以下文章来源于分析师 ,作者郑丹丹
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(请关注:iAnalyst)6月的A00级纯电动车销量环比骤降,A级车同比增加。我们预计,占2018上半年中国乘用车(含燃油车)市场21%的德系车企,将于2025年分羹纯电动乘用车15%市场份额。
事件概述
1)据中国汽车工业协会统计,我国新能源汽车2018上半年累计产销41.3万辆、41.2万辆,分别同比增长0.95倍、1.12倍;其中6月产销8.6万辆、8.4万辆,同比增长31.7%、42.9%,月度环比减少10.6%、17.5%。2)工信部7月10日发布的2018年第七批推荐车型目录中,400km及以上续航里程纯电动乘用车有16款。3)宝马、大众、奥迪等德系车企加大在中国新能源汽车、自动驾驶和智能网联等领域的布局。
上半年新能源汽车产销突破40万辆
据中国汽车工业协会统计,2018上半年,我国新能源汽车累计产销41.3万辆、41.2万辆,分别同比增长0.95倍、1.12倍;其中6月分别产销8.6万辆、8.4万辆,同比增长31.7%、42.9%,月度环比减少10.6%、17.5%,如图1所示。
2018上半年,我国纯电动乘用车产销量均为25.9万辆,分别占当期新能源汽车产销总量的62.6%、62.7%,如图2、图3所示。
其中,6月纯电动乘用车产销量均为5.2万辆,占当期新能源汽车产销总量的60.5%、61.9%,如图4、图5所示。
财政部、工信部、科技部、发改委四部委曾于2018年2月正式发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(落款日2018年2月12日),并设置新旧补贴政策切换的过渡期,6月11日为过渡期的截止日。
根据2018版新能源汽车补贴政策,如表1所示,纯电动乘用车领域可享受补贴的动力电池系统能量密度门槛值自此前的90Wh/kg提高到105Wh/kg,非快充类纯电动客车的相应指标自此前的85Wh/kg提高到115Wh/kg,新能源货车和专用车的相应指标自此前的90Wh/kg提高到115Wh/kg;享受补贴的纯电动乘用车续航里程门槛值自此前的100km提高到150km。
对于纯电动乘用车而言,新政鼓励长续航(尤其300km及以上)纯电动乘用车的发展,将逐步淘汰部分短续航(尤其200km以下)纯电动乘用车。新标准要求,单位电池电量补贴上限不超过1,200元/kWh。如表2所示,续航里程达到300km及以上,单车补贴标准4.5万元、5万元(400km及以上),较2017版(4.4万元)有所提高;续航里程区间150~199.99km、200~249.99km、250~299.99km,单车补贴标准分别为1.5万元、2.4万元、3.4万元,下调58.3%、33.3%、22.7%。对于混合动力(PHEV,含增程式)乘用车,单车补贴标准下调0.2万元至2.2万元。
在2018版补贴政策正式登场的首月,A00级乘用车车型销量骤减,对6月产销数据有一定冲击,而A级和A0级车型则呈现强劲的增长态势,产销结构正逐步走向优化。据乘联会统计数据(来源于微信公众号“崔东树”,纯电动乘用车口径),6月A00级车型销量为1.67万台,同比减少25%,环比减少63%;A0级车型销量为1.26万辆,同比增加4.09倍,环比增加39%;A级车型销量为2.03万辆,同比增加1.93倍,环比增加8%。
在工信部2018年7月10日发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2018年第七批)中,续航里程在400km及以上的乘用车有16款,占当期纯电动乘用车车型数(45款)的35.6%。我们预计,长续航纯电动车型将于2018下半年加快投放市场。
2018上半年,在以燃油车为主的中国乘用车市场中,本土车系占据43.4%的份额;外资车系中,德系、日系占比居前,份额占比分别为21.0%和17.8%,如图6所示。由此可见,如果未来外资车企发力中国新能源乘用车市场,将进一步加快乘用车电动化趋势。
2017年9月28日,工信部发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》,自2018年4月1日起施行。该政策推行新能源汽车积分制度,对传统乘用车企有新能源积分的要求,从2019年度开始实施,其中2019、2020年度的积分比例要求分别为10%、12%。
以大众为例,保守估计,假设其2019年在华销售燃油车400万辆,则对应400万×10%=40万负积分,根据相关计算规则(纯电动乘用车标准车型积分=0.012×电动汽车续航里程+0.8),续航里程为200km、300km、400km的纯电动乘用车,对应的标准车型积分分别为3.2、4.4、5.6,40万积分对应上述三种车型的数目分别为12.5万辆、9.09万辆、7.14万辆。如车企的负积分未归零,部分传统能源乘用车车型的生产或进口将被暂停。
我们认为,新能源汽车积分制的施行,将进一步推动新能源汽车产业的发展,尤其是鼓励外资车企加快在新能源汽车在中国的产业化布局。2017年以来,多家跨国车企已积极行动,与中国车企探讨在新能源车领域的合资事项。
据中国汽车报网站及微信公众号报道,以及相关上市公司公告,2018年7月9-10日,在两国总理见证下,中国和德国在柏林就新能源汽车、自动驾驶和智能网联等领域开展合作,签署多项协议,部分如下。
1)国家级合作:中德签署《关于自动网联驾驶领域合作的联合意向声明》;中国汽车工业协会(CAAM)与德国汽车工业协会(VDA)签署《关于在智能网联汽车领域开展合作的备忘录》;全国汽车标准化技术委员会智能网联汽车分标委和德国汽车标准委员会签署谅解备忘录,决定成立中德智能网联汽车标准法规工作组。
2)宝马相关:宝马拟与长城汽车各持股50%于江苏张家港合资设立光束汽车,总投资51亿元,标准产能预计16万辆,年产规模可以视计划提高,这是宝马在全球首个纯电动合资项目。华晨宝马计划于2020年在沈阳实现iX3(宝马BMW品牌首款纯电动车型)投产,面向全球销售。此外,继2018年5月成为首家在中国获得自动驾驶路试牌照的国际整车制造商之后,宝马将作为理事会成员加入百度的阿波罗(Apollo)开放平台。
3)大众相关:江淮汽车拟与大众、西亚特(大众汽车集团全资子公司)共建新能源汽车研发中心(计划2021年建成),并共同开发纯电动汽车平台;中国一汽和大众将新设两家合资公司,在充电基础设施及智能网联领域开展合作;国汽智联与大众签署战略合作框架协议,深化在智能网联领域的合作。
4)奥迪相关:与华为签署智能网联汽车合作谅解备忘录。
我们认为,宝马、大众、奥迪等德国车企将借上述合作,加快新能源汽车产品在中国的产业化,为中国输入新能源汽车、自动驾驶、智能网联等方面的先进技术,助推行业发展。如相关产业化事项推进顺利,我们判断,2020~2025年,德系新能源汽车将在中国市场进入产销爆发阶段。我们预计,我国纯电动乘用车产销将于2025年达到440万辆,德系车彼时占比有望达到15%左右。
综上,从6月产销数据和2018年第七批推荐车型目录看,2018版补贴新政对纯电动乘用车市场的技术升级之引导效应,已有显现;以技术过硬和产品高端著称的德系车企加大对中国市场的布局与投入,将助推纯电动乘用车市场持续升级,利好新能源汽车市场的整体发展。
我们维持此前观点,预计2018年我国新能源汽车产量将达到110.8万辆,同比增长39.5%,对应动力电池总需求超过43GWh。其中,2018年纯电动乘用车的产量预计为72万辆,同比增长50.6%,车型将更为丰富,平均续航里程将有所提高。二级市场方面,建议当下重点关注中报业绩预增确定性较强、幅度较大的钴资源板块,标的有寒锐钴业等;长期关注在动力锂电产业链具有较强竞争优势的标的,如:当升科技、杉杉股份、宁德时代、国轩高科。
投资者须注意如下风险:新能源汽车推广或不达预期,新科技产业化存在一定程度的试错风险;一些产业链环节(如锂离子电池制造)受补贴退坡传导、竞争加剧等因素影响,降价较明显,对相关企业盈利或造成一定程度的冲击。
以上内容源自浙商证券研究报告:《新能源汽车行业点评36:纯电动乘用车市场结构改善,德系车企忙布局》(20180716,分析师:郑丹丹),部分文句有调整。感谢实习生吕宇宸协助整理资料。
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