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广汽股价或向上修正?这是五个基础理由

2018-03-13 17:54:55      智通财经      

  辉立证券发布研报称,广汽集团(02238)2017全年销量增超两成,全年业绩预告符合预期。且2018年首两月开局良好,预计2018年实现销量目标有保障,同时,公司的大股东增持也传递出了积极信号。因此,机构重申公司目标价24.65港元,维持“买入”评级。

  投资建议及估值

  广汽集团2017年业绩符合预期,2018年开局良好。根据新车规划,2018年公司将迎来新品爆发期,公司今年高增长有望延续,我们维持公司2017/2018年的EPS预测,重申目标价24.65港元,对应2017/2018年12.7/10倍市盈率,维持“买入”评级。(现价截至3月9日)

  2017全年业绩预告符合预期

  根据广汽集团业绩快报显示,公司预计2017年归属母公司净利润同比增速介于55%-85%之间,即达到97.4亿元-116.3亿元,中位数107亿元(+70%),基本符合我们之前预计的106亿元。

  2017年全年销量增超两成

  2017年全年广汽集团共销售汽车约200万辆,同比增长21.3%。其中,乘用车共销售199.7万辆,同比增长21%,商用车销售4168辆,同比增长111%。

  产销公告显示,广汽本田销量同比增长10.4%,至70.5万辆,广汽丰田同比增长4.9%,至44.2万辆,广汽乘用车自主品牌同比增长36.7%,至50.9万辆,广汽菲亚特克莱斯勒同比增长40%,至20.5万辆,广汽三菱同比增长110%,至11.7万辆。

  按照销售增量贡献度排序分别是:广汽自主(+137078)/广汽本田(+66231)/广汽三菱(+61440)/广菲克(+58738)/广汽丰田(+20580)。

  从车型上看,中高级轿车下降3%至25万辆,中级轿车增长5.8%至36万辆,经济型轿车同比增13%至20.6万辆,MPV下滑20%至3.8万辆。

  SUV车型是销量主要推手,全年销量同比大增40.7%,至113.5万辆,贡献了整体乘用车全年销售增量的94%,占乘用车比重由上一年的49%提高7.8个百分点,至56.8%。

  自主品牌传祺GS4共销售了33.5万辆,位列国内SUV销量排行榜第四,GS8的销量突破了10万辆,高端SUV车型广汽丰田汉兰达,广汽本田冠道销量逼近10万辆和9万辆,其他畅销SUV车型如缤智、自由光、指南者、欧蓝德均凭藉各自独特的产品力和行销力交出了优秀成绩单。

  2018年首两月开局良好

  根据公司产销快报,2018年首两月公司的乘用车销量同比增长15%,至约32万辆,按照车企分类,广汽本田同比强劲增长30%,至11.2万辆,广汽丰田则小幅减少4.5%至6.8万辆,广汽乘用车同比大幅增长20%,至9.5万辆,广汽菲亚特克莱斯勒同比减少25%,至2.1万辆,广汽三菱同比劲升71%,至2.6万辆。

  从车型特点上看,由于基数、车型换代等原因,中高级轿车增速反弹至47%,SUV车型的增速放缓至12.5%,高端车型表现更佳。雅阁、冠道、凯美瑞表现突出,传祺GS4和GS8的部分需求被分流至新车GS3和GS7,另外新车GA4、GA8仍在爬坡。

  2018年销量目标实现有保障

  2018年公司定下了基本销量目标为增长10%至220万辆,进阶目标为增长15%至230万辆,其中,广汽本田和广汽丰田分担75万辆和50万辆,广汽乘用车63-70万辆,广汽菲亚特克莱斯勒和广汽三菱各承担23万和14万辆左右。

  根据新车规划,2018年公司将迎来新品爆发期:传祺品牌有GM6、全新GS5、新款GS4以及刚刚在一月份上市的GA4,广汽本田和第十代雅阁和广汽丰田的小型SUVCHR将于4月上市,讴歌RDX年底投产,7座SUV新车广汽三菱的EclipseCross和广汽菲亚特克莱斯勒的大指挥官,再加上17年底上市的讴歌TLX和全新一代凯美瑞,2018年公司覆盖的车型市场将更加全面。

  2018年传祺杭州工厂10-20万新产能将陆续投放,广汽丰田的产能瓶颈也有望取得突破(+10万辆),我们认为广汽集团在新车型+新增产能双轮驱动下,有把握完成年度销量目标。

  大股东增持传递积极信号

  公司控股股东广州汽车工业集团近期公告,计画从2月9日起至2018年12月31日增持公司股票,增持金额不低于3000万元,不超过3亿元,且承诺在此期限内不减持,此前广州汽车工业集团所持股票公司总股本53.74%。大股东在目前时点增持,传递出其对公司未来发展具备信心的积极信号,公司股价存在向上修正的基础。

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