港币保卫战！降准升值 货币战一触即发？

程实：工银国际首席经济学家、研究部主管、董事总经理。经济学博士，研究领域为全球宏观、中国宏观和金融市场。

中国人民银行行长易纲在博鳌亚洲论坛上表示，面对主要经济体央行收紧利率和缩表，我们已经做好了准备。这释放出什么信号？中美贸易摩擦之下，中国会不会用“上调利率+放松汇率”的货币组合来应对？贸易战到金融战的“终极战场”会是港元吗？

● 中国利率收紧＆人民币贬值？

4月12日，市场利率定价自律机制机构成员召开会议，讨论关于放开商业银行存款利率自律上限的事宜。此前在博鳌亚洲论坛上，中国人民银行行长易纲表示，面对主要经济体央行收紧利率和缩表，我们已经做好了准备。这些信息是不是意味着中国要完全放开利率以及要收紧利率？程实说，在全球流动性收紧大趋势下，中国的流动性相较以前也不那么宽松了。当前中国具备了非常好的内外部条件（内部：2017年中国GDP增长6.9%；外部：人民币汇率稳健强劲），使得中国经济周期、利率周期和货币政策周期会跟全球保持亦步亦趋的状态。中国央行已经做好准备，从利率、汇率、货币环境等多个维度来进一步推进市场化改革，同时在价格表现上进一步跟市场接轨。

程实说，2017年以来人民币汇率很不容易实现了预期管理卓有成效的结果，如果说为了应对贸易战自我贬值的话，不符合政策理性的选择。另外中美之间的贸易顺差对于人民币汇率的弹性较低，采用贬值的话结果也不会好。所以，中国不会用人民币贬值的方法来应对贸易战。 

对于人民币的走势，程实说，今年人民币兑美元在当前6.30左右位置上还有进一步升值空间。

● 贸易战到金融战的“终极战场”是港元吗？

统计显示，自4月12日至18日短短7天内，香港金管局已经十度入市出手干预汇率，合共买入337亿港元。

有市场人士说，中美贸易战的“终极战场”将是港元。对于市场的担忧，程实说，港元兑美元触及7.85弱侧是港币货币供应量收缩以及实现香港货币环境正常化、利率正常化的必经之路，也是香港货币政策跟上全球紧缩步伐的必然过程，对香港经济和香港金融体系没有威胁，跟贸易战也没有太大联系。但贸易战确实也会给港币长期汇率稳定带来潜在冲击。

程实说，未来香港汇率制度会朝着盯住多元货币变化，特别是增强港元跟美元、人民币等主要货币的联系，尤其是加强与人民币之间的内生联系，这是大势所趋。

● 资本市场避险情绪上升？

程实说，目前市场存在着非常大的风险，在于全球风险偏好的调整会不会趋向非理性的结果，就是说市场的波动会不会超出想象。当务之急要正本溯源，如何去正确认识这些事情，如何在整个全球风险偏好的调整之中能够避免恐慌情绪进一步蔓延。

他说，目前从原油、黄金、数字货币价格的变化，我们都能够看到市场避险需求的上升和风险偏好的自我调整，这必然也需要一个过程。

主持人：张言 编导：张丹丹 后期：周东霞