朱汕：原油期货上市的机会与挑战

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　　原油期货上市的机会与挑战

　　作者：朱汕 上海润盈投资管理有限公司首席分析师

　　市场盼望已久的国内原油期货千呼万唤始出来，历经筹备七年之久终于要在今年3月26日（下周一）正式上市，那么，国内投资者该如何应对这一里程碑的事件呢？我们又该如何把握其中的 投资机会呢？

　　原油是工业的血液， 是现代工业的重要基石，可以说是商品之王，从商品交易的角度看，原油相关的能化板块，大概能占到整体商品交易量的30%多，原油作为非常大宗的商品在整个期货领域具有很重要的一个作用，所以原油期货上市对于期货公司来讲，也是非常大的一个利好。

　　金融的一个非常重要的作用就是为实体经济服务，原油期货上市将大大方便我们的相关企业进行套保，你不用去国际市场中操作了，直接国内就可以套保，这样有助于企业控制成本或者是锁定利润。另外就是对冲套利，像我们现在已经上市的品种国内有沥青、PVC、塑料全都是原油的一个下游产业。可以在这些品种之间进行跨品种套利。 还有就是跨市场套利，可以用国内跟布伦特还有WTI这两个大的市场做一个套利。所以会给我们带来很多金融这一块的套保套利的机会。一般来讲，在上市初期，原油的溢价会有很大的波动，这会带给我们很多的套利的机会，我印象中，上海金交所黄金白银TD上市那几年，从2008年到2012年，套利的机会非常多，包括和上期所的期货黄金以及国际黄金的跨市场套利，我知道的做得比较好的机构，套利的收益一年能够到50%以上，而且这是在风险非常小的情况下。所以原油如果能走一到两波比较明朗的趋势行情的话，这也会带来比较好的套利机会。而且套利不管是机构还是个人投资者，都可以参与，有助于增加市场的流动性，也会让行情变得更为平稳。

　　在上市初期，我们还要关注一个流动性的问题，原油目前个人投资者是门槛是50万以上，这样就把相当大的一部分散户投资者排除在外了。当然，鉴于原油期货国内很多投资者对它的波动性不熟悉，设立一个门槛也有利于保护中小投资者，但上市初期，它的流动性和相对于外盘的差价能否稳定，是我们要重点关注的。当然，有大资金要兴风作浪的话，国家也是不会允许的，从目前来看，这个品种从整个设计来看，都是要和国际盘接轨的，包括合约的规格，和美原油一样，都是1000桶每手。所以我觉得，国内暴炒的可能性不大，因为你如果想炒作，套利盘也会把你套死了。这也是原油期货交易和国际接轨的一个优势。

　　影响原油的主要因素有哪些呢？如果想参与到原油期货交易中来，这些东西是必须要学习的，只有多学多看，才能够进步。

　　原油最重要的数据只有一个，就是每周三北京时间22：30（夏令时）美国能源署公布的EIA原油库存数据，这个数据从历史来看，影响是比较大的，有时候在公布后很短的时间波动就可以到2%甚至3%，这对于期货交易来讲，已经是非常大的一个波动了，如果你满仓操作的话，帐面浮动可能就超过50%了，所以说，这种数据公布的时候，尽量回避，或者把仓位控制在10%以内，这样会比较安全。

　　另外在供应方面，一个很重要的影响因素就是OPEC会议，他们的减产协议的执行情况，以及全球主要产油国是否动荡不安，产量是否下降，这些都在将原油走势构成非常大的影响，比如最近的原油大涨走势，就是受伊朗与沙特的紧张局势刺激，以及委内瑞拉的政局不稳有关，这都导致原油产量下降而刺激原油价格上涨。现在美国正在逐步超越俄罗斯成为全球最大的原油生产国，这个最主要是得益于他的页岩气革命的成功。在2013年之前美国的原油产量大概是在每日600万桶左右。到了2016年的时候已经到了每天大概是800万桶。今年最新数据出炉的，就是今年3月初的时候，美国的原油产量已经达到了1036万桶每天。俄罗斯也不过是1100万桶左右。美国正在逐步地取代俄罗斯成为全球最大的原油供应国。

　　还有需求方面，全球的经济增长状况，美国，欧洲，中国的经济增长情况，对原油的需求，也会影响到原油的价格走势。目前中国正在取代美国成为全球最大的一个石油消费国，所以来自中国的政策、这方面的数据对于油价来说今年的敏感度也要比往年更加高一些。

　　综合来看，要做好原油交易，要心怀天下，关心天下大事，同时要善于总结经验，关注原油在各种消息下所表现出来的波动率，这样才能合理地做好风控，把握利润。

　　总的来讲，我认为国内原油期货不管是从顶层设计，还是实际的需求，都是非常好的，相信会是非常成功的商品品种，能给大家带来的机会远大于挑战。

责任编辑：何凯玲