同花顺财经·研报

宇通客车:17H1与行业趋势一致 期待下半年电动车放量

2017-09-06 15:47:03      中国资本证券网      

  投资要点

  事件:公司发布2017年半年报:2017H1实现营业收入93.1亿元,同比下滑29.8%;归母利润8.1亿元,同比下滑34.8%;基本每股收益0.36元。

  上半年销售下滑影响半年度经营业绩。由于新能源客车门槛提升(补贴大幅下滑、3万公里运营要求等),上半年新能源客车销售冷淡,燃油客车领域也多处于观望状态,客车行业整体销售低迷。公司17H1销售客车2.18万台,同比下滑28.3%,其中新能源客车接近3000台,同比下滑60%左右。上半年销售下滑使得公司收入同比下滑29.8%,归母净利下滑34.8%。

  上半年公司出口销售双位数增长,表现亮眼。公司2017H1海外销售4,356台,完成年度目标50.68%,同比增16.94%。宇通产品在国际客车中低端市场有显著的性价比优势,未来出口业务有望成为宇通新的利润增长点。

  新能源客车行业6月回暖,预计公司业绩后续逐季回升。随着地方补贴政策的出台、主流公交公司年中开始招标,新能源客车行业6月开始回暖。

  宇通新能源客车销售17Q1500辆左右,Q2则达2300辆左右,其中6月份1800辆左右,17Q2毛利率环比提升1.6pct达25.6%。预计随着新能源客车行业回暖,宇通新能源客车销售将逐步放量,公司业绩将逐步回暖。

  新能源客车行业集中度提升龙头受益,维持宇通“增持”评级。新能源客车行业未来看点在竞争格局改善,龙头份额提升。宇通作为客车龙头,在成本控制、技术研发、融资等方面行业领先,其新能源客车以及整体市占率将加速提升。我们预计公司2017/2018/2019年归母净利40.4/47.9/49.0亿,EPS为1.83/2.16/2.21元,维持“增持”评级。

  风险提示:新能源客车销量不及预期,宇通单车盈利低于预期。

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