科普：神秘的FOF基金是如何赚钱的？靠谱吗？

作者：小白读财经

最近，大资管时代这个词有点火，加上中产阶级的崛起，各种财富管理机构和投资品种层出不穷。随着股票，债券等传统投资产品的增多，就出现了组合投资的基金。而猛增的基金数量也令投资者有了“选择困难症”，于是，FOF基金应运而生了。

做投资的人都说：鸡蛋不要放在一个篮子里。意思就是要分散风险，雨露均沾。但今天要说的FOF基金，与普通基金的投资原理类似，但又不同于它。笨笨就自己独创的“钩子理论”来举个栗子：上面说了鸡蛋不要放在一个篮子里，即不同的鸡蛋有着不同的篮子装着。可是，那这些不同的篮子怎么办呢？也要找个地方放着啊！于是，为了再次分散风险，这些不同的篮子也要挂在不同的钩子上。而这个钩子，就是FOF基金。

FOF，俗称基金中的基金（Fund of Funds），是主要或专门购买其他基金份额的基金。英文注释中的Funds即是FOF基金所投资的“众多基金”，而Fund则是指FOF基金“本身”。 

根据规定，FOF基金必须待产品成立、开始运作后，其持有其他基金份额的仓位在任何时候都不得低于80%。这样一来，每只FOF基金理论上就有20%左右可以灵活配置其他资产，不过这种FOF基金不是“纯种”的，也就是所谓的非标准化FOF基金。目前，国内绝大多数FOF基金都属于此类。 

FOF基金是怎么赚钱的？

总的来说，FOF基金是靠投资各个基金来赚钱，但投资基金也是非常讲究技巧与策略的。FOF基金的投资策略主要分为8种，乍一看，好家伙，又来个烧脑的！其实本质很简单，笨笨来一一解答：

买入并持有策略：这种策略不必多解释，可以简单理解为持基待涨，主要适合长期投资。

恒定混合策略：举个栗子，一只基金中60%投资股票，30%投资债券，剩下10%现金。当市场波动时，基金经理会随着市场趋势调整小类投资品种，像最近钢铁煤炭大涨，股票中就多买点钢铁和煤炭股，但60%的总体比例不变。 

但这个策略的缺点在于，如果钢铁和煤炭持续上涨，由于只能保持60%比例不变，因此就会被迫放弃了一部分利润。而优点则在于震荡市中，收益比较稳健。 

投资组合保险策略：这种策略在投资大类资产的基础上，会将一部分资金投资于无风险资产，相当于上了个保险。比如笨笨有100块钱去投资，但是怕全部赔光，于是放了20块钱在银行，剩下的80拿去投资。 

核心—卫星投资策略：这个策略稍微有些复杂，但其实也不难。

核心：即有70-80%的资金投资于能获取长期稳定收益的资产；

卫星：20-30%资金投资于短期高风险高回报资产。

站在FOF基金的角度，核心投资资产则是波动较小的指数型基金，如上证50ETF，而卫星投资资产则类似于像期货基金、小盘基金等。一般来说，核心投资资产不会而调整，但通常会根据市场波动来调整卫星投资资产。 

杠铃投资策略：这种策略是属于债券策略，即只投资长期和短期债券，不投资中期债券。长期债券提供高收益，短期债券提供流动性，收益+流动性，鱼和熊掌兼得。 

反向投资策略：可以简单理解为“捡便宜，割韭菜”，即买入一些以前跌了很多的基金，卖掉现在涨了很多的基金。 

成本平均，时间分散策略：举个栗子，你逛街时在商场看到了一件心仪的T恤，一咬牙花了200大洋买了下来。可是刚走出商场，发现一家专卖店的一件同款打折T恤，才80块。这时，如果你一口气又买了2件80块的T恤，那么每件T恤的平摊价格仅为120块（（200+80+80）/3）。而随着专卖店越来越多，T恤的价格会因为店家之间的竞争而越来越便宜。时间一长，可能在以后，你花50块就能买到一件不错的T恤了。 

所谓的成本平均策略，即是指按照计划，以不同的价格，分批买进某个投资品种，以备行情波动时，可以摊薄成本。而时间分散化策略则是投资风险会随着投资期限的延长而降低，而同时收益也会优于其他策略。 

美林时钟投资策略：FOF基金经理根据不同的经济周期买不同的基金。但经济周期一般普遍以美林投资时钟的为准，于是因此而得名。（以下比例仅用于说明）

怎么才能知道FOF基金赚钱了？

有了年化收益率，我们知道自己的银行理财、余额宝赚了多少钱；有了市盈率，我们知道股票的估值水平。可是，FOF基金用什么来评价呢？ 

在这里，笨笨先要科普一个概念：Smart Beta分析法，英文翻译过来就是：聪明的基准收益。说白了就是结合定量与定性，分析基金净值和持仓与各行业板块表现之间的关系。而这里说的Beta，指的是Beta收益，它是基金行业的专业术语，指与市场总体波动性相对应的基准收益。举个栗子，上证50指数涨了20%，跟踪该指数的基金收益是10%，那么这10%即为Beta收益。 

读完了是不是很烦，我写得更烦！这些专家和大佬就喜欢把简单的东西复杂化，今天咱就来“戳穿”它！ 

Smart Beta分析法，还是延续上面那个栗子，A基金投资了最近涨价较快的钢铁和煤炭行业，比如钢铁涨了5%，而基金净值涨了10%，说明这只基金的Beta收益和行业敏感度很高，并擅长于投资钢铁行业，因此如果FOF要配置钢铁行业的话，首选A基金，反之则同理。至于说结合定性分析，则是指上面说的那些基金投资策略和基本面等等。本质上，Smart Beta其实是一种量化分析方法论，涉及到多元回归和风险因子等模型，这里就不再赘述，知道就好，日常装逼足矣。 

如果说Smart Beta是一种大概笼统的评价，那么接下来这些指标可以说是比较直观的了。脑细胞够用的话，坚持一下！ 

评价的指标有十几个，我把一些常用的，也是有异于其他投资品种评价的指标拿出来讲讲。 

1、基金换手率。与股票换手率一样，只是基金通常以一年为时间段，比如A基金换手率为200%，说明A基金在1年时间内要彻底换两次仓。基金换手率越高，说明基金经理调仓换股的频率越快，对于FOF基金来说，则说明换基金或基金经理的频率很高，说明该FOF基金的风格和收益不是很稳定。 

2、最大回撤。是指一定时期内，基金净值表现最差时的回撤值。举个栗子： 

笨笨上半年炒股赚了1000块钱，并向小白得瑟。 小白不以为然地说道：你那时买次新股，最多的时候还亏了500呢！算你狗屎运，最后还涨回来了。 

如果把笨笨比作FOF基金，那么，这500块就是FOF基金业绩的最大回撤。这个指标对考验基金经理风格和收益的稳定性很有效，甚至由于收益率。 

3、夏普比率。比如一只FOF基金的夏普比率是1.5，这意味着它所投资的子基金收益每上下波动1块钱（承担一个单位的风险），会给FOF基金带来1.5块钱（获得的单位收益）的收益。但这个比率本身没有基准值，当两只FOF基金或基金业绩相同时，横向对比还更有意义。

4、索提诺比率。它是夏普比率2.0，但不同的是，它指的是每向下波动1块钱，会给FOF基金带来多少单位的收益。 

5、詹森指数。在一段时期内，FOF基金基金的实际收益率与由CAPM（资产定价模型）计算出的预期收益率之差。说白了就是专家算出来的收益率与FOF基金经理实战的收益率相差多少。很显然，前者大于后者，说明这只FOF基金很挫；反之则业绩很好。 

如果你是FOF，选基金的正确姿势是什么？

对于FOF基金来讲，正确的姿势则是根据上述各种指标定量定性认真分析，但是咱们老百姓哪有那么多闲情去跟你分析啊！因此笨笨为大家总结了一些选基金的误区和建议：

误区一：只买短期排名靠前的基金

这其实本身就不科学，有理性的人都知道，收益水平会受很多因素影响，短期内很难评判。这点就不再多说。 

误区二：迷恋明星基金经理

典型的例子就是王亚伟，只要一听说说王亚伟操盘的基金，肯定必赚！但是，再老练的司机也有翻车的时候，如果实在想买，可以多买些，但不能搭上全部身家。 

误区三：轻信承诺投资收益

基金管理人向投资者承诺收益或承担损失，这是我国《证券投资基金法》明令禁止的！！！如果咱们买基金时遇到这样的投资顾问，坚决避而远之并投诉！ 

误区四：基金分红越多越好

这算是比较短视的行为，比如基金规模100块，去年好不容易赚了20块，马上就分红了。万一遇到牛市，本来可以加点仓，可是本金依然是100块，这比人家没分红的120块钱的基金就要少赚一些。一般而言，每季度、半年或一年分红一次就差不多。 

误区五：轻信高年化收益率

就拿笨笨投资的一款货币基金例子来说，这只基金公布的7日年化收益率为4.256%，投资1w块，按照年化算的话，理论上一年后收益就是425.6元。可是它的每万分收益为1.1358，一年下来（还不算申购或赎回时资金冻结日的利息）的话，就是1.1358*365=414.5元，比预计的要少几个百分点。如果收益率高，再加上资金量大的话，收益差距则会更大。因此，在对比年化收益率的时候，我们还是要以高估的心态去衡量收益与风险。 

误区六：净值和收益率排名不可轻信

了解互联网金融的投资者应该都知道,打开基金产品官网，收益率最高的产品通常会被置顶或排名靠前，但这些产品并不一定就适合你。收益率曲线蹭蹭蹭往上走的产品往往会通过调整不同的周期，让收益率线变得更加“好看”。如A基金的净值1-5月一直在上升，但6-8月大幅下降了一些，9-12月又表现平平。这样一来，给投资者展现1-5月份或1-12月份的净值走势会比6-12月份的效果好很多。

说了这么多，那我们到底可不可以买FOF基金呢？当然可以。目前，国内的FOF基金成长还不成熟，没有那么专业的人去分析与投资，因此，国内FOF基金大都以智能投资的形式出现。作为一篇纯科普贴，笔者就不在这里举例了，大家自己去熟悉的基金平台发掘FOF基金吧~