同花顺财经

信达国际:李宁短线目标价9.8元潜在升幅

2018-06-13 12:20:42            

  因素:

  i)李宁集团2017年业绩大致合符我们预期,期内收入及经调整纯利(剔除2016年出售红双喜业务因素)分别按年升11.1%/94.9%,毛利率按年升90点子至47.1%,主要受惠新产品销售占比提升自78%(按年升4个百分点);集团去年第四季同店销售显着改善,期内录得按年低双位数升幅,当中,线下零售录得高单位数升幅,电商管道增速于2016年同期高基数下,仍维持高双位数升幅,我们认为去年第三季同店销售放缓仅为短期因素,料集团首季同店销售将持续改善(今年首两个月按年中双位数按年升幅);另外,集团今年第四季订单金额(按批发价计)连续第三季录得低双位数增长,反映集团库存的问题有所减轻,分销商亦增加订单;

  ii) 随着集团未来订单持续改善,而于零售折扣有所减少的情况下,集团的同业销售增速有望进一步提升,拉动整体业绩;内地资金自2月底起透过‘深港通’南下逐步增持集团股份,持股比例由2.00提升至本周三4.29%,内地资金亦续会增持股份,利好股价;

  iii) 现价相当于2018年预测市销率1.0倍,较集团过去5年平均1.31倍估值折让31%,随着集团营运状况逐步改善,我们认为其可重新获得向上重估的机会,并升至近平均值水平;

  iv) 股价近日于50天线现支持,利股价续试高位,建议趁低吸纳。

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