同花顺财经·研报

紫金矿业:二季度扣非净利润大增 后市继续看好

2017-09-06 15:47:02      中国资本证券网      

  投资要点

  公司中报业绩大幅增长:上半年公司实现销售收入375.24亿元,同比下降3.51%;实现归属于母公司股东净利润15.05亿元,同比上升179.63%;实现扣除非经常性损益的净利润8.74亿元,同比增长55%。二季度,公司实现营收190.66亿元,环比增长3.30%;归母净利润5.00亿元,环比下降50.3%;扣非净利润4.94亿元,环比增长30%。

  公司上半金产量下降,铜、锌产量上升。上半年公司矿产金18,856千克,同比下降7.77%(上年同期:20,445千克);矿产铜91,535吨(其中阴极铜8,608吨),同比增长22.45%(上年同期:74,754吨);矿产锌精矿含锌141,906吨,同比增长15.42%(上年同期122,946吨)。产品价格方面,公司矿产金、铜精矿、锌精矿产售价同比增长4.7%、28.6%、95.4%。公司总体上,铜锌业务量价齐升,而金矿方面则产量上对业绩有所拖累。

  二季度公司扣非净利润呈环比大增。由于公司上半年持有的部分交易性金融资产公允价格变动的原因(主要是持有IVN和PVG的股票价值),导致公司的归母净利润和扣非净利润差异较大。如果扣除非经常性损益,二季度实现净利润4.94亿元,环比一季度增长30%。

  财务费用大增拖累业绩。公司上半年财务费用为12.2亿元,同比大增176.8%。一是因为融资规模扩大,导致利息支出增加1.58亿元;二是汇兑损失达到4.98亿元,大幅增加。

  看好公司未来发展。一是有色金属行业供需总体改善,金属价格上涨,企业盈利增加。二是公司完成定增发行,包括董事长在内的员工持股计划持有公司股份,公司发展与管理层、员工利益绑定。

  盈利预测与评级:预计公司2017-2018年分别实现净利润42.4亿元、53.3亿元、64.6亿元,对应EPS分别为0.18元、0.23元、0.28元,对应当前股价PE分别为22X、17X、14X,给予增持评级。

  风险提示:海外经营风险,产品价格下跌

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