银河国际：维持“买入”中国交通建设(01800.HK) 业务增长将保持稳定-格隆汇

银河国际发表研究报告表示，维持中国交通建设(01800.HK)“买入”评级，将目标价由13.3港元调低至11.55港元，目标价基于0.81倍目标市净率，该行此前的目标市净率为1.09倍。该行称，预计2018年基建投资增长将保持坚挺，以满足人们对改善生活的更大期望。总的来说，预计基础设施固定资产投资增速将从2016年的15.8%放缓至2017-2018年的15.6%-15.7%。

该行认为，随着政府对PPP投资实施更严格的规定，基础设施投资将在18年上半年受压，但预计下半年会再度加速。该行表示，基础设施投资和海外扩张步伐理想，有助保持稳定的业务增长。而随着PPP基础设施投资和海外业务的收入贡献增加，预计公司毛利率将进一步扩大。研发费用的上涨仅将部分抵消2017年和2018年利润率扩张的影响。公司的股价重估将取决于股本回报率的改善幅度。

随着利润率扩张，剩下的任务是提高资产周转率。公司在2017年出售振华重工，产生了额外收入和现金流，有助于降低杠杆率。公司也正在加快从此前的基建项目收回现金，并目标将一些成熟的资产证券化。中国交通建设(01800.HK)现报9.51港元，跌幅0.11%，暂成交8810.03亿港元，最新总市值1538.21亿港元。

下图来源于格隆汇APP