【国君计算机杨墨团队】新国都中报点评：支付与数据审核业务增速超预期

本报告导读

投资要点

维持“增持”评级，目标价16.57元。公司2018年上半年公司实现营业收入8.92亿元，同比增长76.62%；实现扣非净利润3638万元，同比增长28.89%；我们维持公司2018-2020年eps为0.42/0.67/0.85/元，维持目标价16.57元，维持增持评级。

支付与数据审核业务保持高增长，支付产品业务增长超预期。2018年上半年，嘉联支付实现收入2.8亿元，净利润5047万元；支付产品实现收入5.16亿元，同比增长19.97%；公信诚丰实现收入5681万元，同比增长72.45%；信联征信实现收入986万元，同比增长259.23%；其中支付业务和数据审核业务增速超出市场预期。

支付业务流水快速增长，为商户运营打下良好基础。根据我们的预测，嘉联支付上半年交易流水预计3800-4000亿，月均流水约600-700亿，累积商户超过40万，为公司进一步围绕商户提供增值服务打下了坚实的基础。

商户运营业务未来空间大。一方面，嘉联支付将继续围绕传统收单，并通过丰富的增值业务产品开拓各个行业新客户，包括保险行业、广告行业、房地产行业；另外一方面，嘉联支付还将通过“支付入口+增值运营服务”平台为商户提供一站式增值服务。商户服务需求多样，包括会员管理、经营数据分析、电子发票开具、自定义广告营销等，未来市场空间大。

风险提示：政策变更风险；行业竞争加剧。

往期报告链接