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“现金奶牛”凸显防御优势

2018-07-10 01:11:31      投资快报      

  面对全球股市的剧烈波动,港股市场上高股息、防御性强的标的成为各路资金眼中的“香饽饽”。其实,兼具较低风险和较高收益的高息股一直为海外投资者尤其是长线价值投资者所追捧,和其他成熟市场一样,分红政策在港股市场源远流长。曾几何时,“圣诞钟,买汇丰”成为一批香港老股民推崇备至的信条,汇丰控股每年年底的一次派息,是令热衷于收取股息的投资者买入的原因之一。

  有机构投资者认为,港股高分红股票的投资价值在于:一方面稳定的股息回报可以抵御市场的不确定性;另一方面该类股票还有望享受市场整体估值修复带来的资本利得。站在当前时点,选择低估值高分红策略,在未来1年到3年的时间维度内是一个大概率能赚钱的投资策略。

  消费板块是分红大户

  梳理港股市场上过去3年每年分红率超过5%的公司可以发现,共有88家上市公司符合这一要求。其中,浩沙国际、彩星集团和现恒建筑近3年的平均股息率分别达到26.21%、19.94%和19.34%,排名前三。

  分行业来看,在这88家公司中,消费相关公司达到33家,占比近四成。比如3年平均股息率最高的唐宫中国,2015年至2017年每年的股息率分别为6.86%、16.98%、19.81%。从分红总额来看,消费者服务业中的博彩股出手最为大方。据统计,金沙中国、永利澳门、银河娱乐、澳博控股和美高梅中国在2015年至2017年这3年间,累计分红总额分别为482.31亿港元、63.9亿港元、63.35亿港元、39.03亿港元、28.16亿港元。

  在业内人士看来,持续分红的上市公司往往已经过了“资本开支大幅扩张,快速成长”的阶段,处于利润增速维持相对稳定的状态,因此能够通过支付股息的方式给予投资者较多回报。

  消费股强劲的分红能力,离不开香港消费行业近年来的持续回暖。以金沙中国为例,天风证券在一份研报中表示,随着2018年至2019年港珠澳大桥、城轨延长线、澳门本地轻轨等项目的陆续落地,配合互联互通政策,未来内地非广东游客赴澳门旅游人数的增长空间仍然巨大,金沙作为龙头预计能充分享受大湾区带来的旅游消费行情。

  此外,香港特区政府统计处7月3日公布的统计数据显示,今年5月的零售业总销货价值的临时估计为405亿港元,同比上升12.9%,连升15个月。资料显示,从2017年3月开始,香港零售业每月均录得升幅,并且连续4个月录得两位数增长。

  排在消费板块之后的是地产建筑行业,共有15家公司入榜。除了现恒建筑,辰兴发展、SOHO中国、汤臣集团、建业建荣等公司的近3年平均股息率均超过10%。值得一提的是,华人置业虽然在2017年的股息率仅为2.94%,但该公司在2015年和2016年的股息率分别高达34.41%、72.06%,近3年平均股息率以36.47%的水平高居所有港股上市公司之首。

  发展稳健、现金流充沛的金融业同样是“现金奶牛”,这一板块有13家公司过去3年每年的股息率均超过5%。从股息率的高低来看,汇丰控股并不名列前茅,但从派息的频率、持续性及金额来看,汇丰控股可笑傲整个港股市场。数据显示,汇丰控股在2015年至2017年的3年间,合计派息2367.66亿港元,在金融板块中金额仅次于工商银行和建设银行。

  实际上,对于看重分红政策的港股市场,因大幅派息而刺激公司股价暴涨的现象每年都会上演。今年1月17日,YGM TRADING发布公告称,董事会将派发普通股每股4港元的特别股息,合共派发约6.635亿港元,以当日收报的4.75港元计算,股息率高达85%。受此利好刺激,1月18日YGM大涨32.63%,此后几个交易继续上涨。短短5个交易日,该股股价最高触及9.2港元,接近翻番。

  无独有偶。在香港上市的服装厂商利标品牌,6月27日发布公告称,将以现金作价13.8亿美元出售其大部分北美洲特许授权业务予Differential Brands Group Inc,并拟向股东派付每股不多于0.325港元的特别现金股息。这一现金股息甚至高于该股当日0.305港元的收盘价。利好消息带动下,利标品牌在6月28日暴涨67.21%。

  拥抱“现金奶牛”

  今年以来,全球股市反复震荡。随着投资者避险情绪的升温,那些长期稳定分红的“现金牛”再次凸显出其防御属性。“当市场处于长期低迷阶段,高股息率的公司令投资者拥有现金流入、获得再投资的能力,而这些低位买入的筹码可以在牛市到来时获得更多超额收益。另外,高股息公司在熊市阶段的股价也具有良好的向下支撑力,下跌幅度也远低于其他类型公司。”沪上一位港股分析人士表示。

  恒生前海港股通高股息低波动指数基金经理王志成认为,高分红的公司通常为优秀的成熟企业,往往具有财务状况良好、利润和现金流情况较好的特征,也反映出对公司未来的经营预期较为乐观。在当前不确定性较大的市场环境下,随着投资者避险情绪的上升,具有高确定性和高稳定性收益的高分红股票具有较高的投资价值。

  在王志成看来,首先,红利是股票投资总回报的重要来源之一。以美国市场为例,根据标普道琼斯指数公司的研究,从1926年至2012年,红利收入占标普500指数每月总回报的比例达34%。其次,研究表明股票投资长期回报与股息率高低存在较高的相关性,股息率高的股票可以在市场下跌中提供一定程度的下行保护,从而提供更高的风险调整回报。最后,股息率为股息与股价之间的比率。假设在股息稳定不变的前提下,股价越低则对应的股息率越高。在当前波动的市场环境下,高分红股票具有较好的投资时机,通过高分红股票的分红收益再投资,能够产生复利的滚雪球效果。

  海通证券在研报中表示,高股息策略在熊市中通过股利再投资收益缓和股价下跌带来的投资损失,能够起到熊市保护伞的作用。2007年以来港股共经历了两轮熊市,第一轮熊市(2007年11月至2009年2月)恒生综指下跌了48.6%,第二轮熊市(2015年5月至2016年1月)恒生综指下跌了23.0%。

  海通证券的研报称:“我们选取恒生综合指数股息率前10名和股息率后10名的股票构建投资组合,分别在这两轮熊市开始时建仓。第一轮熊市,高股息率组合累计收益率为-46.0%,高于低股息率组合的-69.5%,跑赢大盘2个百分点;第二轮熊市,高股息率组合累计收益率为-7.8%,遥遥领先大盘(-23.0%)和低股息率组合(-45.5%)。”

  招商基金国际业务部总监、招商沪港深科技创新主题精选灵活配置混合基金经理白海峰表示,从当前港股市场来看,恒生指数PB约为1.2倍,恒生国企指数PB只有1.1倍,离破净还有不到10%的空间;跟历史估值比,向下的空间不到5%。港股市场主板股息率约为3.12%,如果选择4.4%至4.5%高分红策略,从时间成本来看,风险回报比较高。他认为,在目前的时点,选择低估值高分红策略,在未来1年到3年的时间维度内,是一个大概率能赚钱的策略。

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