主要观点
主动权益型基金规模份额双下滑,业绩差异显著
截至2018年二季度末,国内公募基金达5098只,累计净值12.63万亿,份额12.45万亿份,数量、规模相比上季度末均有所上升,但增长动力主要来自于货基。而主动型权益基金产品整体规模和份额相比上季末均有所下降。不同类型基金报告期业绩分化显著,其中普通股票型、偏股混合型基金平均业绩仅-6.06%、-6.55%,而偏债混合型基金平均业绩达-0.17%。
偏股类基金仓位普降,灵活配置型产品平均仓位稳中略升
普通股票型、偏股混合型基金的权益类资产平均仓位相比2018年一季度末呈显著下降,降幅接近5%(仓位变化分别达-4.93%、-4.45%)。从历史角度看,普通股票型、偏股混合型基金的权益仓位均已处于2年以来的较低水平。
偏股型基金的整体权益仓位为81.58%,相比上季度末下降-4.53%,而所有主动权益型基金平均仓位67.02%,较上季度的68.55%有所下降,但仍处于2年来的历史高位。
主板重获增持,大消费强势依旧
整体看来,二季度末主动权益型基金重仓股持股市值较上季度有所下降,沪、深两市主板股票持仓数量分别变化2.08%、-0.27%,而持仓市值分别变化-1.48%、0.58%,创业板持仓数量、市值相比上季分别变化-0.25%、0.57%。
主动权益型基金在行业分布上依旧并不均匀,医药、食品饮料市值占比均超过10%,而纺织服装、建筑、煤炭、钢铁、综合行业的持仓占比均未超过1%。
从风格角度看,主动型权益基金二季度在风格分布上出现显著变化,消费板块占比自33.34%上涨至40.01%,而金融板块延续上季度的下跌态势,从一季度18.17%显著下降至11.78%。
重仓股集中度上升,医药抱团效应显著
报告期末,持仓市值排名前十的基金重仓股多分布于主板食品饮料和家电行业;从持仓占比(相对流通股本)角度看,这些重仓股的持仓集中度均出现不同程度上升。
持仓占比排名前十的基金重仓股中,中小创个股占比较高,且持仓占比均超过20%。持仓占比上升最快的前十大个股主要集中于医药行业,且其中大部分股票在报告期出现上涨,康泰生物、森马服饰、普利制药报告期涨幅逾30%;而持仓占比下降最快的前十大个股报告期内普遍下跌,*ST德奥、阳光电源、海兴电力报告期跌幅逾-30%。
正文内容
一
主动权益型基金规模份额双下滑,业绩差异显著
截至2018年二季度末,国内公募基金数量达5098只,累计资产净值12.63万亿元,基金份额12.45万亿份,基金数量、基金规模相比上季度末有所上升,而基金份额略有下降。若区分不同类型基金,不难发现,报告期基金规模和份额的增长主要来自于货币市场基金,当季货币型基金的规模和份额的累计涨幅分别达6.01%,5.67%。
考察主动权益型基金产品(包括:普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型、偏债混合型)规模和份额变化,不难发现,除平衡混合型基金在报告期内与上季度持平,其余类型基金份额与规模相比均出现一定程度的下降。
业绩方面,虽然报告期内A股市场普跌且跌幅显著(中证500、中小板指、创业板指跌幅分别达-14.77%、-12.42%、-15.11%,而上证50报告期内跌幅亦达-8.54%),不同类型基金因权益类资产持仓比例和持仓板块不同,导致其业绩亦出现较大差异,其中偏债混合型基金报告期平均业绩-0.17%,灵活配置型基金、平衡混合型基金平均业绩分别达-4.14%,-3.79%,而普通股票型基金、偏股混合型基金平均业绩达-6.06%,-6.55%,均跑赢Wind全A指数。
此外,同类型基金产品间的业绩分化亦相当显著。以灵活配置型基金为例,二季度该类型基金平均收益-4.14%,但不同灵活配置型基金产品报告期内业绩差异显著,在全市场1306只灵活配置混合型基金中,业绩收益超过5%和低于-5%的基金分别有554只和19只,业绩收益低于-5%的基金数量占纳入统计的灵活配置基金数量的42.42%,而业绩收益高于5%仅占总量的1.45%,规模则分别占同类型基金总额的39.22%与2.32%。而报告期内介于-2.5%-2.5%之间的基金共有505只,数量占比为38.67%,规模占比为35.01%。.从总体上来看,灵活配置型基金的收益分布呈现明显的左偏特点。
二
新基数量规模双降,偏债混合发行首超灵活配置型
整体来看,由于普通股票型和偏股混合型一般都有最低持仓要求(如:普通股票型基金最低持仓比例80%),因此,这两类基金的平均权益仓位始终较高;同时由于近年来打新收益的降低和打新政策的变动,原先多用于打新的平衡混合型、灵活配置混合型基金的权益仓位亦出现较大波动。
截至2018年二季度末,普通股票型、偏股混合型基金的权益类资产平均仓位相比2018年一季度末呈显著下降,降幅接近5%(仓位变化分别达-4.93%、-4.45%),平衡混合型、偏债混合型基金平均权益仓位降幅达-1.56%、-1.87%,而灵活配置型基金权益仓位略有上升(升幅达0.13%)。从历史角度看,普通股票型、偏股混合型基金的权益仓位均已处于2年以来的较低水平。
同时,偏股型基金(包括:普通股票型和偏股混合型)的整体权益仓位为81.58%,相比上季度末权益仓位有明显下降(降幅达-4.53%);而所有涉及权益类资产的主动管理型基金(包括:普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型、偏债混合型)的权益平均仓位67.02%,较上季度的68.55%有所下降,但仍处于2年来的历史高位。
三
中小创重获增持,成长风格再领风骚
3.1、重仓股板块配置:主板重获增持,创业板稳中略降
整体来看,二季度末主动权益型基金重仓股共持有1418只股票,持仓市值达6847.57亿元,相比18第一季度末持股数量有所增加,持仓市值有所下降;其中,报告期末沪、深两市主板股票持仓数量占比较上一季度分别变化2.08%、-0.27%。沪市主板股票持仓市值占比较上一季度下滑-1.48%,而深市主板股票持仓市值占比较上一季度微增0.58%。主动权益型基金在创业板股票数量占比比上季度末下降-0.25%、规模占比略增0.57%。
3.2、重仓股行业配置:医药食品饮料再受追捧,行业集中度进一步提升
从行业配置角度来看,截至2018年二季度末,主动权益型基金(包括:普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型、偏债混合型)在不同行业上的市值分布依旧不均匀,医药和食品饮料持仓市值比例较高,市值占比均超过10%,且相比上季度均有大幅提升,电子元器件、家电、计算机行业的持仓市值占比亦超过5%;而在另一端,纺织服装、建筑、煤炭、钢铁、综合的行业持仓占比均未超过1%,但整体上看,重仓股的行业集中度相比上季度有所上升。
从持仓股票市值占比的角度变化来看,二季度持仓市值占比上升较快的行业分别为:医药和食品饮料,市值占比增幅均超过3%,大幅领先于其他行业,而占比下降较快的行业分别为:银行、电力设备与综合,其中,综合类股票单季下降幅度为3.10%,银行、电子元器件与电力设备跌幅均超过-1%。
3.3、重仓股风格配置:大消费依旧强势,金融持续低迷
从风格角度看,相比2018年二季度,主动权益型基金(包括:普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型、偏债混合型)二季度在风格分布上出现显著变化:消费板块占比自33.34%上涨至40.01%,相比一季度消费板块上升幅度明显,而金融板块延续上季度的下跌态势,从一季度18.17%显著下降至11.78%。
四
重仓股集中度下降,增持效应显著
4.1、基金重仓股与市值占比变化状况
对于主动权益型基金重仓股的市值分布,截至2018年二季度末,持仓市值排名前十的基金重仓股分别为:贵州茅台、美的集团、格力电器、分众传媒、伊利股份、中国平安、五粮液、泸州老窖、招商银行、恒瑞医药。相比与2018年一季度,泸州老窖(000568.SZ)与恒瑞医药(600276.SH)取代(三安光电<600703.SH>、隆基股份<601012.SH>)进入持仓市值前十名。而在前十大重仓股中,大部分股票分布于主板市场的消费板块(食品饮料与家电行业)。同时,从持仓占比(相对流通股本)角度看,相比上一报告期,除银行和非银行金融行业,其余前十大重仓股(包括:贵州茅台、美的集团、格力电器、伊利股份、分众传媒、泸州老窖、恒瑞医药)的持仓集中度均出现不同程度的上升。
持仓市值上升最快的前十大个股中,90%集中于沪深主板,其中,长春高新(000661.SZ)、航天信息(600271.SH)和浪潮信息(000977.SZ)的市值增长来源于股价大幅上涨和基金增仓的双重影响,而泸州老窖(000568.SZ)、华东医药(000963.SZ)、智飞生物(300122.SZ)与康泰生物(300601.SZ)的持仓市值上升的主要原因为基金增仓。
而持仓市值下降最快的前十大个股中,行业分布较为平均,建筑、电力设备、金融(包括非银行金融与银行)各占两席,其中,阳光电源(300274.SZ)、中国巨石(600176.SH)的市值下降源于减持和股价下跌的双重影响,中国平安(601318.SH)、中兴通讯(000063.SZ)、隆基股份(601012.SH)、东方园林(002310.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)和三安光电(600703.SH)市值下降的主要原因是股价大幅下跌。
4.2、基金重仓股与流通股本占比变化状况
对于主动权益型基金重仓股的持仓占比(相对流通股本)分布,截至2018年二季度末,持仓数量占流通股本比例排名前十的基金重仓股分别为:芒果传媒、恒力液压、恒华科技、荣泰健康、普利制药、华帝股份、奥佳华、泸州老窖、宁波高发、太阳纸业,其中中小板块股票与创业板块股票数量持平,持仓数量占自由流通股本比例全部超过20%;从收益率角度看,除普利制药(300630.SZ)报告期内获得巨幅上涨外,其余个股二季度均为负收益,但中小创个股跌幅均低于同期中小板、创业板指数。
报告期内持仓占比(相对流通股本)上升最快的前十大股票主要集中于医药行业,而从板块角度分析,创业板占据其中5席;从收益率角度看,这些股票在报告期普遍涨幅较大(除胜宏科技<300476.SZ>、芒果超媒<300413.SZ>、荣泰健康<603579.SH>)外,表现最好的康泰生物(300601.SZ)报告期收益接近50%,而森马服饰(002563.SZ)、普利制药(300630.SZ)报告期收益亦超过30%。
而在持仓占比(相对流通股本)下降最快的前十大个股的行业中,行业分布较为分散,其中机械行业占两席,且遭减持的个股在报告期内大部分跌幅较大;其中,跌幅较大的*ST德奥(002260.SZ)、阳光电源(300274.SZ)、海兴电力(603556.SH)下跌幅度分别达-60.37%、-52.87%、与-31.51%。
注:由于本文主要分析主动管理型基金在权益类投资方面的配置状况,因此,本文所采纳的基金样本为具有股票仓位的主动管理型基金,即:主动股票型基金(包括:普通型)和混合型基金(包括:偏股型、灵活配置型、平衡型、偏债型)。同时,为了使数据更具可比性并出于兼顾市场现状考虑,在对相关基金数据进行统计时,剔除成立未满半年的基金。
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