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[大行评级]德银:中外运(00598.HK)重组可释放价值 评级“买入”

2018-03-13 11:30:05      格隆汇      

  格隆汇13日讯,德银研究报告指出,中外运(00598.HK)落实与持股60.95%附属外运发展进行合并,在重组後,合资公司的控股结构将会简化,有助吸引市场关注,并使投资者更容易评估其价值。该行相信市场低估了这交易,相信重组可释放价值,重申“买入”评级,目标价6.6港元,相当於2018年预测市盈率约13倍,意味股价仍有44%上行空间。该行指,外运发展与DHL於1986年组合营,成为内地空运市场的龙头企业,抢占50%市场份额,基於其轻资产营运模式(不持有飞机资产),其股本回报率达82%。合营公司去年录得纯利9亿元人民币,按该行计算,合资公司市盈率仅12倍,远低于本土及国际同业的33倍及25倍。德银认为,合资公司在重组後,市盈率应提升至20至25倍。基于其去年纯利9亿元计算,其价值应为每股20至25元人民币,由於其前景强劲,合营有望获重新评级。中外运(00598.HK)现报4.7港元,涨幅2.62%,暂成交3619.81万港元,最新总市值100.81亿港元。

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