因素：
i） 安踏体育受惠FILA贡献增加及安踏主品牌平均单价上升，集团刚公布上半年业绩胜市场预期，期内收入及纯利分别按年升44.4%/34%，分别较市场预期高10.3%/8.1%，毛利率按年升370点子至54.3%，高于市场及我们对2018年全年原先预测的50.0%；集团上季零售销售（Retail Sales Value， RSV）金额于去年同期高基数下，仍录得按年低双位数增速，受零售折扣略降，店效提升，加上安踏主品牌电商渠道、安踏童装及FILA等非核心品牌业务仍维持较高增长（平均>30%），为2018年业绩打好基础；
ii） 由于集团上半年毛利率略高于市场预期，料市场将上调今、明两年毛利率预测；随着集团推出更多高毛利功能性产品，加上营运效益续提升的FILA，Kolon 合营（于内地销售户外运动品牌Descente牌）于今年营运状况逐步爬升，料成为集团新增长动力；集团去年下半年本地中高端儿童品牌KingKow，我们认为集团是次收购，深化于童装市场的覆盖，中长期有利集团发展；
iii） 剔除2018年预期手头净现金后，现价相当于2018年预测市盈率18.4倍，较国际同业平均27.1倍估值折让32%，随着集团推出更多高毛利功能性产品，连同营运持续改善的FILA，料成为集团新增长动力，因此我们认为其估值可向上收窄与国际同业差距；
iv） 股价近日由高位回落至今年2月底低位约34.50元附近，同时MACD信号线现‘牛差’，并与股价形成‘底背驰’，有利股价反弹。
责任编辑：李双双
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