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华泰策略:山西混改新进展 30家国企展开试点

2017-09-13 21:08:01            

  十九大来临之际,山西省国企混改取得新进展。9月11日国务院发布的《关于支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展的意见》指出,要在更大程度更广范围推行混合所有制改革,制定出台山西省国有企业混合所有制改革工作方案,率先选择30家左右国有企业开展混合所有制改革试点。从国有资本投资运营公司成立,到“21项重点工作”确立,再到近期混改试点推出,今年以来山西国企改革推进速度不断加快。建议关注西山煤电(山西焦煤集团唯一的煤炭资产上市平台)和山西汾酒(国资委下放各项经营权,成本端管理效率不断改善)。

  一、概念指数普涨,建议继续关注国企混改指数

  近5个交易日(9月7日到9月13日),大盘强势上涨,上证A股涨幅达1.18%,深证成指和创业板震荡向上,涨幅分别为1.13%和0.95%。主题指数普遍上涨,我们观测的200个概念指数中,西藏振兴指数、充电桩指数领涨,涨幅均超过7%,其余涨幅居前的为新能源汽车指数、小金属指数和共享汽车指数,涨幅分别为7.34%、6.35%和5.95%,下跌的指数有人工智能指数、生物识别指数、3D传感指数等。华泰策略继续推荐雄安、混改,同时重视新能源汽车边际变化,雄安主题建议关注:“政棕金科”组合(数字政通/棕榈股份/金隅股份/同济科技);新能源汽车建议关注:“新亚锋华”组合(创新股份/比亚迪/赣锋锂业/华友钴业)。

  二、每周主题速递:山西国企混改新进展,30家国企成为试点

  十九大来临之际,山西省国企混改取得新进展。9月11日国务院发布的《关于支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展的意见》(以下简称《意见》)指出,要在更大程度更广范围推行混合所有制改革,制定出台山西省国有企业混合所有制改革工作方案,率先选择30家左右国有企业开展混合所有制改革试点。从国有资本投资运营公司成立,到“21项重点工作”确立,再到近期混改试点推出,今年以来山西国企改革推进速度不断加快。

  横向纵向兼并重组,打造产业链一体化

  相较于其他地方性国改,山西国改的特色在于主线极为明确——一横一纵,横向改革与供给侧改革保持高度一致,旨在通过同业寡头合并,扩大市场议价权,进行产量控制,从供给端改善资源型行业特别是煤炭行业的盈利状况;纵向则为煤电联营,打通上下游,降低产业链间的衔接成本,形成产业协同。一横一纵改革都是以扩大国有资本市场力量和规模效益,从供给端改善行业景气程度为根本目的,而整体上市,提高国有资产证券化率则是达成该目的的重要手段。

  煤炭产业升级,目标建成四大产业基地

  《意见》要求,到2020年,山西煤炭开采和粗加工占工业增加值比重显著降低,煤炭先进产能占比逐步提高到2/3,煤炭清洁高效开发利用水平大幅提高、供应能力不断增强,打造清洁能源供应升级版。战略性新兴产业增加值占地区生产总值比重达到全国平均水平,研究与试验发展经费投入占地区生产总值比重争取达到全国平均水平,初步建成国家新型能源基地、煤基科技创新成果转化基地、全国重要的现代制造业基地、国家全域旅游示范区。到2030年,多点产业支撑、多元优势互补、多极市场承载、内在竞争充分的产业体系基本形成,清洁、安全、高效的现代能源体系基本建成,资源型经济转型任务基本完成,形成一批可复制、可推广的制度性经验。建议关注:西山煤电(业绩同比大幅好转,山西焦煤集团唯一的煤炭资产上市平台,最切合煤电联营主题标的,有望成为山西国改标杆),山西汾酒(国资委下放各项经营权,成本端管理效率不断改善)。

  三、重磅主题回顾:雄安新区建设工作有力有序有效推进

  近期我们主推主题为雄安新区主题。目前市场处于震荡回调阶段,逢低布局雄安主题龙头,关注雄安主题的“政棕金科”组合(数字政通/棕榈股份/金隅股份/同济科技)。

  重磅主题动态跟踪:雄安住房租售并举,薪酬参照北京

  雄安新区的规划建设持续推进。9月10日,雄安新区党工委副书记、雄安新区管委会常务副主任刘宝玲表示,未来雄安新区将实行租售并举的住房政策。全面落实“房子是用来住的”这一理念,绝不搞土地财政。还表示雄安新区用人制度有重大创新,未来将不拘一格选人用人,薪酬标准将参照北京或高于北京。同时,河北省召开雄安新区建设与河北省软件产业发展座谈会,表示未来在工业和信息化部指导下,京津冀三地工业和信息化主管部门、软件行业协会将建立协同机制,加强政策体系研究,在雄安新区打造政策洼地,共同推动软件与信息服务企业向雄安新区聚集,将雄安新区打造成为国内一流的软件产业集聚区,力争在10年内形成万亿元产业集群。此外,9月6日央广网讯,中国地质调查局副局长王昆表示雄安地区浅层低温能的利用潜力较大,建议关注雄安地热开发建设。

  数说主题:环保核查限制河北建材产能,放大雄安边际影响

  河北钢材水泥量价齐升,环保核查等因素导致供给收缩,雄安带动效应边际影响有望被放大。河北钢铁水泥价格自四月起,相比全国平均情况,经历了一个显著上升,并在五六月保持平稳;产量方面,四五两月当月同比由负转正,产量回暖。水泥的量价状况表明河北环保核查对供给端影响较大,支撑建材价格;随着雄安新区的不断推进以及新区建设的全面启动,雄安带来的边际影响将被放大。

  河北是钢铁大省,钢材产量增速好于全国平均水平;但因为供应端没有有效收缩,钢铁价格相比全国水平更低。因为水泥的运输半径更小,同时,河北在环保核查的背景下,未来产能难以有效扩张,反而有可能进一步收缩;因此,河北水泥相比河北钢铁将更受益于未来雄安新区的建设。

  四、新闻跟踪:苹果发布iPhone X,面部识别成亮点

  政策与产业新闻

  政策新闻重点关注:国土部继续推进农村土地制度改革试点。国务院发布的《关于支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展的意见》,更大程度更广范围推行混合所有制改革;证监会主席刘士余表示正在修订《上市公司治理准则》,持续完善上市公司的治理架构,进一步与国际标准接轨。

  产业新闻重点关注:中国核电拟与关联方华电福新、浙能电力及其他投资方神华集团、建投能源共同出资设立中核河北核电有限公司以符合国家京津冀协同发展的战略及支持先进的行波堆技术落地、发展。环保部发布《工业集聚区水污染治理任务推进方案》,要求2017年底前工业集聚区应按规定建成污水集中处理设施并安装自动在线监控装置。

  技术创新一览

  重点关注:1)苹果发布新一代iPhone以及其他新品。iPhone X,由于其将引入全面屏、3D人脸识别解锁等技术,而备受外界期待;2)大众汽车集团正逐步转向电动汽车制造商,计划在2030年前投资240亿美元开发零排放车辆,以在特斯拉创造的大众市场对其发起挑战;3)在2017中国500强企业高峰论坛之“轻量化材料产业发展论坛”上,中国科学院院士、中国航发航材院研究员曹春晓表示,国产大飞机C919未来使用的“长江-1000”国产发动机正在研制中,该发动机的钛合金用量初步估算达23%。

  主题日历

  近一月重要主题事件包括:9月14日2017中国工业物联网国际峰会(物联网)和三季度国企混改方案密集批复(混改)。

  风险提示:政策推进力度低于预期。

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