【医药*全铭团队】PDB2018Q1剖析：医保放量、消费升级趋势明朗，辅助用药持续受限
医药行业
PDB2018Q1剖析：
医保放量、消费升级趋势明朗，辅助用药持续受限
受医保控费、控制药占比以及分级诊疗等影响，2018Q1 样本医院药品销售额增速呈现下滑。2018Q1 增速为 0.65%，整体销售总额基本与去年同期持平。基层医药市场潜力足，增速高于公立医院端销售。慢病用药，主要包括心血管系统用药、神经系统用药、消化系统用药、内分泌调节及代谢调节用药占比下滑，主要由于分级诊疗等因素，患者在基层医疗机构及零售药店等消费一定程度上造成了分流。
医保受益品种放量明显，消费升级孕育潜在大品种，一致性评价品种增长可期。全国 31 个省市已全部将 36 个谈判药品纳入本省医保乙类目录，自付比例 10%-20%不等，大部分省市从 2017 年 9 月 1 日开始执行，2018Q1 康柏西普（+31%）、阿帕替尼（+64%）、阿利沙坦酯（+681%）等品种增长迅速。医保扩容，17 个省市新版医保目录执行稳步推进，恩华药业右美托咪定（+155%）、贝达药业埃克替尼（+53%）等结合本轮招标放量明显。消费升级带动生长激素、粉尘螨等产品高速增长。一致性评价伴随着上海、浙江等省市相关挂网政策落地，市占率有望大幅提升。
医保控费加速推进，辅助用药持续受限。2018 年初，北京、浙江、四川等多个省份开始推行按病种收费，医保控费力度不断加大，辅助用药市场受限明显。双鹭药业的复合辅酶、丽珠集团的鼠神经生长因子，复星医药的注射用环磷腺甘葡胺 2018Q1 销售额同比下滑幅度达 50%。
投资与建议：各省招标逐步落地，医保放量趋势明朗，建议关注恩华药业、华东医药、恒瑞医药、康弘药业等医保受益标的；一致性评价政策推进顺利，上海、浙江等省市陆续出台挂网政策，建议关注华海药业、京新药业、乐普医疗等一致性评价进度较快的企业；消费升级带动药品推广销售，建议关注长春高新、安科生物以及我武生物等标的。
风险提示：招标进度低于预期，医保政策落地低于预期，一致性评价进度低于预期
（分析师 全铭 焦德智）
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