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背靠吉利、沙钢 洪桥集团(08137)用新能源、资源两条腿走路

2018-01-14 14:05:02      智通财经      

  本文选自“雪球”,作者Alwaleed,原标题《错过了吉利?也许还有机会——洪桥集团(08137.HK)》,本文观点不代表智通财经。

  公司简介

  洪桥集团于 2002 年 1 月 8 日以杂志出版为主营业务在香港交易所创业板上市。2007 年 10 月 16 日,洪桥资本有限公司透过认购本集团新发行股份及可换股票据,成为本集团新的控股股东,并将公司名称变更为“洪桥集团有限公司”。之后,先后引入世界 500 强企业吉利控股集团及沙钢集团为重要股东。

  目前,集团在新能源和资源领域双线发展。

  在新能源方面,该集团于 2014 年开始进入锂离子动力电池领域,在中国山东邹城收购山东衡远新能源,及在中国浙江金华设立浙江衡远新能源两间动力电池企业,设计年产能合共约 170 万 kwh。在经过三年多的小规模生产的同时,公司积极推动技术进步、产品升级和产能扩张,已形成磷酸铁锂硬包、三元硬包及软包的产品体系,在能量密度、功率密度、循环寿命、一致性及安全性方面达到了相对先进水平,将于 2018 年起向 VOLVO 及 LYNK & CO 规模供货。公司亦正在推动与吉利旗下其他品牌的匹配测试,力争成为吉利新能源汽车的动力电池主力供货商。

  在资源方面,该集团于 2010 年收购巴西 Sul Americanan de Metais S. A. (SAM),并于 2016 年 5 月起持有 SAM 100% 权益。SAM 在巴西拥有大量铁矿探矿权,本集团计划在其中一个区块建设一个年产 2500 万吨铁精粉的露天开采矿山、选矿厂、运输管线和港口的大型综合铁矿石项目。

  本集团仍将在新能源和资源领域寻找合作机会。

  历史沿革

  2010年3月5日,与巴西Votorantim Novos Negócios及其附属机构签订正式协议,以4.05亿美元的价格收购其铁矿附属公司Sul Americana de Metais S.A.(SAM)100%股份,拟规划在巴西建设一个年产2500万吨铁精粉的露天开采矿山、选矿厂、运输管线和港口的大型综合铁矿石项目。2010年3月24日,收购山俊有限公司100%股本,价格为8.8亿港元。收购完成后,洪桥直接拥有山俊全部股本,并将间接拥有anglan Do Brasil Mineracao Ltda 66%的股本,anglan Brazil集团的主要业务是研究、勘探及开采巴西的锰矿。2013年6月6日,山俊的股份被以7.3亿元港币的价格出售给了Brilliant People Limited。由于环境许可证办理等问题,SAM的整个收购过程几经周折,并一度中止,最终Lit Mining(卖方)、VNN(卖方)与洪桥集团在2016年5月达成和解协议。洪桥集团以3.9亿美元的价格完成了对Infinite Sky及其全资孙公司SAM的收购。

  2014年9月26日,洪桥集团从吉利国际有限公司,Good Cheer Holdings Limited及Leads Top Limited处购得凯荣投资有限公司的90.68%股份,而凯荣投资的主要资产是其全资子公司山东衡远新能源科技有限公司。山东衡远主要从事锂离子动力电池研发、生产及销售。2015年12月11日,洪桥集团与上海华普、嘉兴嘉乐共同出资设立浙江衡远新能源科技有限公司。浙江衡远新能源经营范围包括研发、生产、销售锂离子动力电池及电源系统。

  2015年5月7日洪桥集团向沙钢国际增发了4.46亿股票,募集资金4.993亿元港币,同时委托农银证券作为承销商发行了7.54亿股新股,集资8.367亿元港币。合计募集资金13.36亿元港币。根据募资说明书,其中 9.5亿将投入新能源汽車相关业务,2亿投入巴西铁矿,其余1.86亿用于补充流动资金。沙钢集团是全国最大的民营钢铁企业,沙钢国际是沙钢集团在香港的全资子公司,主要从事国际贸易、对外投资和国外资源类物资开发,其持有澳大利亚上市矿业公司Grange Resources Limited 46.86%的股份。沙钢此次战略投资入股洪桥集团,主要是出于对SAM铁矿项目潜力的认可。

  洪桥集团的股权结构

  从股权结构来看,洪桥和吉利关系不一般。

  山东衡远新能源

  山东衡远是专业研发、生产与销售锂离子动力电池的高新技术企业,创立于2010年,2012年6月试生产,2013年底开始量产。山东衡远位于山东省邹城市经济开发区,占地总面积13万平方米,一期总投资2.6亿元港币,具有完整的电池生产线和PACK车间,现有员工900余人,主要生产各种型号的磷酸铁锂和三元锂电池,拥有15万kWh的磷酸铁锂动力电池和22.5万kWh三元锂电池产能。

  衡远已通过ISO/TS16949:2009质量管理体系认证、GB/T28001-2011职业健康安全管理体系认证和GB/T24001-2004/ISO14001:2004环境管理体系认证,并已进入《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录。截止到2015年底,公司已经取得国家知识产权局授权的发明和实用新型专利23项。其中公司研发的锂离子动力电池及其加工方法取得了国家发明专利,具有自主知识产权。

  公司主要产品包括10Ah、20Ah、50Ah、66Ah及100Ah的锂离子电池组,也可根据客户需求定制相应规格的电子组装配服务,应用于电动汽车、高速列车、电网储能、风光储能、通讯基站UPS应急电源、煤矿井下救生舱、机器人AGV小车自动化设备等领域。公司目前主要为吉利、康迪的纯电动汽车供货,装配车型包括康迪EK-2电动车,新大洋知豆电动车等。山东衡远新能源的生产报废率低于3%,其电池产品能量密度为106Wh/kg(磷酸铁锂电池)和160Wh/kg(三元锂电池),可循环次数达3000次,210Wh/kg的三元电池将于下半年开始量产;300Wh/kg高比能电池已在开发之中。

  山东衡远股权结构

  主要资产山东衡远由吉利和洪桥各持一半。

  2018年主要客户

  客户包括吉利新能源车领克以及沃尔沃等。

  产品技术优势

  超过 50 人的精英研发团队。申请专利 185 项,其中发明专利 30 项。全面覆盖电池材料的制备技术、电池的制备技术、电池成组技术、电池筛选技术、电池的 PACK 技术、电池管理系统等电池制备到应用的全过程,以及电池模组及系统的梯次利用和回收利用技术、全固态电池电解质、锂硫电池以及燃料电池等前沿技术领域。

  市场前景

  VOLVO 已公布:

  2019 年停止推出纯燃油汽车,以纯电动和混合动力取代。预计其总产能在 2020 年达到 100 万辆/年,纯电动汽车均值 >50kwh/辆,混合动力汽车均值 >10kwh/辆

  吉利乘用车已公布:

  2020 年 90% 汽车产品为纯电动及混合动力,预计其总产能在 2020 年达到 200 万辆/年,纯电动汽车均值 >40kwh/辆,混合动力汽车均值 >10kwh/辆

  LYNK & Co 已准备好纯电动和混动车型视市场需求推出

  吉利商务车主攻混合动力 远程品牌载货车辆、大中型巴士、伦敦电动车 (前称伦敦出租车)

  财务状况及分析

  目前SAM的铁矿尚未给公司带来收入,浙江衡远尚未建成,所以其全部收入均来源于山东衡远新能源有限公司的锂离子动力电池项目。2016年营收和利润较以往有了大幅下滑,这是因为报告期内工信部只公布了两期《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录,山东衡远尚未被纳入目录中,只有使用了目录企业所提供的锂离子电池,新能源车企才能符合国家补贴标准,因此,纳入目录与否将对企业经营状况产生极大影响。

  截止2017年中,洪桥集团营收1044.98万元(人民币),较去年同期下降了59.13%。毛利-79.41万元,亏损5513.72万元。这是因为政府在2016年12月30日发出了关于重新审查《新能源汽车推广应用推荐车型目录》的通知,该通知直接推翻了2015年发出的5个批次的目录,尚未纳入目录的型号不能获得补贴,所以很多新能源车企在2017年初暂停或取消了生产计划。且经修订后的补贴制度出台后,补贴力度较往年削弱,据统计,2017年平均每辆新能源汽车售出后所获得的的补贴较16年减少了约20%。据中国汽车工业研究院数据,2017年一季度国内新能源汽车销售5.4万辆,较去年同期减少8.5%。洪桥集团一季度营业收入也仅有80万元左右,随着目录陆续发布,新能源汽车行业逐渐回暖,上半年营收也回复到了一千多万,但由于电池平均售价下跌,原材料价格又持续高位,导致企业出现亏损。

  盈利预测

  由于山东衡远尚无扩建计划,其产能维持在37.5万kWh,根据项目进度测算,浙江衡远生产基地如能在四季度开始试生产,则尚需一年左右的时间调整才能达到150万kWh的满产状态,该部分产能对2017年业绩无太大影响,对2018年业绩带来一定幅度的提升。

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