瑞达期货：上游原料价格坚挺八月PP有望震荡走高|瑞达期货_新浪财经

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　　内容提要：

　　2018年7月份，受原料价格走高，社会库存下降明显等因素的影响，PP的价格震荡走高。进入8月后，PP装置检修的利好逐渐淡化，预计检修的产能将逐渐恢复供应，进下游的需求也有望得到提升。因此，个人8月份PP有望进入供需两旺的格局，两相抵消，PP的社会库存有望延续回落的格局，从而带动价格继续走高。

　　策略方案：

　　风险提示：

　　1、中美贸易继续升级；

　　2、原油价格大幅回落；

　　3、环保、安全检查升级；

　　4、下游需求复苏不及预期。

　　一、供需分析

　　1、产能产量

　　近几年，全球聚丙烯的产能一直处于较快增长中。2015年、2016年两年里，全球聚丙烯产能增长都在400多万吨以上，而2017年聚丙烯产能增量下降，仅增加369万吨，为三年来最低。截至2017年，全球聚丙烯的产能接近8000万吨。2017年中国新增聚丙烯产能约是80万吨，2017年我国聚丙烯总产能约为2350万吨。

　　2018年1—6月，我国共生产聚丙烯969.76万吨，较去年同期上升了35.86万吨，上升幅度为3.84%。从当月产量来看，3月份产量最高，达176.3万吨，2月份最少，仅为147.87万吨。基本月份波动不大。都在150—160万吨之间。专业机构统计数据显示，2018年6月份，我国聚丙烯产量为155.62万吨，环比减少了9.04万吨，降幅5.49%，同比减少1.28万吨，降幅0.82%。6月份产量出现明显下滑，主要是受装置检修引起，预计在装置检修完成后，企业开工率将明显回升，产量也将回升到正常水平。

　　2、进出口

　　统计数据显示：2018年6月份，我国共进口聚丙烯26.6万吨，环比减少了2.7万吨，降幅9.22%。同比减少了6.4万吨，降幅19.40%。2018年1—6月份，我国共进口聚丙烯180.93万吨，较去年同期减少了62.67万吨，降幅25.73%。

　　从聚丙烯进口利润图中我们也可以看到，进入2018年以来，聚丙烯的进口利润长期处理负值区域，且数值有逐渐加大的趋势。个人认为，也因为如此，除非是一些高性能、不得不进口的材料之外，贸易商更愿意从国内拿货以获取更多的利润。因此，6月份的数据环比同比双双回落，且上半年的数据较去年同期也有明显的下降。但我们同样看到，目前进口利润负值已达到2010年以来的低位区域，结合近期的国内外供需情况，个人认为后市继续扩大的可能性较小，因此，预计8月份进口利润会有明显的回升。届时进口量应该也会有所提升。

　　3、装置检修分析

　　从7月份开始聚丙烯装置的检修数量开始逐渐回落。数据显示：2018年8月份，计划进行停车检修的装置有三套，分别是大庆石化10万吨的装置将于8月1日开始停车检修，预计将在9月8日重启，神华新疆45万吨的装置计划于8月6日停车检修，预计检修25天，神华宁煤60万吨的装置也计划于8月1日开始停车检修，预计将于9月30日重启。三套装置涉及的产能共115万吨，较7月份停车检修涉及的产能202万吨减少了87万吨。据此推算，8月份的装置开工率较7月份将进一步有的提升。从聚丙烯装置的开工率也可以看出，自5月初开始，聚丙烯装置进入检修高峰期，装置开工率始始震荡回落。6月下旬达到最低点，装置开工率仅为75%。自7月份开始，装置检修逐渐进入尾声，装置开工率也快速回升，截至7月20日，聚丙烯装置开工率已由6月底的75%回升95%。预计进入8月份后，随着前期检修装置逐渐复工以及新检修装置的减少，聚丙烯的装置开工率仍将继续回升，市场供应保持宽松。

　　4、库存分析

　　统计数据显示：截至2018年7月20日，华东地区的聚丙烯库存继续回落，报19.54万吨。环比降低了18180吨，降幅8.51%，同比也下降了33850吨，降幅14.77%。分行业来看，近期库存下降最为明显的华东仓库的库存，报12.2万吨，环比减少了25000吨，降幅达17.01%。同比上升了1200吨，升幅0.99%。其次是贸易商的库存，报20400吨，环比下降了2480吨，降幅0.56%，同比则下降了32100吨，降幅高达61.14%。而聚丙烯生产企业的库存则明显增加，报35100吨，环比增加了9200吨，增幅35.52%，同比则下降了4900吨，降幅12.25%。下游需求商的库存也呈现小幅上升格局。报17900吨。环比上升了100吨，升幅0.56%，同比也上升了1950吨，增幅12.23%。从以上数据可以看出，华东地区的总库存环比同比双双下降，显示今年的库存总的压力不大。华东仓库的库存环比大幅回落，显示7月份华东仓库的出货量较为顺畅，换句话说，到华东仓库提货的量较上月明显增多。贸易商的库存下降也表明货物流转顺畅，且目前贸易的库存较去年同期大幅下降，预计后市也会有补库的需求。下游需求商库存小幅增加，则说明有部分下游企业开始有备料的意愿。因此，单从库存数据来看，整体上要利好于聚丙烯。

　　5、需求分析

　　统计数据显示：2018年6月份，我国塑料制品产量为590.8万吨，环比上升了21.4万吨，升幅3.76%，同比则减少了157.33万吨，降幅21.03%。2018年1—6月份，塑料制品总产量为2289.7万吨，较去年同期的2740.9万吨下降了451.20万吨，降幅16.46%。分项数据来看，截至7月19日，聚丙烯下游塑编行业的开工率为64%，较上月同期增加了1个百分点，较去年同期增加了3个百分占；共聚注塑行业开工率为60%，环比增加了1%，同比下降了4%；BOPP行业为58%，环比下降了1%，同比则大幅下降了5%。个人认为，与去年同期相比，目前聚丙烯的下游需求复苏仍较为缓慢，预计进入8月份后，下游企业若遇到合适的价格，将会有一定的备料需求，届时需求方能有所好转。

　　统计数据还显示：2018年6月，我国出口塑料制品613.7万吨，环比增长了2.5万吨，增幅2.16%，同比则增加了12.5万吨，增幅11.79%。2018年1—6月份，我国共出口塑料制品613.7万吨，较去年同期增加了53.7万吨，增幅9.59%。从塑料制品的出口数据来看，目前中美贸易战暂时还没有波及到塑料制品领域，但目前仍不宜太过乐观。大家都知道，对于中美贸易战，两国表面上都十分强硬，美方甚至威胁要对全部的输美产品加征关税，若真如此，或许困难还在后方。

　　二、上游原料分析

　　统计数据显示：截至7月25日，CFR中国乙烯的价格报1080美元，环比下跌了10美元，跌幅0.92%，同比则上涨了199美元，涨幅22.59%。而FOB韩国的乙烯价格报1060美元，环比上涨了10美元，涨幅0.95%。同比也上涨了202美元，涨幅23.54%。国内镇海炼化的乙烯出厂价报8400元，环比上涨了300元，涨幅3.7%，同比则上涨了1500元，涨幅为21.74%。从乙烯价格走势图中我们可以看到，进入2018年以来，亚洲乙烯的价格一直维持在近几年来的高位区域运行。这一方面是受到原油走势劲的影响，另一方面，也显示了亚洲乙烯的需求较为旺盛。进入8月份后，随着下游需求的逐渐增加以及检修装置的复工，预计对丙烯的需求也将稳步增长，在此情况下，亚洲丙烯的价格有望维持强势格局运行。