【喻刚/张译从/孔文彬/缴文超】基金周报(7.30-8.03)：内外扰动强烈，股混基金低迷

【基础市场】

上周国内权益市场显露颓势，各类指数均有下跌。沪深300、上证综指、深证成指均大幅下跌，跌幅分别为-5.85、-4.63%和-7.46%。其他指数中，中小板指(-8.14%)和创业板指(-7.08%)跌幅巨大。分行业来看，上周28个申万一级行业无一上涨，其中银行(-2.33%)、采掘(-2.61%)、农林牧渔(-3.28%)跌幅较小，而家用电器(-10.02%)、国防军工(-9.20%)、电子(-8.80%)跌幅较大。市场近期信心不足，景气度低迷，国家政策前景和经济动能均有不确定性，中美贸易摩擦有再度升级趋势，市场参与者均以观望为主。

上周国内债券指数小幅反弹，指数多数上升。中债金融债总指、中债总指数、中债企业债总指、中证转债指数和中债国债总指的涨跌幅分别为0.55%、0.49%、0.43%、-1.11%和0.42%。上周国内债市总体在流动性较为充裕的前提下不断发展，各期限收益率均有所下行。MPA考核要求有所降低，政治局会议对宽财政稳货币稳增长的强调，令低迷的市场情绪有所缓解。

上周海外市场美国领跑，各国股指多数下跌。美国三大指数均小幅上扬，其中纳斯达克指数(0.96%)涨幅最大，标普500指数(0.76%)和道琼斯工业指数(0.05%)涨幅次之。欧洲方面，英国富时100指数、法国CAC40指数和德国DAX指数分别下跌0.55%、0.59%和1.90%。亚太指数中，韩国综合指数下跌-0.32%，台湾加权指数、日经225指数、香港恒生指数分别变化-0.57%、-0.83%和-3.92%。大宗商品方面，油气类商品价格全线下跌，石油指数、轻质原油指数、布伦特原油指数、NYMEX原油指数和ICE布油指数分别下跌1.23、0.25、2.04、0.52和2.00个百分点。而贵金属方面，黄金指数和白银指数分别下跌-0.73%和-0.16%。而美元指数则上涨0.56%。

【基金概况】

1）规模：截至上周末，基金市场的股票型基金数量占比16.39%，净值占比5.29%；混合型基金数量占比46.58%，净值占比14.50%；债券型基金数量占比25.76%，净值占比13.50%；货币市场型基金数量占比7.88%，净值占比65.90%；另类投资基金数量占比0.58%，净值占比0.19%；QDII基金数量占比2.80%，净值占比0.62%。

2）新成立：上周新成立基金共计2只，均为普通股票型基金。从募集规模上看，2只基金总计发行8.11亿份。从认购天数来看，新成立基金的平均认购天数是3天。

3）新发行：上周新发行的基金共计18只，其中灵活配置型3只，中长期纯债型3只。

4）分红：本周有7只基金将进行权益登记，其中，最值得关注的基金是光大中小盘，每10份派发红利1.578元。具体收益分配时间如下：权益登记日：2018-08-03；除息日：2018-08-03；红利分配日：2018-08-07。

【仓位监控】

仓位方面，较一周之前而言，普通股票型基金仓位变化为-1.15%，混合型基金方面，偏股混合型、平衡混合型、偏债混合型、灵活配置型分别有-1.25%、-0.18%、-0.64%、-1.33%的仓位变化。年初至今，偏债混合型和灵活配置型基金仓位下降幅度较大，分别达到-2.51%和-2.60%。

【个基表现】

上周股票市场大幅下跌，市场景气度低迷，所有行业全部下跌。而国内债券市场维持稳定，各期限收益率均有下行，同时国外市场美国领跑，而其余海外市场走势不良。除了美元指数之外的各类大宗商品指数均有下跌。在上周全球资产市场均现颓势的背景下，除债券型基金和货币基金有小幅收益外，混合型基金和股票型基金均下挫明显。市场全线低迷，各类基金表现均不佳。

【投资观点】

上周市场迎来两大重磅事件。首先是7月31日的中央政治局会议，会议部署了下半年经济工作情况，并表示财政政策要在扩内需和调结构上发挥作用，而且要把好货币供给总闸门，保持流动性合理宽松。但是在此利好消息的刺激下，市场反而掉头向下，上证指数8月1日下跌1.8%，本周累计跌幅4.63%，其他各类股指也全线下挫，股票市场和股混基金市场随之一路走低，各大板块全数下跌。市场下行的主要原因是政治局会议内容低于预期。本次政治局会议并没有过多地讲到货币宽松和扩大投资，同时鼓励基建空间有限，而且在地方政府债务问题未提出明确解决方案。我们认为，会议所释放的积极、宽松信号，其乐观程度确实低于市场预期，短期内难以快速提振市场，但却会在中长期有效推动市场回暖。积极的财政政策将对下半年经济增速产生影响，从而提升企业盈利，继而刺激资产价格上涨；宽松的货币政策则作用于实际利率水平和市场流动性，刺激从投资者风险偏好，引发市场上涨。

另一重磅事件则中美贸易摩擦再升级。8月1日，美国贸易代表处发表声明，考虑将此前计划对2000亿美元中国商品加收关税的税率从10%提高到25%，同时将接受公众书面意见的征询期从8月30日延长至9月6日。与此相对应的，中方在8月3日宣布将对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品加征5%～25%的关税。当前外围贸易摩擦对市场的影响正在边际减弱，但仍对整体市场风险偏好形成压制。此外外围市场的动荡也加剧了市场对于经济增长的担忧。

内外部事件叠加作用，导致了市场情绪在上周遭到了较大冲击。当前情况下，结合政治局会议的定调，补短板和财政政策的调整是潜在的投资方向。我们认为，当前权益类基金的投资主线有两条：一是基建投资，可以关注铁路、航运建设以及乡村振兴等主题；二是财政重点扶持产业，可以重点关注针对经济转型的高端制造主题。债基方面，依然建议投资者可以重点关注主要投资利率债或高等级信用债的债券基金，仍须警惕民营企业债的违约风险。商品基金方面，可适当配置黄金ETF基金。

【动态新闻】

1）四指标验中报成色，两主力曝选股偏好

2）A股公司再融资转向，定增下滑发债规模突破万亿

3）基金清盘如此狠，史上首次出现单月基金清盘数超过新成立基金数

4）以符合资管新规为前提，信托部分项目投放或适当放松

【风险提示】

本报告基金市场部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议。