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广发:港股前景犹可乐观 看好金融、互联网、手机等板块

2018-03-13 11:03:30      智通财经      

  本文编选自“广发证券香港经纪公司”。

  宏观

  今年全国人大政府报告中,将2018年GDP增速的目标定为6.5%,低于2017年的实际增速,表明政府追求经济增长质量的决心。防范金融风险被列为今年货币政策的重要目标,而财政赤字目标也有所下降。同时,监控房地产市场谨防房地产泡沫也被列入今年政府的重要目标之中。

  今年前两个月份贸易数据走强的背后是全球经济的复苏。中国2月份出口同比猛增主要是由于春节因素的扰动。出于对潜在贸易战的担忧而提前进口,也是其中一个原因。眼下,特朗普对钢铁和铝征加关税对中国影响不大,但是中国巨大的贸易顺差可能会触发更多的贸易摩擦,这将对今年中国和全球的贸易带来很大的不确定性。

  美国十年期国债收益率(名义值)长周期拐点已现,收益率的底部将会在波动中抬升。我们认为,制造业转移中的“大国效应”,即规模优势,是国债收益率长周期的主要推手。长期来看,大宗商品和股市仍有机会,但分化加剧,市场波动也会更加激烈。对中国短期而言,高利率将对资产价格产生压力,盈利能力强的资产价格的表现将好于大市。相对而言,股票好于债市,下游好于上游,能源价格好于黑色金属,新经济好于传统行业。(赵洪岩)

  投资策略

  近期环球市场可谓一波未平,一波又起。就在市场尚未完全消化美联储加快加息步伐之际,上周特朗普对进口钢铝征收重税再度引发市场波动,而白宫经济顾问科恩的辞职进一步推升了贸易战爆发的可能性,一度拖累股市表现。上周港股市场好坏消息参半,既有外围不确定性等负面因素,也有两会热点及令人惊喜的2月进出口数据等正面因素,利好利空因素的交织加剧恒指波动,恒指升跌交替,全周累计升1.35%。整体来看,近期港股市场波动主要是市场情绪驱动,基本面因素未有实质性变化,我们对市场前景维持乐观。由于特朗普正式签署更具弹性的钢铝关税命令,贸易战忧虑得到舒缓。美国白宫证实,特朗普接受了金正恩邀请,将于今年5月份会面,不过具体的时间地点尚未确定。本次历史性的会面预计会对半岛无核化进行谈判,降低全球的核 武器威胁,提升市场风险胃纳。另一方面,本周没有各国央行的议息会议,市场情绪可稍作平复,为股市提供喘息空间,恒指有望企稳回升。另外可以留意本周公布的重要经济数据,如美国2月CPI和PPI,3月密歇根大学消费者信心指数,中国1至2月社会消费品零售总额和规模以上工业增加值,欧元区2月CPI等。

  板块方面,我们继续重点看好两种类型股票:1)基本面提升并且有价值重估潜力的板块,如金融板块,尤其是银行业;2)估值已回落到吸引水平的高成长板块,如互联网、手机零件供应商和汽车。(范均明)

  行业观点

  食品饮料:对于颐海国际,海底捞开店天花板较远,业务增速稳定;自热火锅在2018年将会进入线下渠道贡献额外净利润增长。我们预计2017年剔除汇兑损益的净利润增速在40%左右,未来3年将会保持25%以上的成长性。(刘峤)

  家电:海尔冰箱和洗衣机零售份额持续上升,高端品牌卡萨帝增长较快,看好盈利长期持续增长,推荐海尔电器。(欧亚菲)

  可选消费:教育行业将受惠对优质教育需求及行业集中度提升,较不受经济周期影响。睿见教育未来专注发展广东省,市场空间巨大,将可充份发挥东莞及惠州学校的品牌效应,公司亦有成功复制东莞光明中学到惠州光正的往绩纪录。特步公布4Q17同店销售增速为高单位数,优于3Q17的中单位数增长,原因是天气较冷及新产品受欢迎﹔随着经销商直接营运的门店占比从2015年的低于两成增至2017年的超过六成,当中大部份这些门店属于销售效率较高的第6S代门店,我们相信这有助特步批发业务收入于2018年恢复增长,公司2月份于市场上回购180万股。好孩子国际并购好孩子中国非耐用婴童品牌业务及渠道增加中国市场收入占比,亦进入了母婴非耐用品市场,该市场规模比母婴耐用品市场大10倍,估值偏低及有上调空间,公司现时估值相当于13.4倍FY18市盈率,低于历史平均17.2倍。尽管2017年中国新生婴儿数量同比减少4%到1,723万,我们认为消费升级和市场份额扩张是公司的主要增长动力。公司在母婴非耐用品市场占有率不到1%,考虑到好孩子的优良品牌,我们认为还有扩张的空间。(叶建中)

  汽车整车:乘联会最新数据显示,2018年首两月乘用车批发销量同比增长2.1%;细分市场来看,SUV继续保持强势,首两月销量同比稳健增长10.4%至150.8万辆,豪华车市场在消费升级的推动下首两月销量同比增长34%;新能源汽车进一步渗透,首两月销量同比大幅增长177%。今年两会政府工作报告反复提及新能源汽车,叠加四部委节前发布的新能源补贴新规,预计将在政策层面对在新能源领域积极布局的龙头车企构成利好,判断2018全年汽车销售将在经济增长及消费升级的支持下呈结构性上行态势。我们继续推荐吉利汽车,戴姆勒方CEO公开表示有意与吉利集团展开更密切的合作,我们看好吉利汽车有望在吉利控股运作下,与戴姆勒在新能源汽车发展方面有潜在的合作机会;吉利博越的海外版本Atlas日前在白俄罗斯工厂正式下线推出,在新产品周期与海外扩张下预计公司2018年全年销量将有较好放量,叠加规模效应,均价及毛利或能迎来双升;另外,我们关注华晨中国,华晨宝马全新525车型于近期上市,官方指导价为439,900元人民币,我们认为车型价格性价比较高,预期将从三月份开始有力拉动华晨宝马销量水平。另外,

  我们认为,华晨宝马首款国产化中型SUV X3预期将在5月中旬推出,也将有助华晨宝马2018年整体销量提升。(邓崇静)

  汽车经销商:2月经销商库存预警指数回落,有助于缓解行业的担忧。看好宝马525、国产X3等新车型的推出带动销量和利润提升,永达汽车现价估值仍低,维持看好。

  2018年前2月,多家中国开发商销售业绩均录得增长,符合市场预期。我们继续看好估值较低的行业龙头以及2018年合约销售超出市场预期的区域性开发商。(欧亚菲)

  金融:本周金融板块伴随恒指反弹表现较为强势。中长期来看,很多金融股2018年基本面向好的趋势没有发生变化,而目前的估值水平合理偏低。随着3月份年报的陆续披露,依然看好政策风险较小、资产结构优势明显的国有四大行;行业持续增长的不良资产管理公司;以及其他业绩良好估值水平较低的综合金融公司。(王雯)

  医药板块上周升6.3%,高于恒指1.3%的升幅,由大型药企及医药外包行业领涨。两会政府工作报告中,计划再提高居民基本医保人均财政补助标准40元至490元,另重点支持重大疾病研究,继续推进医保支付改革,长远有利行业增长快于经济增速。药明生物(2269

  HK)宣布其合作伙伴台湾中裕新药的抗艾滋病单克隆抗体药物Trogarzo获美国FDA批准,带动公司进入首个商业化生产项目。医药企业下周开始陆续公布去年业绩,短期关注具业绩稳定性和透明度的龙头企业。(赵珞君)

  工程机械:上周中国工程机械协会公布今年首2月份挖掘机销售量为21,800台,同比增长14%,胜市场预期。与此同时,出口量大幅增长,预期今年出口市场为工程机械公司的增长点之一。中国龙工亦公布了2月份销售数字。其中,挖掘机销售量同比增长18%,表现较同业理想。(陈惠杰)

  铁路设备:上周铁路设备板块保持平淡,中国中车获得了伊朗总值5亿共90列地铁列车的订单。市场等候铁路设备公司公布业绩。目前铁路设备板块平均估值为12倍,低于板块的平均值,估值吸引。(陈惠杰)

  TMT:

  1、手机产业链景气度持续回升,现仍处于上升通道之中;

  2、安卓“齐刘海”机型有望于二季度初集中发布,产业链出货数据反弹力度可能会超出预期;

  3、建议重点布局光学产业公司。(欧亚菲)

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