场规模有望达千亿级。
（2）公司地位及竞争优势：
公司在新能源汽车FPC新产品的研发能力显著，获得了客户的高度认可。另外，公司传统产品如散热系统、结构件等产品在汽车客户中的认知度也逐步加大。为公司未来进一步拓展汽车业务客户，奠定了良好的基础。
（二）、发展战略
公司将借助自身多年来积累的经验和优势，向产业链上、下游延伸，继续做大、做强、做精现有产业，通过不断的研发创新实施产业升级。通过积极实施全球化发展战略，推进扁平化的管理，探索管理新模式。不断开拓海内、外市场，紧贴客户需求结构变化，拓展业务空间，搭建面向智能互联世界的全方位的解决方案平台。
（三）、2018年公司经营计划
2018年度，公司将继续围绕“为智能互联的世界制造技术领先的核心器件”的企业愿景，继续优化产品和产业结构，聚焦和服务客户，通过为客户创造实实在在的价值，实现经营业绩有质量的持续稳定增长。
（四）、经营风险
1、下游行业市场波动的风险
公司的产品主要服务于通信、消费电子和汽车等行业。未来通信及消费电子行业的产品需求旺盛，但若国际国内经济形势发生变化，技术升级引致的需求变动，都会对公司生产经营产生不利影响。
2、市场拓展和竞争的风险
消费电子行业具有更新快的特点，如果公司未来不能及时满足客户需求，将存在产品销量下降和产品利润率下滑的风险。目前从事与公司同行业的同类企业较多，市场集中度较低，已有不少企业通过自身发展积累或者行业内资源整合，在制造和服务能力等方面具有了较强的实力，随着行业竞争的日益加剧，公司将面临一定的市场竞争风险。
3、管理风险
公司业务和规模的不断扩张，在公司管理模式、人才储备、技术创新、市场开拓等方面的管理提出了更高要求。公司将继续提高管理水平，加强人才储备，调整完善管理制度，通过先进的技术手段，将经营过程中的各项数据形成大数据沉淀和分析，促进管理效率提升和管理覆盖面加宽。
4、商誉减值风险
公司因收购 MFLX 100%股权交易产生较大的商誉。若MFLX未来经营业绩低于预期，则存在年度例行减值测试后计提商誉减值的风险，商誉减值的计提将直接减少公司的当期利润。
5、国际化风险
公司全球化的战略布局以及运营管理的国际化可能受到贸易保护的冲击，可能会对公司业务产生一定的影响。同时在业务国际化的过程中，公司产生了较高比重的外销业务，虽然运用了一些风险规避措施，但是仍然难以全部抵销汇率波动对公司的影响。
（声明：以上内容，不构成投资建议，据此入市，风险自担！）
（此文由水晶球投资编辑推送）