月报：贵金属投机及基金多头“总体出清”

来源 | 芝商所CMEGroup  

编辑 | 和讯黄金  转载请注明出处

  建议急跌买入黄金  

除了铜之外，黄金、白银、铂金以及钯金均因贸易报复威胁而遭受重创。就短期而言，它们很可能会继续处于下跌趋势中。只要全球金融市场避免出现过度焦虑，对实物需求的威胁料将主导避险兴趣。世界黄金协会预计黄金需求将会在今年下半年上升，原因在于避险需求增加以及货币相关反转，但短期这一观点却很难令人信服。从近期CPI及PPI的数据模式来看，世界黄金协会有关“通胀上升” 的预测尤其让人难以认同。但如果关税大幅提高引发物价上涨的连锁反应，市场上大多数参与者都可能会感到吃惊。鉴于7月19日美国总统特朗普威胁将对中国出口到美国的5000亿美元商品加征关税，预计整个贸易形势将很快到达拐点。

自1月份见顶以来，黄金价格已跌去 170美元（跌幅12.3%），白银价格跌去2.72美元（跌幅15.1%）。黄金的投机及基金净多头寸已从1月份的 23.5万张合约回落至约10万张合约。当净多头寸减少约5万张合约时，我们判断市场已“基本出清”。白银净多头寸的降幅相对小一些，所以我们认为黄金可能会率先见底，回调幅度可能也会比白银大。要想市场见底，可能需要在贸易领域出现一些进展的迹象，在大反转出现之前价格似乎还要进一步遭受重挫。但是如果黄金继续大跌，鉴于贸易恐慌情绪已引发市场急剧下挫，可能会为90美元的反弹打下基础。

  铂族金属关键低点已经出现  

钯金市场经历了自2018年高点以来的大幅下挫，大跌242美元，看起来已将因贸易问题所导致的世界经济增速温和放慢这一因素反映在内。钯金的投机及基金净多头寸已跌破5000张合约；7月19日大幅下杀时多头可能接近出清状态。我们还要提示以下几点： 6月初仅因贸易战升级钯金价格就跌去173美元，而在贸易争端略有缓和之时钯金价格却已下意识反弹83美元。

铂金也遭遇类似情况，今年价格已下跌247美元，而且在这个过程中非商业投资者的净空头寸创下记录。此外，我们怀疑净空头寸明显高于7月19日大幅杀跌那天的水平。

当然有人会说在汽车板块遭遇周期性下滑的背景之下，2018年铂族金属价格的下跌实属正常，尤其是铂金。德国大众汽车公司的柴油排放丑闻导致市场对铂催化剂的需求急剧下降。（铂金主要用作柴油机废气排放控制设备的催化剂，而钯金主要用在内燃机上）。铂金珠宝玩家在中国营造零售需求的不懈努力抵消了在汽车领域用量的下滑。在中国，70%的铂金消费量集中在珠宝行业。

中国对铂族金属的影响极大。有迹象显示，贸易谈判重心已从“战争” 转向和谈，这为7月中旬开始的反弹延续至8月份创造了条件。对10月铂金期货合约来说，正常回撤目标位将是888美元；而对12月钯金期货合约来说，正常回撤目标位将是950美元。

建议交易策略：

1）在大幅下杀至1198美元时做多 12月黄金期货合约，1249美元止盈，1187美元止损。

2）在大幅下杀至15.15美元时做多 12月白银期货合约，15.95美元止盈，14.95美元止损。

3）在大幅下杀至805美元时做多 12月铂金期货合约，883美元止盈，782美元止损。